【投资晚报】市场持续重挫！暴跌原因是这三个？（10.24）

消费行业今天跌得非常惨烈，截止到我写稿这会儿，消费指数-4.6%，白酒指数-6.45%，旅游指数-4.31%。作为全市场消费行业的估值锚，贵州茅台-7.61%，股价跌破1500元大关，PE-TTM（滚动市盈率）逼近30倍PE

数据来源：Wind

连业绩确定性较高的贵州茅台都被舍弃了，我们就更难指望那些业绩确定性比贵州茅台低，但估值而更高的股票不跌了。比如我一直看不太懂的片仔癀，估值一直都比贵州茅台高（现在还有57倍PE），业绩却没有茅台增速快（茅台+19%，片仔癀+2%）

今天消费行业暴跌的原因有三个：

1、梦醒了

国庆节前、最近，很多资金给消费行业注入了太高的预期，要么是觉得国庆节的消费情况会复苏，要么是觉得最近会有一些关于消费复苏的实际性政策刺激。然而这些都没有。国庆节期间的消费状况大家有目共睹，现在也没有看到消费复苏那边有什么实际性的政策刺激。

2、Y Q管控再度趋严

大家看�图，最近Y Q确诊人数和无症状人数加起来没有今年4月份上海Y Q时候那么多，但是出现Y Q的城市却比今年4月份的时候要多。

换句话来说，最近Y Q在全国地区蔓延，呈现遍地开花的状况。加上即将进入冬季本身又是流感爆发期，各地的Y Q防控工作又趋严了。就以我身在的广州市为例，这周末到现在已经有五个区升级了Y Q防控，海珠、白云两个区的中小学又改为上网课。

3、北向外资继续净卖出

本月以来外资已经净卖出了510亿元。其中贵州茅台被外资卖得最多，经常都出现在北向资金净卖出的榜单首位，目前盘中我还看不到外资今天卖了多少茅台。其实都跌到这个估值了，外资还在卖的话就不是估值问题了，而是对茅台未来的业绩没有信心。

数据来源：Wind

过去几年每当我分析外资流出对A股的影响，就总会有朋友提出质疑，外资在A股中所占市值也就5%，外资流出会对A股造成这么大的冲击吗？

是会有的。

因为有相当一部分的内资会用北向外资的流入流出作为策略参考，比如大家看不少卖方策略的周报里面都会分析外资动向。所以外资虽然不是占A股比较高的市值，但因为外资被称为“聪明的资金”，所以会有部分内资跟随模仿，从而导致外资对A股的影响力被放大了很多。

如果我只是今天才用外资跑路来解释消费行业的暴跌，那大家是可以质疑的。但是我早在7月17日，消费行业还在阶段性高位的时候给大家提醒过这个风险，所以大家以后还是应该重视外资对A股的影响力

不过消费跌得还没有港股惨，恒生指数-5.85%，恒生科技指数-8.48%，曾经跟茅台并肩股王的腾讯-9.54%

A股好歹有很多资金在护着，包括周末也有融资融券新规在支撑。但港股是离岸市场主要由外资定价，我们夺了这么多年的定价权也没夺下来，而且港股是比较容易做空的不像A股，外资不仅减持还可以趁着市场情绪极差的时候反手做空。

唉，如今回头看我今年最明智的决策就是在多数人不看好军工行业的情况下把军工行业提到第一大重仓。最愚蠢的决策就是在多数人看好港股的时候没有敢反着提醒风险，不过港股的估值是确实很低，真的很低。

但港股市场最大的问题从来都不是基本面问题，不是估值问题，而是流动性问题，这是我花了很多很多钱买回来的教训。

最近文章会短一些，因为马上公布基金三季度报了，我又要开始去做调研了。而且我觉得这轮调研花的时间会更久，我要跟基金经理们好好讨论一下明年的投资方向问题了。

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