漫步华尔街 | 高翔 0830

贪欲横流是历史上每一次经济过热的基本特征。

书名：《漫步华尔街》

作者：[美]伯顿·马尔基尔

今日主讲：高翔

主讲人简介： 高翔，经济学博士，特许金融分析师、金融风险管理师、特许另类投资分析师、上海财经大学国际工商管理学院副教授，科德中国金融机构操作风险数据库，PPclass的联合创始人

01 听前思考

投资和投机的区别是什么？

股票的价格受什么因素影响？

02 书中金句

贪欲横流是历史上每一次经济过热的基本特征。

基本分析理论认为，股票定价受预期增长率、股息派发、风险和市场利率四要素的影响。

芝加哥的“猪肋”成为期货市场上所有交易商品的“领头羊”。芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所。衍生工具就是其价格由基础资产（如股票、债券、货币或商品）的价格所决定的金融工具。

03 精华笔记

一、作者与书

畅销书《漫步华尔街》的作者伯顿·马尔基尔是美国著名经济学教授，他曾任美国总统经济顾问理事会会员，耶鲁大学管理学院院长，普林斯顿大学经济学系主任，以及多家世界500强企业董事会董事。

二、基础知识

全文贯穿了随机漫步、投资组合、风险与资产配置等概念。

第一个概念是【随机漫步】，简单来说这就是指一个随机变量的取值是不可控的。 

第二个概念是【投资组合】，即投资人，尤其是机构投资者不会把鸡蛋放到一个篮子里，以耶鲁大学的捐赠基金为例，他们会把10%的资金放到国外股市去，60%的资金放到国内的债券市场，而剩下的放到美国国内的股市里去，这样的一种组合式投资方式就是债权与股权相结合的一个投资组合。

第三个概念是【风险】，即有一定的可能性会损失一部分资金，如果是获得一部分资金，我们通常叫运气，不叫风险，投资的核心就是在风险可控或者与自身风险承受程度相匹配的情况下尽可能争取高的收益。

三、观点

1.马尔基尔教授认为股市既是融资交易的场所，也是一个赌徒集聚的赌场。

2.马尔基尔彻底批判了技术分析法，部分批判了基本面分析法。

3.马尔基尔认为，股票短期的趋势是不可预测的，这背后有太多的随机性，没有人能凭借技术分析持续正确预测短期市场趋势，绝对没有。

4.大多数的华尔街分析师，都是按基本面分析师的套路来从事分析工作的。

所谓基本面分析，就是通过对企业的细致分析，来确定一只股票的价值几何。也便是我们常常提到的估值。

5.衡量股票价值的困难在于：

1) 随机事件的影响

2) 公司可以通过粉饰财务数据的方法迷惑分析师

3) 分析师本身就会犯错

四、建议

1.马尔基尔教授他建议股票投资者不要买入单只股票，而是买入被动管理型基金。所谓买入别动管理型基金，话句话讲，就是买入一只指数中的所有股票，并且按其占指数的权重来买。

2.马尔基尔教授认为，从长期看来，没有哪个主动管理型基金的经理可以跑赢市场整体的业绩。

3.四个切实有用的规则：

规则一：所购股票的盈利增长要看起来能连续五年超越市场平均水平。

规则二，绝不要为一只股票支付超过其基础价值的价格。

规则三，买入那些可以制造空中楼阁的股票。

规则四，尽可能减少交易。

五、总结

高翔老师介绍了马尔基尔作者本人对基本面分析法和技术流分析法的看法，且这些看法可以说具有作者本人浓重的自我风格的。