热门提问：点位高时把基金全卖掉，等大盘回调20%再接回来，这样操作可以吗？

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好买商学院的交流群中，很多朋友在认真学习、交流投资心得和思考之后，会踊跃表达自己在投资理财中的一些疑惑，今天就来跟大家分享一些许多投资者都比较关心的问题和对应的解答，希望大家可以从中有所收获，也十分欢迎大家在文末留言区互动，发表自己的看法或者提出自己的疑问！

提问1

主动型基金如何判断价格高了还是低估了？

基金其实不存在价格高估还是低估的问题，一般说高估、低估指的是行业板块的表现或者股票，行业板块一般看指数估值就可以了，估值百分位在80%以上就是高估，20%以下是低估。

主动基金如果想看大概的估值情况的话，可以参考相关指数的估值，比如，如果持有的是均衡型基金，可以参考沪深300的估值情况；如果想了解的是行业主题类的基金，那么就参考相关的行业主题指数的估值情况。

另外还是要说明一下，基金的价格（也就是基金的净值），和股票价格是不一样的，基金净值并不会直接影响基金业绩，相反的，它是基金业绩的一种体现。比如，发行时基金净值都是1元，净值不断抬高往往是因为基金赚钱了，而亏损的基金净值就可能会跌破1元。所以不要单纯地以为，买净值不到1元的基金就一定是捡便宜了，也需要观察基金的具体情况，并不是净值越低一定越好。

提问2

目前点位这么高，把基金全部卖掉，无论好的还是差的，然后等大盘回调到20%左右再重新买回来，这样操作对吗？

不建议这样操作。原因有2点：

一个是，基金全部卖掉以后，不一定能在你认为合适的时点接回来，这期间，如果有些板块涨势好，你很可能中间就上车了，纪律不好把握，再或者，大盘可能不会跌那么多，那么你可能很久也等不到所谓的合适的时点。

另一个原因是，一些好的基金，净值是一直不断创新高的，即便大盘调整，基金净值的趋势还是在往上走，尤其是一些波动控制比较好的基金，这类基金长期持有的效果，比波段操作会更合适一些。

如果投资者比较保守，担心市场点位太高，害怕承担不了可能要面临的市场调整，那么，可以减少自己在偏股基金上的仓位，增加偏稳健的债基或者其他“固收+”产品的配置。

一般我们常说的逢调整介入或加仓，更多参考的是相关的优秀基金的回撤或者板块指数的调整幅度。比如新能源、医药这类涨幅已经比较巨大、并且估值偏高的板块，可以选择在板块或优秀主动基金从近期高点回撤10%~20%的时候，结合自身情况逢低入场。

提问3

现在仓位多少比较合适？

仓位问题，首先最需要考虑的是投资者自己的风险承受能力。

我们建议大家用自己能承受的最大回撤/最大亏损来判断，比如你能承受最高20%的回撤，那么你适合5:5的股债搭配，仓位50%比较合适（这个结果，是根据偏股基金平均最大回撤30%，偏债基金平均最大回撤10%，那么股债各占50%，正好满足20%的最大回撤）

投资者可以根据自己实际可承受的最大亏损来推算出比较适合自己的股债配置比例（即仓位）。

在得到适合自己承受能力的仓位范围之后，再来结合市场情况，如果市场点位、估值偏高，你不太看好后市，或者觉得后面震荡起来可能自己承受不了，那么需要在之前得到的范围基础上，对偏股基金的仓位再进行适当降低。

提问4

下半年以下哪几个行业更值得投资？白酒、医疗、新能源、海内外互联网，持仓比例分别多少为佳？

这几个都是典型的长期赛道，如果只关注下半年的配置价值的话，其实这个周期比较短，很难给出准确结论。不过可以明确的是，相对来说，目前白酒、医疗、新能源近几年涨幅巨大，并且现阶段估值都比较高，所以短期调整的风险也更大。

而海外互联、甚至一些港股资产，在经历了一轮比较大的调整以后，投资性价比相对来说是比较好的，可以适当关注关注这一方面。

需要说明的是，这个结论更多是从估值角度来看，而未来海外互联依然可能还是会面临各种政策类黑天鹅事件或其他影响。

配置比例上，一方面，依然是建议大家尽量对不同行业做组合配置，不要押注在某一个板块上。另一方面，单赛道（行业）的持仓占比建议控制在20%以内，而所有单赛道基金的持仓之和尽量不要超过50%，把单赛道作为卫星资产配置。

提问5

什么是防御板块基金？成长板块又是哪些？

防御性板块也就是一些有防御属性的行业或主题。

比如说一些估值比较低的板块，因为具有估值回归的机会，下跌空间相对有限，所以有一定的防御属性，比如银行、建材，但要注意，估值低的板块，防御性有阶段性，可能在某些阶段防御属性明显，在另一阶段估值走高后则防御性减弱；

再比如一些前期跌幅较大的板块，也会具有一定的防御属性，原理与估值回归类似，前提是这些板块的基本面、业绩增长没有变差。

再或者，一些本身业绩稳定性比较好、与经济周期关联度相对较小的板块，比如医药板块，医药的需求具有刚性，并不会因为经济下行而减少；另外黄金作为能够抵抗通胀的避险资产，也具有防御属性。

成长板块其实就是成长性好、弹性比较大的板块，有这种特征的板块，很多是来自产业升级、消费升级，这些引领经济发展的产业成长性会更好，像消费、新能源、先进制造、医药都属于这个趋势上的。并且，相对来说，新能源、先进制造等偏科技的行业（比如像半导体、电子等），相对来说进攻性和弹性在成长板块中又会更强。