【直播答疑】为什么今年基金很难赚钱？节后最后一个季度如何操作

福利1：点击此处打开→【好买研习社喜马入门群】请扫码进入哦

福利2：点击此处V信分享打开→【新手课程】700期基金课90天畅听

福利3：点击此处打开→添加【好买研习社】微信公众号，音频文稿及图表站内免费获取

边学边赚，大家好，我是桂煮编。（1、想要完整版文字+图表版本的，可以进入本专辑介绍、评论区的福利3，那边菜单---学习入口--每周投资纪要答疑，按步骤过去找。2、也可以点击音频下方小黄条，进入我们的新手基金训练营！）

先简单说下行情的部分，语音里简单说下。马上也是国庆长假了，终于不用开市了，祝大家节日玩的开心。

1、喜羊羊：

请推荐一个场外的恒生科技指数基金？另外，请问，有无恒生科技指数增强基金？如有，请推荐一个，谢谢

【回复】

场外现在可以买的，比如天弘恒生科技指数(QDII)A(012348)、广发恒生科技指数(QDII)A(012804)等。以下图为例，其实被动的ETF和指数，以跟踪误差最小为目标，在较短的成立时间内，业绩差距比较小，任选就可以。

另外，作为前几个月才刚出现的产品，暂时没有指数增强型的对应产品。

2、牛牛：

1）每年成长型和全股型牛基宝里的基金，经常调鸡换鸡，这与长期3/5年持有背道而驰吗？

2）感觉女性均衡型基金经理每年总体感觉回撤都比男性基金经理做的好，请推荐几个除了 元芳和谭丽，穿越牛熊的其它女性基金经理

【回复】

第一个问题，过去近20年，大盘指数的年化收益率在7%左右，偏股基金的年化收益率在15%左右，所以长期持有基金，从平均水平看可以累积最大的投资收益。但是这里面也会有一些跑的比较差的基金、基金经理，如果出现问题，是需要做优胜劣汰的。

也就是说，我们选择某个基金、基金经理去长期持有，是因为相信这个基金的投资策略、基金经理的投资能力------能保证未来我们的长期收益率至少不低于同类平均值。而牛基宝组合就是凭借自己的专业能力，希望找到一批这样的基金、基金经理，大家买入牛基宝，也是基于对好买专业能力和服务的认可。好买的价值不仅体现在挑选基金，还有如何根据市场变化、基金的变化等，及时动态调整持仓的底层基金，让组合贡献出更长期、可持续的收益。你长期持有3年，是持有牛基宝，是对好买专业能力的长期投资，而不是某一两个基金经理。

第二个问题，女性基金经理比较不错的，除了袁芳、谭丽，同类的还有范妍、国晓雯、陈宇、常蓁（偏消费）等。

3、史LI娟：

桂煮编，市场又回到吃药喝酒行情中，中证500回调，持仓轻，目前是补中证500，还是加仓消费医药基金。

【回复】

消费医药属于调整过半中，一次超跌反弹，短期是不是底不确定，但中期的配置价值是有了。中证500还是上升趋势中，每次调整，是趋势投资派的介入机会，但未来一样注意风格的变化（会不会哪天又变到大盘呢？3-6个月后是存在这个风险的）

我们主张均衡配置，在哪个调整的时候，加哪个；而不是哪个大涨后加哪个。另外，不知道你两边资产的配置比例，一般倾向于加仓位低的。

4、知足：

1）如何通过PE、PB、R0E之间的关系选基金。

2）已购中欧超级股票全明星，不知从哪里看持仓比例？

3）我现有兴全进取、牛基宝进取型和全股型，我想把牛基宝进取型调入全股型，如何操作？还有现在这个时机合适吗？

【回复】

1）PE、PB比较低，R0E比较高，这种资产性价比比较高，代表很便宜的好资产。一般指数基金、或者明确的赛道主题基金，可以参考估值百分位比较低的，ROE比较高的，去筛选就好了。其他多元配置、轮动策略的主动管理基金，因为持仓较为分散、变化较快，无法用这个估值判断（因为没有参照物指数）。

2）在投资配比里，查看明细配置，

3）现在这个节点，牛基宝处于较低位置，换入更高风险的，如果风险偏好匹配，理论上是没有问题的。但再考虑两个，一是牛基宝进取型（股票90%）、全股型（股票100%），其实差异也不大；二是会发生赎回前者的赎回费（持有30天以上比如赎回费率0.25-0.5%），再购入还有申购费（虽然1折比如费率0.15%）。如果你能不在乎这些，就可以转。

5、左罗：

老师你好:1: 中小盘基金 帮我推荐5个基金吧，最好五个基金分开行业，谢谢！2: 我要买好买20万的组合基金，是一次性买入，还是分批比较好?

