第80篇 百事可乐：一个缺乏经营聚焦的

欢迎相聚喜马拉雅  ，第80篇题目为“百事可乐：一个缺乏经营聚焦的实例”来自作者姚斌  ，由鼻涕虫分享   。

精华笔录；经营的力量在于“专才”。出自姚斌

正文开始；记得前几年有一篇文章，说的是《巴菲特会买百事吗？》。作者从四个方面分析百事可乐是否符合巴菲特的购买要求。作者认为：1.百事可乐的现金流状况和盈利能力非常稳健；2.因为百事可乐比其最密切的竞争者可口可乐采用了更高的财务杠杆，从而创造了更高的股权回报率；3.因为因陀罗•努伊（IndraNooyi）从2006年开始担任百事可乐的CEO  ，此前他已经在百事工作了很长时间。4.百事可乐的软饮料和零食不容易受技术变化的影响。他的结论是：“不管百事的股份是否真的会被巴菲特持有，我们已经了解到它确实具有许多巴菲特投资时会看重的特性：持续盈利，可控债务范围内的高股权回报率，以及一位经验丰富的CEO   。”这位作者似乎说得有理，我不想逐一评论，但他或许忽略了以下这些重要的事实。根据可口可乐和百事可乐两家公司发展的情形，到目前为止，可口可乐仍然是可口可乐，它只是一家饮料公司，而百事可乐却不单单是百事可乐。除了世界上最大的休闲食品公司菲多利公司外，百事可乐还拥有全美七大连锁快餐店中的三家：必胜客、塔可钟和肯德基。除了这三家大型连锁快餐店外，还有许多餐厅，其旗下的24000家餐厅一起构成了全球巨无霸的餐厅体系。所有这些餐厅消费的基本上都是百事公司的全系列饮料，比如，百事可乐、百事轻怡、中卡百事、斯莱斯、激浪、立顿茶、全动和七喜。管理学家艾•里斯很早就注意到，百事可乐比可口可乐大多了。2004年，百事可乐公司的收入达285亿美元，而可口可乐公司的收入为162亿美元。然而比较其股票市值却让人吃惊。当年较大的百事可乐公司的市值440亿美元，而较小的可口可乐公司的市值却有930亿美元。9年以后，到2013年9月，其情形并未有多大的改观。2013年，百事可乐公司的股票市值为1197亿美元，而可口可乐公司却有1706亿美元。如此悬殊必有缘故。百事可乐公司的问题在哪里？定位理论创始人艾•里斯先生认为就在于它没有“聚焦”。百事可乐是一家不计成本追求增长的公司。它的CEO曾这样说，我们绝不放弃15%的长期增长目标承诺。多年以来，百事可乐公司一直通过大量的收购以实现这个承诺。20世纪80年代初，可口可乐公司也曾经收购过电影公司和葡萄酒公司，但它后来都一一出售了，使之成为一家纯粹的饮料公司。而百事可乐公司则似乎沉浸在没完没了的收购中乐此不彼。现在来看看百事可乐旗下那些连锁快餐店。要是与麦当劳相比，又逊色于麦当劳。2004年，麦当劳大约有14000家餐厅，年收入74亿美元，百事可乐公司有24000家餐厅，年收入94亿美元。麦当劳的净利润是11亿美元，销售利润率15%  ，而百事可乐公司的净利率只有4亿美元，销售利润率仅4%   。麦当劳的股票市值为310亿美元，必胜客、塔可钟和肯德基是多少？根据里斯先生的计算仅100亿美元（以其净利润占公司净利润的比例）。2012年，麦当劳的股票市值973亿美元，而百事可乐公司仅1197亿美元。高度聚焦的麦当劳直追聚焦缺失的百事可乐公司，并且距离越来越近。市值只代表投资者愿意以某种价格买进或卖出股票的一个数字。如果投资者真正懂得聚集的力量，他们可能愿意开出更高的价格。或许可口可乐公司和麦当劳的股价就是这样。里斯认为，百事可乐公司的连锁快餐业务是双重缺乏聚焦。第一重，百事可乐公司的连锁快餐品牌是一堆互相竞争的品牌，而麦当劳则经营单一品牌。第二重，这些快餐品牌都聚集在一家饮料公司旗下，而麦当劳没有这个问题。结果，百事可乐公司做连锁快餐不如麦当劳。同时又由于聚焦缺失，做饮料又不如可口可乐公司。这就是存在的现实。如果认为百事可乐的CEO在百事工作了很长时间，就能构成买入条件，这就更加不对了。百事可乐公司最大的问题就是管理的问题。公司需要一个饮料专家来经营饮料业务，也需要一个休闲食品专家来经营乐事公司，更需要一个快餐专家来经营连锁快餐业务。CEO有可能是其中一个领域的专家，却可能不是另外两个领域的专家。经营的力量在于“专才”。对于百事可乐公司而言，它的目标是做企业的总经理；而对于可口可乐公司而言，它的目标是做饮料业务的总经理；对于麦当劳而言，它的目标是做连锁快餐业务的总经理。最终谁能胜出？不辨自明。至此，我认为，如果百事可乐公司真能被巴菲特所持有，说明百事可乐公司一定发生了什么事情。

本篇题目为“百事可乐：一个缺乏经营聚焦的实例”一文结束，下次分享文章题目为“维珍成功的另一种解释”，更多分享，更多收获，期待再次相聚喜马拉雅，感谢收听！