0275.【攻略】历史业绩对选基金的作用

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在日常与投资者交流中，发现很大部分投资者是按基金业绩或者平台推荐的明星基金经理购买基金，但无论是公募还是私募的投资者，用这两种方法投资的基金收益都不是很理想。投资是认知能力的变现，基金收益不理想，肯定存在对业绩的可持续性有认知不到位的地方。

一、业绩的使用方法。

不要看长期业绩跑赢指数多少，更不要看年化收益有多高，不论是一年的还是三五年的历史业绩参考价值都不大。逻辑很简单，假设某个基金经理平时成绩一般，偶尔考一次高分，这是运气问题，但基金经理的偶尔高分可以大幅度提高长期业绩的数据。很多人没有仔细甄别这一点，容易把基金经理的运气当能力买入，这是成功的概率不高的根本原因。

看3年左右的业绩，如果每年跑赢同类指数的涨幅，就可以判断可能是优秀的基金经理，值得深入研究。逻辑是如果学生一门功课连续三年都考得好，说明水平较高，后续继续努力的话，大概率还有好成绩。

同类基金指，医药主题基金对比中证医药指数，股票及混合基金对比沪深300，美元基金对比标普500等，这类指数都有相应的ETF基金。

对比看三年的业绩，而不是一个牛熊周期或更长时间，每个基金经理都有自己能力圈，太长时间的话，擅长领域的产业趋势可能发生改变，意味着投资难度增加，有收益下降的风险。

当然也不是一定要看三年业绩，我的基金投资方法是先研究行业，后找基金经理。由于我对行业有一定研究，知道行业的涨跌情况，通过基金经理的净值变化可以判断基金经理的选股能力与交易水平，只看一年左右业绩也大概知道是否可以投资。

公募是看几个季报的十大仓位是否出类拔萃，买入时间、仓位配置比例的决策正确率高不高，就可以大致判断业绩可持续性怎么样。我就是用这方法找到出道一年左右的基金经理，如科技行业的郑巍山、医药行业的楼慧源、制造业的杨金金等，几年过去后这些基金经理良好的业绩也证明我这方法的有效性。

二、明星基金经理的选择问题。

股市的作用是让企业融资发展或者方便股东退出，前者是鼓励企业成长，促进社会发展，后者是奖励过去的付出者。成长的企业回报率好，所以股市投资的前途在于找到股市鼓励成长的优秀企业，故基金经理需要不断学习新知识，才能保持良好业绩。

年轻人学习能力更强，接受新事物心态更好，投资者没有明白这一点，选择穿越牛熊、过去历史业绩非常亮丽的基金经理，最后收益也是平平。背后原因就是基金经理能力圈的产业已经兑现过业绩，进入景气度下降周期，可能还存在知识老化问题，开发新的行业机会成功率也不高。

当然，这类基金经理久经沙场、经验丰富，特别是擅长投资消费、医药等行业的老将，这两行业是长期螺旋上涨具有复利效应，老将们对行业跟踪时间长，选股精准度高，把握机会能力强，长期业绩一般还可以。如张坤过去十年的十大仓位都有大比例消费与医药行业，近十年年化收益率是16.86%。

三、业绩大好时候买基金的风险。

业绩大好的时候买基金，即使买入后迅速盈利百分之几十，大概率还是套住收场。这类现象在某些热门板块主题基金或者热门私募最为特别明显，公募方面2020年追主投半导体基金、2021年追主投新能源基金，2022年上半年追主投煤炭、石油的基金，这些都毫不例外的先套住收场。

原因很简单，业绩大涨来源于重仓股的估值大幅度上升，常识是人性疯狂过后是理性回归，股价疯狂过后是均值回归。反应到基金净值上，要不下跌回归，要不横盘等业绩成长，大盘不好估计加快回归。基金经理可能会说，逢高减仓保住利润，或者板块轮动解决上述问题。这理论操作听听就可以，最好别相信，基金经理不是神，犯错误难免的。现实可能是，既保不住利润，买入的板块可能是不涨反跌。换句话说，业绩暴涨时买入的投资者，大概率买在顶部，在一定时间之内，要不是遇到回调，要不净值一直不涨。

个人看法，行业高估明显的时候买入，后续如遇到大跌，或许两三年以后基金再创新高，由于付出时间成本过多，年化收益肯定不会太理想的。对于看好的行业或基金经理，如果近半年净值涨幅超过50%建议不要再追涨，等回撤20%以上再分批出手比较好。

选择基金仅仅是看业绩是不行的，看业绩的意义在于可以快速定位到值得研究的基金经理，提高决策效率。如果想准确判断基金经理的业绩是否有可持续性，还需要有一定行业知识，也需要有能力判断基金公司团队的投研水平、基金经理的选股能力与交易水平。