【0311周评】跌回年前，快速破产，机会在哪？

本周行情比较差，港股和A股大盘股表现尤其明显，恒生中国、恒生指数、上证50和沪深300等指数周跌幅分别为7.11%、6.07%、4.98%和3.96%，中证1000跌幅小点也达到2.43%，可以说是哀鸿遍野。

查看原因，主要是政府工作报告虽然显示稳增长，但是GDP目标增速低于预期，同时对地产等行业的支持力度偏弱，让市场存在刺激政策提前退出的顾虑。

美国方面更不乐观，先是美联储主席强调，维持通货膨胀率控制目标，可能通过快速加息、大幅加息达到上述目标，其后总统拜登也表示了类似的政府工作目标，引发各界资金对大幅加息的顾虑，股票市场一片下跌。

后半周，以科技企业为主要服务对象的硅谷银行称，因投资亏损，出现流动性危机，股价大跌一日大跌63%，此前的2022年，该公司股价已经下跌了67%，可以为打了骨折。好在该银行快速破产，申请了破产保护，暂时组织了恐慌的进一步扩散。

上述消息，引发市场对于类似经营模式和整个金融体系的担忧，美股大跌，外资出逃，港股和A股继续下跌。

从历史情况看，上述危机可能是美国金融危机的一个苗头，未来在美股投资上需要保持一定的谨慎。

2008年的金融危机中，2007年4月就有银行因为次贷抵押债券破产，其后2008年全面爆发，2008年8-10月危机达到高峰，直到2009年3月美联储大幅注入货币才得以缓解，股市也于当月见底并开启大牛市。

周末的数据显示，国内货币投放力度较大，2月社融规模增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，其中实体经济和政府债券分别多增0.92万亿元和0.54万亿元，实体经济逐步复苏，积极的财政政策继续加码。

其中M2同比增长12.9%，增速比上月高0.3个百分点；M1同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，显示资金沉淀较多，不利于股票行情走强。

例如数据显示，当月人民币贷款增加1.81万亿元，人民币存款增加2.81万亿元，存款增速大于贷款；当月住户部门（相当月个人客户）贷款增加2081亿元，但是存款增加7926亿元，民众的储蓄习惯尚未转向，整体信心依旧不足。当前上杠杆的主要是企业。

2月同业拆借加权平均利率1.92%，比上月高0.48个百分点，显示利率走高，放松的力度有限。

此外，监管部门启动信贷中介治理活动，对炒作资金会有较强的情绪影响。

另一个冲击力比较大的事件是，国内汽车整车出现价格杀，30多家车企下调整车价格，某汽车创始人表示，2023年-2025年这三年都是极为残酷的淘汰赛，带动汽车行业大跌，对应的4S店等服务企业大幅走强。

此外，美国掀起了针对中国半导体和科技企业的制裁活动，双方的冲突再次加剧。

整体看，当前内外部经济形势走向复杂，未来市场可能保持动荡。

具体指数表现上，宽基中债券基金以周0.04%的涨幅表现靠前，中证转债和国证2000周分别下跌1.2%和2.49%，也表现靠前；恒生指数、上证50和纳斯达克等宽基指数表现较差。

行业和主题指数中，芯片、医疗、电信服务等表现靠前，主要受国内经济驱动的小盘股、国产替代概念等表现较好，有政策支持的数字经济较为强势；中概、恒生科技、可选消费、地产、家电、证券和白酒等表现较差。

本周借助市场调整，执行“节节高混合”第19笔补投和“雄霸赛道偏股”组合第17笔补投，分别买入0.5万元，单只基金的定投团加仓估值较低且跌幅较大的广发医药混合基金，以把握了股票市场底部投资机遇。

可转债本周概念债炒作盛行，止盈阶段冲高的永鼎转债，加仓晶瑞转2（略高于到期保本价），提高组合的防御能力。

按照当前的市场估值，股市整体下跌16.07%将达到最近10年的新低，依旧在相对底部区域。    

当前可转债均价为133.381元，仍在历史中位数之上，未来的机会主要取决于股票市场表现。 

短期看，美国加息和经济衰退存在较大不确定性，美股资产需要保持谨慎配置；国内货币宽松适中，经济复苏较为明显，政策支持力度较大的数字经济、国企改革有望继续保持强势。

从股债利差以及牛熊指股债轮动等模型看，2023年是股票转牛的开始之年，目前虽然受美国加息预期、美国经济衰退、国内政策和经济复苏反复干扰，但整体向好态势不变，可以逢低逐步买入。

个人看好的标的为：科达转债、银信转债、天箭转债、科华转债、富国科创（机械、生物医药和电子），供参考。