瑞.达利欧：经济如何运行？【上】信贷与经济周期

经济虽然看起来复杂，但其实是以简单和机械的方式运行。经济由几个简单零部件和无数次重复的简单交易组成。这些交易是由人的天性所驱动的，并形成三股主要的经济驱动力，一生产率的提高，二短期债务循环，三长期债务循环。

这三个因素相互叠加，给我们做出一个很好的经济模型，它可以用来探测经济动向及当前的形势。

简单而言，

经济就是无数交易的总和；交易是整部经济机器的基础元件，所有经济周期和驱动力都是交易造成的。

而交易非常简单，交易时刻都在发生，你每次买东西都是进行一笔交易。

在每次交易中，买方使用货币或信用，向卖方交换商品、服务或金融资产。

信用在使用时和货币一样，因此把花费出去的信用和货币加在一起，就可以得到支出总额。

支出总额是经济的驱动力，支出总额/产销总量=价格。

一个市场由所有买卖同一种商品的买方和卖方所组成，如小麦市场、石油市场、股票市场等等，经济就是由千百万种市场中的交易所组成的。

个人、企业、银行、政府在以上述方式交易，即用货币和信用交易商品、服务和金融资产，而政府是最大的买家和卖家，而政府有两个组成部分。

一、收税和花钱的中央政府；

二、中央银行，央行控制经济当中的货币和信贷数量，因此不同于其他买方和卖方。（央行通过影响利率和发行货币来实行这种控制。因此，央行在信贷流通中发挥重要作用。

信贷—经济中最重要的组成部分

信贷很可能是最重要却最不被了解的部分，重要在于其不仅庞大且非常脆弱。

贷款人和借款人与在经济中的买方和卖方一样，通常贷款人希望自己的钱生出更多的钱，而借款人则希望购买目前经济不能负担的东西，比如房子、车子或者投资、开办企业。

信贷可以同时满足贷款人和借款人的需要。

借款人保证偿还借款，即“本金”，并支付额外的款额，即“利息”；利率高时，借贷就会减少，因为贷款变得昂贵；利率低时，借贷就会增加，因为贷款变得便宜。如果借款人承诺偿还债务而且贷款人相信这一承诺，那么信贷就产生了。任何两个人都可以通过协定凭空创造出信贷。

信贷看似简单，实则复杂，因为信贷一旦产生，马上就转变成债务。债务是贷款人的资产，是借款人的负债。等借款人偿还了贷款和利息，这些资产和负债将消失，交易得以完成。

为什么信贷如此重要？

因为一个借款人收到信贷以后，他就可以增加支出了，且支出是经济的驱动力，这是因为一个人的支出就是另一个人的收入（你每花一块钱，另一个人就挣了一块钱；而你每挣了一块钱，必定有别人花了一块钱），你花得越多别人就挣得越多。

信用良好的借款人具备两个条件：

偿还能力和抵押物。

收入债务比率高，借款人就具备偿还能力；如果无法偿还，借款人还可以用有价值可以出售的商品进行抵押。这样贷款人可以放心地把钱借给他们。

所以，如果某人收入增加，其信用度就会提高，贷款人就更愿意把钱借给他，借贷增加，从而能够增加支出；由于一个人的支出就是另一个人的收入，这就导致借贷进一步增加并不断循环。这一不断自我驱动的模式，导致经济增长，继而产生经济周期。

信贷与经济周期

在一项交易中，为了获得某样东西，你必须付出某样东西；长期来看，你得到多少，取决于你生产多少。我们的知识随时间而逐渐增多，知识的增加会提高我们的生活水平，我们将此称为“生产率的提高”。一个善于创新和勤奋的人，将比那些自满和懒惰的人更快提高生产率和生活水平，但在短期内不一定体现出来。

生产率在长期内最关键，但信贷在短期内最重要。

因为生产率的增加不会剧烈波动，因此不是经济起伏的重要因素。但债务是这种波动的重要动力。因为我们能够通过借贷让消费超过产出，但是在还债时，不得不让消费低于产出。（见下图）

债务量的波动有两大周期，其中一个周期持续5-8年，另一个周期持续75-100年。

如上所述，经济的上下波动不是取决于人们多么善于创新或者勤勉，而是主要看信贷的总量。

我们先想象一个没有信贷的经济运行。在这种模型中，增加支出的唯一方法就是增加收入，因此需要提高生产率和工作量，提高生产率是经济增长的唯一途径。 由于我的支出是另一个人的收入，所以当我增加生产率时，经济就会增长。

由于我们借债，于是产生了周期。这是由于人的天性和信贷的运作方式决定的。

借债，不过是提前消费，购买现在买不起的东西，你的支出必然超过收入。因此，你需要借钱，实质上是向未来的自己借钱；你给自己设定了一个未来的时间，到那个时候，你的支出必须小于收入，以便偿还债务。这样马上就形成了一个周期。

通常一旦你借钱，就制造了一个周期。对于个人是这样，对于整个经济运行也是这样。

信贷触发了一系列机械和可以预料的、将在未来发生的事件。这就是信贷不同于货币的地方。

现实生活中，大部分所谓的“钱”实际上是“信贷”。美国国内的信贷总额大约为50万亿美元，而货币总额只有大约3万亿美元。

在没有信贷的经济运行环境中，增加支出的唯一办法是增加生产；在有信贷的经济运行中，还可以通过增加信贷来增加支出。因此，有信贷的环境中，收入的增加在短期内超过生产率的增长，但在长期内并非如此。（见下图）

这并不是说信贷是坏事，而是信贷会导致周期性变化。

信贷如果超过偿还能力，就是过度信贷；但信贷如果高效率得分配资产、产生收入，并能偿还债务，就是良性信贷。

假设你每年赚10万美元，同时没有负债，那么你有足够信用可以借1万美元。假设你有一张信用卡，那么即使你只赚10万美元，你却可以消费11万美元，而因为你的消费就是别人的收入，某个人就在赚着1万美元的收入，此人有11万美元收入且美元债务就可以多借1.1万美元，那他就可以花12.1万美元，即使他只赚11万美元/年。。。这样，经济就在一种自我加强的模式下扩张。

但借债形成周期，周期会上升也会下降。

偿还能力和抵押物。