万亿成交后,周期类品种前景如何?

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今天是9月10日,星期五

上证指数在周五高举高打,一举突破3700点,创出六年来最高收盘点位。与此同时,两市量能已经连续38个交易日处于万亿以上水平。在放出巨量的这段时间里,经过统计,涨幅最大的,就是煤炭、钢铁等工业类周期主题品种。这类板块的上涨逻辑是什么,短期暴涨后,是否已经透支了后市的空间,今天我们聊聊这个话题。

深入剖析之前,我们先来了解下什么是“工业周期类”品种,它包括钢铁、水泥、电力、煤炭、石化等板块。数据显示,两市自从721日首次放出万亿量能至今,涨幅最大的板块,就是这类主题。尤其是煤炭板块,在这38个交易日中,波段升幅接近55%,而导致这类工业周期类品种领涨的原因,主要有以下几点:


首先,就是供应短缺。以煤炭板块,影响最为明显,在受到安全环保检查更严格等因素影响下,国内6月煤炭产量已经创五年来最大降幅。且“七一大庆”后,煤炭产量整体供应依然偏紧。钢铁也是同样情况,今年上半年行业还没有正式限产时,需求非常好,产量狂飙突进,同比增长超过10%,但之后的“政策限产”从“限产能”改为“限产量”,且以全年为标准,要求今年全年产量不能超过去年,这就导致下半年产量同比必然大幅下滑。最近市场走势也符合最朴素的经济学原理,就是需求不变或增加,而供应在减少,则价格必然上涨,甚至有基金经理认为“这是历史性的变革”。

另外刺激上涨的因素,就是基本面价值的凸显。截止到9 3 日,有色板块PE36倍,估值水平在申万28 个行业中排名第7 位。和军工、计算机等板块相比,绝对估值风险并不大。另外换个角度,和自身对比的话,该板块市盈率处于近五年间的中位数下方水平,整体板块估值水平并无太大风险。



具体到业绩水平方面,也能看到很多回暖的迹象。以煤炭板块为例,单季度净利润环比增幅接近了30%,公司业绩受到了上游价格的刺激,从而明显改善。除了市盈率水平、业绩表现,还有其他的估值方法,也不容忽视。国泰君安就指出,A股煤炭公司报表中的“无形资产-采矿权”账面成本,大多数都是上市之初的入账成本,普遍在2元每吨左右,真实价值明显被低估;如果以当前市场价对其进行重估,则公司净资产将大幅增值,至少有8家煤炭企业的价值重估弹性,将超过两倍。而对于钢铁板块,所管理基金年内涨幅近60%,近一月净值表现进入同类前5的万家基金经理叶勇有更独特的观点。他认为“以前市场给不了钢铁股长期高估值的原因,是它的周期性太强。今年利润暴增,明年业绩可能就下滑,到后年可能就亏钱了。但是未来如果钢铁能维持稳定利润,甚至稳健上升,这时候就没有道理不给它较高估值。”从基本面趋势来看,也确实符合他的说法。如果按照二季度业绩,给钢铁板块进行估值水平年化计算,只有4倍。而该板块本质上属于制造业,理论上可以达到目前中下游制造业市盈率的下限,也就是1520PE估值水平。按这个逻辑重构后,估值水平差距空间存在被回升弥补的可能。加之头部的煤炭、钢铁企业本身就具备5%及以上的股息率,客观上等于在静态估值水平上,给了一定的安全保护,因此,成为了很多价值投资者配置有色周期类品种的重要原因。

最后,就是市场上,机构投资者的动作。像公募基金,他们近期纷纷加大了对工业周期类板块的配置力度。以煤炭行业为例,在今年二季度,公募基金持有该板块的总市值,占基金总持股市值比重约为0.62%,与一季度相比,环比上升了0.15 个百分点。对潞安环能、宝钢股份等重点龙头个股的持仓市值,更是提升到了近三年的最高水平。这种量级的环比提升,一旦形成连续性,并进一步加大规模,后续跟进的资金力度会更大。

尽管涨势惊人,不过在基金长期定投过程中,把握住这类板块的投资高峰和低谷很重要,尤其是要懂得及时止盈的重要性。毕竟,即使这类周期板块迎来了趋势回升的阶段,我们大多数投资者仍然不会简单就重仓配置相关主题。由于有色类期货市场的价格动向,往往上演暴涨暴跌行情,从而带动板块走势大起大落。近期煤炭股的领涨,和期货市场上“煤炭三兄弟”的走势,就密不可分。其中,焦煤、动力煤、焦炭期货集体飙涨。尤其是焦煤、焦炭盘中创出历史新高,自然会带动煤炭类上市公司的价格联动。可一旦期货市场趋势破坏,走势回落,则这类品种受到的影响,也会较大。周五盘面上,动力煤合约跌幅高达6%,直接导致煤炭板块领跌市场,如果同学们不能提前设置止盈位,提前获利了结,而只是由于短期上涨引发关注而入场,就很容易买在短期高位,影响投资体验。

周期板块的另一个特点,是在涨跌趋势形成后,往往会持续很长时间,当然,这也是他固有的属性。毕竟,工业周期类品种和消费行业不同。消费行业里,其中相当一部分公司的业绩,由于消费人群相对固定,每年至少有望保持稳定,轻易不会大起大落,具备一定刚需属性。典型的就是白酒,市场上尽管有茅台、五粮液等高端型白酒,也有老白干等中低端,能够满足不同收入人群的消费需求。一旦高端白酒的消费退潮,还可以依靠中低端产品的销量稳定甚至扩大,来弥补。工业周期类行业则不同,无论是钢铁,还是煤炭,都受政策、供需等因素影响极大,很容易造成阶段性的价格暴涨暴跌。客观就造成了板块盈利能力很可能在多数时间里,都不景气,动荡和波动幅度也会相对较大。


以钢铁板块为例,尽管近阶段涨势迅猛,不过之前也一度在20172020年,出现过沉寂3年,甚至逆市下跌的窘境。期间每一次反弹,都是出局的机会。策略方面,由于“工业周期类”主题具有容易暴涨暴跌,趋势形成后持续性强,并且受政策调控、节能减排等因素影响大等特点,因此,我们对煤炭、钢铁类行业品种,要懂得分阶段建仓,并及时止盈,任何时候都不要重仓甚至满仓配置这类主题基金。

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用户评论
  • 老孟听书到榜眼

    有没有关于海运的基金?

  • 双语雪梨

    谢谢老师

  • 巴特勒2020

    谢谢融融,讲的棒棒哒!

  • 轩羽a

    老师很厉害老师很厉害

  • 徐特

    各路小丑齐上阵忽悠韭菜们进场接钢铁煤炭接下来好把你套在山顶!什么叫利益团体?谢谢所谓的专家大V就是被推在前台的小丑

  • 无心插柳999

    大A投资,有什么不是周期的?

  • 一捧暖阳

    进不了群

  • 巴特勒2020

    听了三遍,哈哈,喜欢

  • 听友348294096

    怎么进群啊

  • rosslong

    客观