1.走进期权世界(11)买入认沽期权

熟悉了认购期权之后再来学习认识认沽期权就容易理解多了，反过来就行。比如，购买了某股票的认沽期权，意味着在合约约定的到期日，拥有选择以行权价卖出该股票的权利。

一、保险功能

买入认沽期权最常用的应用就是作为保险。很多同学应该都有买保险的经历，当我们担心某些不期望的事情会发生时，就可以买入保险来对冲意外的发生，比如我们买入了标的证券，担心下跌，便买入改该标的的认沽期权来对冲下跌风险，因为期权是带杠杆的，所以往往花点小钱就能对冲绝大部分下跌风险了。

假设小王为自己持有的Y公司股票买入一份股票认沽期权。按照合约规定，小王3个月后有权按20元/股的价格卖出Y股票。那么在3个月后的到期日，如果Y公司股价低于20元，小王会执行这个权利，以20元卖出Y股票；如果Y公司股价高于20元，小王则选择不行权，因为可以以更贵的市场价格卖出，这样能获利更多。也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，小王都锁定了最低20元的卖出价格——相当于给自己持有的Y公司股票买了份保险。

关于期权保险功能的应用，后面会有专题来讲解，这里先点到为止。

二、“看跌”做空功能

认沽期权，又被叫做“看跌期权”。对于股票期权来说，顾名思义，如果买进认沽期权，就意味着看空，希望标的股票或ETF下跌。这与融资融券当中的融券类似，都可以作为做空工具。

举个简单的例子。某上市公司即将发布年报，经过分析，投资者认为股价多半会下跌。这时，投资者可以通过融券，卖空该股票。除了融券，投资者还可以通过买这支股票的认沽期权，实现做空目的。

再如，小王（小王不持有该股票）买入某股票的认沽期权，期权到期时，如果股票价格下跌，则小王可以先按市场上较低的价格买入股票，然后行权，以较高的行权价格向期权卖方卖出股票，如果扣减掉所支付的权利金后还有盈余，这部分盈余就是小王买入认沽期权的收益。在期权到期前，如果股票价格下跌导致认沽期权权利金上涨，那么小王也可以选择直接将期权高价卖出，获得权利金价差的收益。

相反，如果到期日股票价格上涨，小王可以放弃行权，这意味着小王将会损失全部权利金投入。期权到期前，如果期权合约价格下跌，小王卖出期权平仓，则将损失权利金的价差。

三、买入认沽期权的风险

如果我们买入了认沽期权，但标的没有下跌反而上涨，那么将损失权利金。如果标的没有上涨，而是盘整，随着时间的推移，也可能损失权利金，因为时间价值是买入认沽期权权利金的一部分，也就是说即使股票价格没有变化，但时间价值随到期日临近而降低，认沽期权的权利金仍然会随之降低。