【回复】

第一个问题，中小盘基金的，现在就是丘栋荣、刘畅畅、杨金金、韩创、盛丰衍（指增），行业、个股的重合度也不高，其实都是均衡分散在中小盘股，而且总体的十大重仓股集中度也不高。

第二个问题，对大多数人来讲，定投买是最简单的方式。考虑到当前均衡基（比如牛基宝、兴全进取派）比较低，也可以做一些比如3-5成的底仓，再持续定投、下跌更加投，这样方式尽可能压低成本。

牛基宝没有过多布局今年的风口，比如周期、中小盘，仅有少量的偏电子、新能源的基金，绝大多数是偏均衡的基。和很多均衡、价值类基金经理一样，今年风格不占优。但风格轮动是历史规律，必然发生的，只是时间问题，这个时候布局这类产品，又睡的着觉，未来的收益想象空间也足够大，何乐而不为呢。

6、天使：

贵主编，上证50目前是否已企稳并在低位，如果买相关的指数基金，这个位置可以一次性投入吗？另外中证500基金，9月份刚入，目前几乎没有盈利，可以继续持有么？

【回复】

现在中证500的估值是比较低的，盈利数据也最好，另外里面有些周期股也在风口，可以继续持有。

上证50包括金融地产36.5%、主要消费28%、工业11.3%、医药7%、原材料6%等。主要是大蓝筹股，今年调整蛮多。虽然估值依旧不低，但和消费类似，至少调整到腰部以下了，可以中期逐步布局，慢慢来。

7、你猜：

连续成交万亿，这是什么情况?市场有买有卖，唯独就是基金不挣钱，港股宝也赔了，很迷茫

【回复】

中小盘都活跃起来，板块轮动的比较厉害，再加上今年量化交易太疯狂了，市场交易量比较活跃，比较正常。

今年的行情主要是机构性的，新能源、中小盘、周期股等比较活跃，但是新能源是单赛道、估值较高，中小盘并不是过去几年主流基金的菜、而且大规模基金难以把大部分资金分流到这些中小股上，周期股更在公募基金的持仓占比非常小。所以我们今年看到的，很多传统的明星基金、大规模基金业绩都比较差，而规模比较小的基金、资历很浅的基金经理，船小好掉头、而且有强烈的博赛道、热点做大业绩的冲动，今年业绩会比较好。

但是我们也说了很多次，市场风格的切换是比较正常的，三十年河东、三十年河西。我们千万不要两边打脸就好，最多做均衡配置、两手准备。

再看今年表现较差的，白酒和消费板块居前，你说的港股也是，尤其是港股科技和互联网板块，跌幅较大，受政策影响较大。但是估值已经非常便宜（下图），而且实际盈利情况、成长性并没有显著下滑，只要给予足够时间，估值修复是毫无悬念的，可以给予更多时间继续持有。

8、春风拂面：

目前大盘3600+多，这么高的点位，我还处于亏损状态。如果继续补仓拉低成本，如果后续大盘崩了，岂不是亏损更严重？目前点位还适合资金入场吗？

一直定投杨浩的交银双息支付平衡，目前亏损12%。最近不管哪个板块涨，他都是负的，是应该继续定投，还是换基金。

【回复】

指数已经失真了，现在结构上差异比较大，有些板块比如前面说的新能源、中小盘、周期等涨幅比较大，有些板块比如白酒消费、价值蓝筹股、一些低估值资产等今年表现较差。继续持有你认可的核心资产，只要它过去成功的逻辑依旧在。

如果后续指数出现调整，并不意味着你手上的资产也会继续同比例跌跌不休，相反，当市场避险意识抬头的话，反倒会从高风险资产、高涨幅资产跑出来，去找更有安全边际的资产，比如跌透了、长期成长确定性比较强、对风险事件敏感度较低的消费、医药、龙头企业等。

