热门提问：袁芳、张清华基金规模大增，要不要换？

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最近有投资者注意到，袁芳的工银文体产业以及张清华的易方达新收益规模增长迅速，从近1年情况来看，工银文体产业规模增长近3倍，易方达新收益更夸张，增长20倍，这两位基金经理都是今年非常火、业绩表现优秀的“明星”，那么面对一两百亿的大规模，他们的基金需不需要换掉呢？

来源：Wind，好买基金研究中心；区间：2020.06.30-2021.06.30

对于主动基金，规模确实是业绩的天敌，尤其规模剧烈变动（无论是过快增长还是快速下降），对基金经理的挑战是比较大的。

不过针对规模变大的问题，还需要考虑其他一些因素：

如果基金经理经验丰富、持仓相对稳定、不频繁换手调仓，持股偏大盘，并且基金的投资范围广泛、可选标的丰富，那么基金往往能够适应一定的大规模的。可能有些基金经理会经历短期的不适应，但往往很快就能调整过来。

比如周应波的中欧时代先锋，持股偏大盘，换手率在200%~300%，从19年初开始规模暴增，但在2020年四季度前表现比较一般，很多投资者因此出走，但经过一年多的适应，很快中欧时代先锋的业绩就恢复了进攻性。不过今年以来，中欧时代先锋又面临一波大的规模增长，后续仍需要继续观察周应波的应对能力，事实上他的另一只规模小一些的基金中欧明睿新常态，在今年新增另一位基金经理辅助后表现是更好的。

来源：Wind，好买基金网

如果基金经理持仓偏中小盘股，或者喜欢频繁调仓换股，那么当规模暴增后，基金之前获取收益的策略就会失效，比较难应对大规模，因为规模增大后很难再投一些好的中小票，调仓换股也变得困难。

最典型的案例就是鹏华新兴产业，持股偏中小盘，去年规模暴增后，这只靠挖掘黑马股获取收益的基金，业绩一直没起来，甚至在今年中小票表现较好的阶段也没有太大起色。

来源：Wind，好买基金网

看一下袁芳和张清华的基金配置，袁芳的年换手率稍高一些，在200%~300%，张清华换手率较低，在100%左右，两只基金的持仓都是大盘均衡的风格，在经历规模大增的阶段，收益表现一直相对稳定，因此，对于此类基金其实不用着急换。

近年来因为基金赚钱效应好，越来越多投资者关注基金，市场上基金规模普遍增大，百亿以上的基金也越来越多，遇到超过百亿规模的产品，先观察它的投资风格能否适应大规模，如果一看到规模变大就立马换基金，其实也有悖于长期持有优质资产的理念。

来源：好买基金网

当然，如果是像易方达蓝筹、景顺长城新兴成长这类规模已经在500亿以上的超级巨无霸产品，虽然不能说基金表现一定会变差，但大象起舞较难，基金调仓会比较难、可选股票也会变少，业绩进攻性也会受限，表现或许会趋于平庸，这个时候，可以降低仓位或全部转换到其他持仓相似、规模小一些的基金上。