VOL.69 如何面对市场波动?这个观点或值得一读

如何面对市场波动？这个观点或值得一读


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面对波动，怎样才能涨跌不惊、从容不慌？是时候读读《资产配置攻略——构建长效的投资体系》了。这是2021年出版的新书，作者是70后职业投资人，从事过财经媒体工作，结合自身20余年投资经验，带你入门投资、理解资产配置。


本书开篇引用了一个电影片段。


电影《闻香识女人》中，退伍军官史法兰有一段独白：


“如今，我已走到了人生十字路口。


我知道哪条路是对的。”




“毫无例外，我知道。


但我从不走，为什么？”




“因为这条路太难了。


做投资，何尝不是如此？


投资是逆人性的。你或许听过这个段子： “每天结账的是短工，每月结账的是工薪族，每年结账的是金领，每隔几年结账的才是投资家。”




就像对收益的关注，你是每天、每周、每月查看结果？还是更关注长期表现？对于后者的选择，既需要形成知识体系，又需要克服人性的弱点。




作者指出： 投资很难像赚取工资一样线性地获取收益。 比如沪深300指数的历史数据，自2004年底基值1000点至2021年底收盘4940.4点，17年来累计涨幅394.0%，年化收益率9.9%。如果按各年度拆分，其中有8个年度的涨幅是负数，每年最大回撤也可以看出波动性。显然，股市投资收益不是线性的。
换个角度看， 投资之美，也在于它的不确定性 。一定程度承担波动风险，才有机会看到长期价值。对于中证混合基金指数 （H11022.CSI） ，同期17年来虽不可避免波动，但累计上涨了10倍 （1004.0%，Wind数据，2004-12-31至2021-12-31，历史业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎） ，体现了混合基金整体的长期水平。




面对波动，作者指出：普通投资者需要一种 “可以永续的投资体系” ，它应该建立在即便暂时没有牛市，长期也能够争取获利的基础上。如果世界上存在可供旁人复制的成功，那一定是基于可持续的投资方式，而非追逐短期收益、追涨杀跌。




答案之一，就是资产配置。通过科学地分散投资，让耐心成为你的优势，尽量减少遭受过大回撤的可能性。
资产配置的逻辑是什么？作者指出，资产配置流派虽多，但经典思想来自这两位大咖：




首先，是“价值投资之父”、巴菲特的老师 本杰明·格雷厄姆 ，他在《聪明的投资者》一书中提出“资产组合”概念。他认为，由于股票、债券二者呈现明显的负相关关系，不妨考虑 将股票与债券各按50%配比 。进一步地，可以把股票的比重设定在25%~75%区间，格雷厄姆指出：“投资者投在股市的资金一定不要少于25%或多于75%，当市场下跌时，投资比例就要更接近75%，上涨时就更接近25%。” （观点仅供参考，不作为投资建议或收益保证，投资需谨慎）




其次，是美国经济学家 哈里·马科维茨 ，在1952年的论文《资产组合选择：有效的分散化》中首次建立了“均值-方差模型”，对资产的风险和收益进行量化，标志着现代证券组合管理理论的开端。通过量化分析，论证了分散投资的优势： 将资产组合分布在相关性低的资产之中，可以争取减少风险。


正如那句俗语：不要把鸡蛋放在一个篮子里，不要做过度集中的投资。可以简单理解为：如果某类资产下跌，另一类资产表现往往相反，同时投资二者的投资组合波动可能会更小 （如上图） 。




如何通过基金进行资产配置？一种方式是同时投资于偏股混合基金、偏债混合基金等不同类型的基金。另一种选择，则是投资采用“固收+”策略的基金 （主要包括偏债混合型基金、二级债基等） ，借力专业投研团队的力量，在一只基金中实现股债资产配置。


除了分散化， 资产配置的另一大优点是“再平衡” ，同样有利于风险控制、减少波动。




什么是“再平衡”？简单来说，随着时间推移，组合中的各类资产涨跌表现不一，仓位比例也会偏离目标，这就要求动态调整。比如，随着股市上涨，股票仓位超过了原定目标，就需要卖出多余股票、买入债券；反之，则卖出债券、买入股票，以便将股债比例基本维持在目标水平。这是一种 适量卖出超涨品种 、买入超跌品种 的投资方式，体现了 逆向投资 策略。




仔细想想，每当市场下跌，恐惧心理就会放大。但成功往往属于少数派，正所谓“人弃我取，人取我与”，想要争取超越市场的收益，就需要具备不与身边多数人达成共识的勇气。




许多投资者在人潮涌动时着急入市，又缺乏长期定力。而正确的投资往往与之相反，资产配置与再平衡，正是助力逆向投资的策略。




《资产配置攻略》指出：通过资产配置、再平衡，依靠市场起伏，利用所持有资产之间周期性的反向窄幅波动，可以帮你控制风险、争取长期收益，不失为一种长效的投资方式。


好的，以上是我们今天的研究速递。每期五分钟，收获投资干货，不管是开车、运动、还是做家务时都可以陪伴你的耳边理财电台，欢迎点击订阅。谢谢你的收听，下期节目再见了。


基金投资有风险，请审慎选择。