阿里冲百元，港股哪家强？

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是3月29日，星期三。A股周三继续演绎深强沪弱的“分化”模式，目前上证指数日线已经四连阴，上证50指数更是即将考验半年线位置的重要支撑。而在深圳市场上，尽管人工智能主题进入震荡整理阶段，但在半导体板块的活跃表现下，创业板指数依然跃跃欲试，拓展回升步伐。最近七个交易日当中，出现了六天上涨的市况。

 和A股略显沉闷的盘面相比，港股市场本周则是大开大合。先是在周一，恒生科技指数下跌近3%，收盘时险些跌破重要的200日均线。而今天开盘后，这个重要的港股风向标指数则一举跳空大涨3%，尝试突破60日均线的压制。

港股表现活跃的重要因素，源于指标股阿里的领军效应。在周二盘后，阿里首席执行官张勇发布全员信，宣布“启动1+6+N组织变革，六大业务集团未来将独立上市”。在消息刺激下，阿里巴巴美股创出去年6月以来的单日最大涨幅。阿里港股也跳空大涨近15%，市值一度重返2万亿，股价更有望在本周冲击百元大关。

阿里之所以推出六大业务集团的分拆改革方案，主要是由于行业变革与自身发展的现实需要。过去几年，阿里旗下的跨境电商，已经被对手抢走了东南亚第一的宝座。而饿了么又不断面临美团外卖等竞争者的挤压，在几乎已“三七开”的市场份额下，打着艰难的防御战。阿里云也在最新财报中增长失速，这都意味着公司需要一次由内而外的变革。

加上，在进入到存量时代后，降本增效几乎已成为各互联网公司的统一理念。“烧钱”能带来的增长已经十分有限。业绩层面来看，这种改革也势在必行。从去年第三季度业务报告中看，阿里的中国区商业收入已经同比下降了1%，而如果让各业务独立面对市场，就意味着阿里集团能从繁杂的投资关系中得到“解放”，提升集团运营效率。总部层面的运营成本更低，后端更精简。事实上，在“1+6+N”转变的过程中，阿里是从某种程度上在完成“巨无霸”的瘦身。在各公司分别成立董事会，并进行独立上市的操作后，会让阿里在顺应反垄断的浪潮中，大大降低关联风险。

在六大业务模块中进行细分判断的话，不难发现，“阿里云”业务将是阿里未来重要的增长曲线，由张勇兼任CEO，就体现了集团对这块业务的重视程度。其他业务模块中，由万霖负责的菜鸟和蒋凡掌印的国际数字商业集团业务，则在最新的业绩报告中展现了不错的增长态势，但面对激烈的市场竞争，一号位们仍然需要承担重压。此前想要配置阿里的投资者，可能会全面考虑集团财报的综合情况，往往会阻碍对单一业务看好的投资决策。而在经历未来重组分拆上市后，会让大家更有针对性地寻找阿里对应的优势业务模块，也更有利于阿里巴巴优势业务的溢价升值。高盛和花旗也都对阿里此次的分拆计划，表示了赞赏的态度。摩根士丹利设置的目标股价，更是高于阿里当前市价50%，一旦接下来阿里在港股形成惯性涨势，自然会对恒指和恒生科技指数形成持续提振作用。

借助阿里股价的强势反弹，恒生指数一度在周三盘中站上20周均线。从以往运行规律来看，港股想要转强，至少要先站稳这条均线，目前距离本周收官还有两个交易日，完成这个目标，还需要继续努力。当然，本周后半周，同时也是本季度的尾声。一旦恒指涨幅再扩大两个百分点，就将拿出近四年来表现最佳的一季度成绩单。

既然向上还有目标和空间，想必同学们已经摩拳擦掌，准备加大配置港股相关产品的力度了。先别急，在配置港股的方向上，对标的指数基金产品也各有不同。有的基金跟踪恒生指数，也有港股基金在挂钩恒生科技指数，两者相比较，显然后者的潜力会更大。为什么呢？首先，从前期回调幅度来看，港股是从2021年2月见顶，调整到2022年11月，调整时间20个月，调整幅度54%，而恒生科技指数则是在同样20个月的调整周期内，调整幅度则超过了75%，而从去年11月到今年1月底的反弹过程中，两者在本轮的反弹幅度，又基本都等同于此前的跌幅。这也就意味着前期港股几大重要指数，确实是由于情绪和流动性的原因，被市场误伤了。而在前一轮反弹过程中，恒生科技指数涨势由于领先恒生指数，代表抢反弹的资金，更看好这个指数，它的反弹修复能力也更强。

而从估值角度看，在市净率上，两个指数都处于历史后1/5分位水平，差别不大。而在市盈率上，就更能体现出恒生科技指数的配置价值。目前该指数处于36%的估值百分位，而恒生指数的市盈率已经接近50%分位，也就是已经接近历史平均估值水平线了。对比之下，恒生科技指数的相对配置价值，显然更高。

成分股构成方面，恒生科技指数由于科技股含量更高，从注重成长性的程度上，更容易受到基金经理的关注。毕竟，该指数的成分股除了阿里，还有刚刚创出营收新高的腾讯。恒生指数则由于配置了汇丰银行、友邦等金融股，会更受制于整体经济大盘的波动。况且接下来市场将进入年报和一季报的密集披露期，在财报季当中，概念炒作和业绩公布的预期兑现，将形成多空抗衡。而互联网平台类公司业绩如果能够超出预期，就有望进一步提升恒生科技指数的配置刚需。

以上就是今天的节目内容，希望给你的投资带来帮助。