交银双息支付平衡，可以暂停定投。持有的继续持有，我们10月底看看三季度的最终持仓调整，再判断是否需要继续拿着。

9、三叶草：

请问老师，一直在收听好买的音频，手里拿着张坤，谢志宇，张清华等老将的基金，一直未动，目前亏损，很困惑，不知目前市场如何操作，是补仓呢，还是选其他基金，有好的推荐吗，谢谢老师

【回复】

张坤的就是规模太大，但调整也比较多，以后完全看赛道的前景了，如果想要更多的超额收益，也可以未来调整为更小规模的消费主题基金，比如胡昕炜、常蓁等。谢治宇、张清华可以继续持有。

另外，可以在这些核心基金之外，也布局一些其他风格的，比如我们说的五大赛道、中小盘，甚至阶段性配置低估值、周期。可以参考其他答疑内容。

10、飞：

001691的基本面怎么样了？有继续持有的必要吗？

【回复】

博时裕荣纯债债券(001961)这就是一个纯债产品，没啥特别的。作为非常保守的稳健投资或者零钱理财，可以继续持有；稍微能承受一定波动的（比如回撤-5%以内），可以有更多好的稳健债券、固收，参考30只债和固收，打新组合，稳稳的幸福，等等。

11、张pu：

1）买了打新计划，现在准备买稳稳的幸福，打新计划有主动平衡的按钮，而稳稳的幸福没有这个主动平衡的按钮。那么稳稳的幸福偏离度多少算是正常？偏离度达到多少需要自己调仓这个比例呢？

2）另外打新计划偏离度多少算是正常呢？

【回复】

因为行情的波动，组合持仓基金的配比会发生与目标配比的偏离。对偏股基金组合比如牛基宝，一般10%以上的偏离度需要发起再平衡，恢复到原始配比，以保证和投资人的风险偏好相一致。

对于打新计划、稳稳的幸福这种偏固收产品，因为基金本身的波动更小、价格变动的差异更小，偏离度也就更小。对于这种固收组合，一般不需要发动强制再平衡，但你如果实在纠结，自己可以发起主动平衡、恢复原始配比。（固收类组合，偏离度在3-5%可以考虑主动平衡，仅是参考指标）

稳稳的幸福因为是交银的组合产品，是好买引进的优秀固收组合，不像牛基宝、打新计划等好买自己的策略组合有更多的功能。但是也没有关系，组合的主理人本身会定期做再平衡，配比会一次性整体调整的，频率大概在3-6个月调整一次。

12、liang：

桂主编你好，请问医药和白酒消费调整到位了吗？现在适合加仓吗？

苏舒?Su Shu?：

请问现在医药、白酒适合补仓吗？分别亏损是几个点

??Honleen??：

从现在起，大消费是否有行情了？适合加仓了吗？

【回复】

白酒消费、医药都是长期比较确定的赛道，只是过去两年涨幅过高、估值过高，今年发生风格切换，业绩又没有特别的亮点，所以通过向下调整来消化高估值。目前来看，估值已经调整到相对合理不少的位置：

正如我们近几周反复讲的，调整至少已经过半，不能保证到了底部，至少中期看，具备了配置的价值。如果占比不是很多（20%以内），可以加仓压低成本，或空仓的可以尝试布局。

13、竹影伊人：

桂主编：您好！如果纳斯达克100目前的估值是合理的，指数每年上涨20%，ROE每年增长20%.仅从估值的角度来说，它一直都是合理的吗？

【回复】

我们常说的估值，常用PE、PB等来衡量。按公式：PE（市盈率）=股价/每股盈利，如果股价上涨20%，每年盈利也增长20%，那么估值PE就是维持不变。除非，股价涨幅高于盈利的涨幅，导致PE变高；或者盈利的增幅低于预期，也会导致PE变高，都会导致原先的估值变得更高，股价显得更贵了。

另外，合不合理，还是要看估值本身。我们看纳斯达克100指数的估值：

目前依旧处在比较高的位置，未来消化估值有三种方法：一是暴力调整，参考今年的白酒；二是更好的业绩来稀释估值，比如今年的中小盘、周期；三是更长的时间来高位震荡，来以时间换空间，比如医药板块已经高位震荡了一年时间了，整体估值已经回了不少。

所以纳斯达克后面的走势就三种，借短期利空快速杀估值，更好的企业盈利消化掉估值，高位震荡更长的时间。

14、云淡风轻：

游戏或说传媒行业的基金，亏约10个点，是否继续持有？多谢！

【回复】

传媒板块现在估值无疑是比较低的，但是文化产业受疫情影响还是比较大，还有政策对游戏行业的限制，都对该板块造成较大的利空，且未来有巨大的不确定性。

15、爱吃芒果（童jiajia）：

老师，最近债券市场都跌了蛮多，请问是什么原因呢？还有我买了一只鹏华新兴成长之前涨的蛮好的，也是成长风格的，今年怎么就不好呢

【回复】

第一个问题，债市看两个方面，一是近来海外主要央行释放出鹰派信号，美债等收益率跳升，全球货币政策收紧大趋势下，国内债市也是承压。此外，国内部分地区限电限产导致供给收缩，从而引发商品涨价，提升滞胀忧虑（备注：通胀就得利率往上走来逆向调节），也打压债市情绪。近1-2月中债指数表现比较一般。

二是如果是偏债，持有一些可转债、股票的，也可能因为近期的股市波动，引发调整。

所以看你是哪种情况。

第二个问题，鹏华新兴成长，这个是梁浩的产品，他的另外一只明星产品是鹏华新兴产业混合(206009)也是大家较熟悉的。也说过很多次的，基金经理之前是黑马股猎手，基金规模过大后，策略有所失效。

16、李强：

现在哪些板块可以低位布局的？长期投资美股纳斯达克和标普500是不比国内的板块靠谱呢？稀土，半导体现在现在怎么样？

【回复】

第一个问题，目前处于低位的，包含房地产、通信、金融、传媒、建材等等。

第二个问题，纳斯达克、标普500跟a股资产比，怎么样？如何纯指数对比，美股过去黄金十年（尤其是代表美国科技股的纳斯达克指数），肯定强于波动率更大的A股指数。

但是A股市场主动管理的基金，要强于被动的指数，更容易获得超额收益率。所以优选好的基金、基金经理更为重要，操作也难于美股。

第三个问题，稀土和这波周期股一起起来的，短期注意风险。半导体，本来回调已经调整了不少，基本面还是很强劲，缺货会延续到明年上半年，业绩不会差，未来依旧有拉起的机会

17、路人丁：

华夏革新新能源跌破了，是不是该出手卖了！光伏还能持有吗？半导体后市如何？

??Honleen??：

新能源目前已经到比较高的位置了，是否还能继续加仓持有，等待新一波高位？

【回复】

没有能一直上涨的资产，华夏能源革新股票A(003834)跟随新能源板块出现调整，比较正常，如果目标达成、仓位较重、或难以承受波动，可以高位做减仓。长期看，新能源依旧是战略赛道，可等待机会再低吸（调整在20%位置），第二位朋友不要高位去加仓。光伏也是一样的情况。半导体上面一个问题已经说了。

18、?幼稚园小哥：

易方达安心回馈最近连续回调，又换了基金经理，还能继续持有吗？

【回复】

易方达安心回馈混合(001182)持有36%的股票，9月中旬以来股市持续调整，这只基金波动略大些也比较正常。

虽然张清华不管了，但林森还在（也是主管这只产品的），另外林森不少产品也新增了同一位新人基金经理，我们可以继续观察一下，到底只是带新人，还是会有基金经理的后续进一步的变更。

19、兮沫：

1）易方达恒生国企目前是什么位置？前景如何？现在总持仓是10万，它占2万，仓位如何会不会过重？消费有东兴中证50A,景顺长成、兴全合宜是不是重复了？

2）创业板、科创板或者双创50亦或主动类的科技类基金推荐一个，谢谢老师

【回复】

易方达恒生国企，这个持有的意义真心不大。前几年都是中字头的大块头股价僵死的公司，近一年漂移到很多港股互联网公司，又赶上今年港股科技和互联网的大跌。要投港股科技、互联网，不如选恒生科技指数，还不会风格漂移。

仓位20%不多。

消费的几只基金：主要是前两只重合严重，即便个股不重复的部分，行业也差不多。另外，主动管理的景顺长城新兴成长混合(260108)它的波动和收益弹性更大些。可以选择主动管理的，另外兴全合宜完全不重复，可以继续持有。

