今天是7月28日,星期四
大家好,我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是7月28日,星期四。75个基点!美国联邦储备委员会今晨宣布了加息的消息。一般来说,加息对于股市,都会形成反方向干扰作用,理论上往往会被市场解读为利空,但美股尤其是纳指却出现大力反弹。很多同学就非常关心这种反常市场现象背后的逻辑,对美股经历此次加息后的反弹,这种上涨的性质怎么看?又会怎样影响A 股的走势呢?
美国刚刚创出40年来的通胀纪录,为了应对通胀,最直接的手段就是不连续加息。这是美联储今年以来第四次加息,也使得美联储6到7月间的累计加息幅度,已经达到150个基点,创出了1980年代初,保罗-沃尔克执掌美联储以来的最大加息幅度。此次加息不跌反涨有一个原因是之前市场对于此次加息预期是75或100基点,相对于100个基点,本次的加息幅度反而优于市场预期。更重要的是重要人物的鲍威尔鸽派讲话,给予了市场想象空间。他在此次会议上专门提到“放缓加息步伐,可能是合适的”,这就有想象空间了。股市有时不怕业绩差,就怕没有预期。恰恰鲍威尔这番话给市场留下了很丰富的想象空间,令市场猜测后期加息的基点有可能出现调降,甚至有望推迟下一次加息的步伐。
加息对于经济的压力是极大的。很有可能没压下通胀,反而带来经济衰退。因此,在“稳经济”还是“压通胀”这件事上,美联储也颇为为难,或者说,也在走一步,看一步。
而自从上个月议息会议以来,美国经济活动出现疲软的迹象。像从“美国整体住房开工率”数据来看,继5月份下降14%后,6月又下滑了2%,创出了近一年来的最低增速。同时像美国谘商会公布的“7月消费者信心指数”也连续三个月下滑,并创出了2021年2月以来的新低水平,这些数据的下滑和今年的连续加息,不无关联。因为只要加息,就会提高消费者和商业贷款的利率。据报道,美国抵押贷款利率与一年前相比,几乎翻了一番,达到5.54%,而一些信用卡发卡机构已将利率提高到20%,这使得需要信贷支持的企业主,其资金使用成本大大增加。而如果企业效益不佳,自然就会直接或间接地迫使雇主削减支出,以至减缓经济发展。
对于美股的投资者来说,在此前预判的利空靴子落地,同时下次利空幅度将减小,甚至有利空即将散去的强烈预期背景下,自然会表现。历史上美股两次大跌,一个是2000年科网泡沫跌了70%;还有2008的全球金融危机跌了50%,其他时间包括疫情,加息基本跌幅都在30%左右,而本次下跌纳指跌幅也已经超过30%,对于很多投资者来说有超跌反弹的需求。但从长期来看,美股的风险依然很大。
第一,美股的大涨并不是建立在企业盈利大幅度提升,或估值足够具备吸引力的基础上。像本周彭博的多位分析师就指出,整个科技行业的增长都在放缓,就连苹果和亚马逊等通常所向披靡的公司,也无法逃脱经济放缓的影响。周二率先交出成绩单的微软和谷歌,净利润和季度营收均低于市场预期。苹果也被认为即将公布自疫情初期以来,最慢的季度销售增长。龙头公司尚且如此,其他非成分股的财报,也很难提供惊喜。股市的长期运行,绝不会被短期货币政策的波动所左右,重要的机构投资者,还是会紧盯住可持续的业绩报表,现在看,美股并不存在这些基础。
第二,加息之后的实际利空效应,带来的影响会相对滞后,也就是更糟的数据,还没有披露出来。像越来越多的经济学家预测,未来6至12个月,美国将出现经济衰退,劳动力市场的势头减弱,并最终导致一场失业潮。他们估计,这将把失业率推至接近5%的水平,而现在美国的失业率水平是3.6%,也就意味着未来一年内,美国失业率有望在现有基础上,提升50%,一旦形成这种滚雪球传导效应后,股市的表现,自然不会好。
那么,我国央行面对当前的这种局势,又该如何应对呢?毕竟,如果是目光钉在全球市场的流动资金,对于利率的波动,会非常敏感,美联储加息,自然会引发“资金外流”的担忧,这也是很正常的现象。但相对来说,央行当前仍在采取“以我为主”“稳中求进”的货币政策,对于美联储加息引发资金外流,并不担心。其实,从年初以来的“降准”“降LPR”,央行就一直释放并延续着流动性宽松的积极信号。而作为新冠疫情爆发之后,全球唯一一个实现经济正向增长的国家,同时和欧美等国通胀高企完全相反,我国物价水平相对稳定,月度CPI指标仅为欧美同周期的1/4,至少暂无强烈的通胀之忧。我国国内的投资环境,以及企业内生的正向增长活力,也足以抵消其他国家加息的影响。
A 股走势的根本还是要看疫情的修复,经济的反转。再炒作过疫情后复苏预期后,市场再等待进一步的经济数据以及更强的刺激政策,所以市场成交量明显萎缩,进入波动区间。月底即将召开重要会议,从中也能得出一些信号。只有在目标确定之后,无论是关于货币政策,还是发力窗口期,与行业景气度,也都会有更清晰明确的方向指引了。
综合而言,我们对于美股此次大涨的态度是,短期出乎意料的鸽派言论所致,中长期来看,不会改变调整的趋势。A股则正相反,走势很有韧性,只是在等待更明确的方向指引,当然唯一的问题是,机构投资者,尤其是基金的仓位打得比较满,像一些新能源赛道的仓位,已经打到了极致。二季度加仓最高的一个是白酒,一个是新能源,一方面代表资金看好后市,但是这么高的仓位也代表了即将入场的资金量有限。所以接下来的市场最可能的走势就是在3200点到3300点附近波动,这样的调整也是更加健康的走势。有历史数据统计显示,当行业超配达到80%时,次月和次季度都很难跑赢市场,也就是很难跑赢指数。尤其是次月跑赢指数的概率更低。大家可以对号入座,找找您手里配置主题基金,是否多数属于这类超热门赛道,如果是的话,适当分散止盈,增加一些其他行业配置,或者分布一部分仓位到宽基产品上,也是不错的策略,这样更会提高定投的效率。
感谢分享。
蒋融融 回复 @mitenger:
葡萄🍇酸
谢谢融融
蒋融融 回复 @1558252gtfe: