投资中的免费午餐：个人投资者的制胜之道 | 第238期

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这本书的作者，是耶鲁捐赠基金的投资大师，大卫·史文森。

我们之前讲过他的另一本书，《机构投资的创新之路》。

从书名也可以看出，《非凡的成功》主要是针对个人投资者的。

介绍的是在投资中，个人遵循哪些投资原则，可以提高长期投资的成功概率。

这本书开篇介绍的，就是在长期投资中，非常重要的一点：分散配置资产。

其实在《机构投资的创新之路》中，这也是非常重要的一个原则。

投资的时候，是集中投资还是分散投资呢？

这个一直都有争论。

像以前巴菲特和查理芒格，也说过要集中投资少数的优秀公司。

不过巴菲特的集中投资，跟普通人理解的集中投资一两只股票，有很大不同。

巴菲特持有不同行业的若干个股票，有消费、电子、金融、能源等不同领域。

配置上也是比较分散，只不过在每一个行业中，可能会重点考虑其中最优秀的少数股票。

到了大卫·史文森的投资策略中，分散配置，也是一个核心原则。

他认为，投资中应该构建一个多元化的投资组合。

分散配置，是投资中的免费午餐。

• 可以在降低风险的同时，保持稳定的收益；

• 或者风险不变的情况下，提高收益率。

比如说，股票A和股票B，长期年化收益率都是15%，同时，最大回撤都是50%。

我们可以构建一个股票组合，配置50%的股票A和50%的股票B。

（1）如果A、B两只股票，完全同涨同跌。

那这个组合，长期年化收益率也是15%，最大回撤也是50%。

（2）如果A、B两只股票，不是同涨同跌。

那时间拉长了，这个组合的年化收益率还是15%，但是最大回撤会小于50%。

因为两只股票只要不是同时下跌，就不会一起出现最大回撤。

整个组合的风险就减小了。

这就是分散配置的免费午餐。