创业板不推荐，科创板50、双创50直接指数基金就好了。

主动类的科技类基金，参考看看周应波、刘格菘、冯明远、郭斐、李元博、刘鹏、许炎、周克平等。

20、妞儿ma：

1）请煮编再讲讲国证半导体、CES半导体、中证全指半导体这三个指数。

2）还有中证500为什么今年还有机会？

3）元宇宙会利好5G通信吗？

【回复】

1）以最大可比同期，各项指标看，国泰CES半导体ETF联接A(008281)略胜一筹。

2）中证500一是估值在所有宽基里最低，二是盈利数据所有指数里最强，三是它依旧是各路资金的偏爱。这些基本面不变下，行情可能还没走完。但我们也讲过很多次，物极必反，风格轮动是反复发生的事情，从更长周期的性价比来讲，大盘蓝筹股在四季度开始将逐渐有更多机会。

3）元宇宙（Metaverse）由 Meta（超越）、Universe（宇宙）两部分组成，是互联网的下一个阶段，是由增强现实（AR）、虚拟现实（VR）、三维技术（3D）、人工智能（AI）等技术支持的虚拟现实的网络世界。元宇宙可以被理解为一个平行于现实的虚拟世界，人们可以在其中做任何现实生活中能做到的事情，社交、娱乐、创作、展示、教育、交易等社会性、精神性活动等。

“元宇宙”赛道上，虚拟现实、网络游戏、云计算、超高清视频、数字孪生等多个产业链从中受益。5G/6G 网络为元宇宙提供高速、低延时、规模化接入传输通道，成为元宇宙取得规模扩张突破的关键。此外，具备服务器、芯片等能力的优质设备商也将持续受益。

参考前面第16个问题，通信板块现在确实估值也蛮低，但指数要起来也是蛮难的，“元宇宙”是个比较长期的东西，短期讲概念炒作大于实际，最多能有一些核心的概念股会被炒起来，基金布局比较难。

21、河马：

主编，现在中小市值小盘股涨得疯，大盘价值反倒不怎么行。您上上周在直播时候也说，这个迹象有点像牛市尾声才有的特征，结合当前的巨大成交量，是不是真到尾声了？但从市场人气，挣钱效应，指数估值看，都还不高。这是怎么回事？

【回复】

以往的超级牛市，最后以各种低价股、垃圾股的井喷式补涨结束，但这一轮自2019年以来的牛市行情，持续时间更长、波动性更大。今年行情也是比较怪异，出现了明显的结构性差异，一边是蓝筹价值的股灾，大部分人亏钱；一边是周期、新能源、中小盘的少部分人的大牛市。再加上基本面上，疫情因素、碳中和因素、监管政策变化、疯狂的量化交易等，导致实际指数并没有出现很夸张的最后疯狂。

所以后市的波动和调整，也大概率是板块轮动、风格分化，更频繁。暂不用太担心市场。股市出现大级别的、整体性的熊市，目前看概率还不高。

22、单程车：

请主编分析一下华夏沪港深恒生ETF和华夏恒生ETF的区别，华夏沪港通恒生ETF可以买阿里，腾讯，京东这样的股票吗？我定投的潜龙计划和全球赢+里都配置的华夏沪港通恒生基金，规模比较小，不理解为什么不配置华夏恒生ETF连接基金？另外想知道ETF是不是规模越大越好？

【回复】

恒生ETF采用了QDII通道换汇对香港进行投资，样本空间包括在香港上市的50家大公司、明年升至80只、未来会到100只；而沪港深恒生则使用了沪港通通道对香港进行投资，50家大公司有极少数不能买，用其他替代。历年表现其实也差不多。

恒生指数覆盖的行业比较多，大都是传统的价值蓝筹，近些年也纳入一些成长类股，包括腾讯10%、阿里5%、美团5%、小米3.44%，京东暂时不在。如果你想投这类互联网、科技公司，也可以关注恒生科技指数。

指数这个规模不算小，华夏恒生ETF联接(QDII)A(000071)的申购赎回周期更长、且有QDII额度限制，同类型的华夏沪港通恒生ETF联接A(000948)会更适合放在组合里。

好了，本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收听收看。下周因为过国庆节，直播暂停一周，我们下下周一（10月11日）晚上19点，直播再见。谢谢大家。

（想要完整版文字表格、或者本文中提及的产品的，可以进入本专辑介绍、或评论区的福利3链接，截图过去那边关注后，留言“30”、“34”、“小而美”都可以获取，按步骤过去找。）

也可以点击音频下方小黄条，进入我们的新手基金训练营！