药中茅台被抢购，投资价值如何？

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一粒“神药”比茅台还难抢 重仓他的基金能否跟进？

今天是6月23日，星期三

过去两年时间里，你也许忘记了茅台的股价，不过一定记得53度飞天的酒价。由于一酒难求，并且年年涨价，于是有一些同学，希望通过股票基金，间接分享茅台的涨价收益。今年呢？白酒股表现暗淡，其他行业则依然有“类茅台”产品横空出世，典型的就是片仔癀。这家公司刚刚对购买锭剂产品的顾客，采取了限购政策。到片仔癀线下体验馆现场购买，只能购买一粒。线上也是一样，在淘宝的官方旗舰店，从早上九点开始，每人也只能买两粒片仔癀。尽管如此，由于单片药品价格已经接近600元，不过由于药效显著，依然引发了抢购热潮。那么，究竟这家公司产品热销并在近年连续涨价，是个别现象，还是行业周期兴盛的信号。投资策略上，对中药板块的配置仓位，如何制定，是我们今天要谈的话题。

 和酱油、汽车一样，中药板块也存在着“茅台”级别的领袖型企业，那就是片仔癀。从销售单价来看，其王牌产品甚至连茅台也望尘莫及。原价1499元的53度飞天茅台500ML，平均一毫升约3元，而片仔癀一粒3g，便可以卖到590元，平均一克约197元。如此高昂的售价，背后原因是药品的效用显著。

片仔癀被称为药中茅台，并且被多位私募大佬追捧，它的价值究竟怎么样？

 第一，历史悠久，美誉度高。根据西南证券研报，片仔癀锭剂从2004年的125元/粒升至2020年的590元/粒，16年间共计提价10次。与此同时，随着王牌产品不断涨价，片仔癀的股价也是水涨船高。截至6月22日收盘，片仔癀突破历史最高位达到427元，一年半以来，股价已翻了两倍，市值也从600多亿元一路飙升至2569亿，远超云南白药1423亿的市值，稳坐“中药一哥”的位置。像云南白药公司上市时间在1993年，片仔癀上市时间是在2003年，比很多创新药企业成立的时间还要早。而这些老字号重要公司的拳头产品及药方，则在明清时期，就已天下闻名。理论上来说，像茅台一样有着稳固的护城河。

第二，外资看好，极佳候选。近几年价值投资者，尤其是北向资金的动向愈发被大家所重视。过去两年，茅台、五粮液等个股连续被北向资金买入，白酒股形成牛市行情格局后，北向资金的力量引起了更值得称道。而这些外资入市的重要目标就是具有“中国特色”的优质资产，简单来说，就是中国才有的核心优质资产。而无疑，中药和白酒就是极佳的选择。在白酒板块暂时受困于静态估值高企，又正处于业绩窗口期，无法用更好的财报来说服投资者，配合当前股价时，自然资金会选择更有吸引力的资产。这也是片仔癀股价刷新历史新高，复星医药即将创出历史新高的原因。在茅台、五粮液已经从高点显著回落超过4个月时间的同时，北向资金并没有整体撤出A股，而是选择了中药板块，这一点，相信基金经理们也看到了。接下来，就会有望刺激他们有进一步跟进的动力。

第三，也是最重要的，就是行业估值水平了。仅仅从“近十年PE”指标来看，“中药”板块居于98%的高位水平，也就是说，他比历史上绝大多数时间的市盈率水平要高。从当前这项数据来静态观察，“中药”板块，并不便宜。不过由于市场空间扩张后，公司每股收益会增加，如果利润能够跟

得上股价的上涨，也会有一个逐步消化估值的过程。

 最后，我们从市场表现的角度来衡量。年初以来，中药板块的涨幅为13.22%，跑赢了多数医药行业子板块。不过从另一个周期，也就是近两周的表现来看，“中药板块”在整个医药生物板块当中，走势就较为低迷了，尽管龙头个股刷新历史新高，不过该行业指数表现依然几乎处于垫底状态。

而以稍长周期的排名衡量，中药指数过去两年涨幅仅略超30%，这一数据跑输了大部分医药行业指数。因此，不能以偏概全。简单因为片仔癀的单品热销，就入场配置中药指数基金，很容易成为“抄作业”失败的反面典型。

如果特别看好中药行业未来，或者等待估值回调后想要参与的投资者，具体策略方面，有两种方式。一种就是直接配置挂钩“中药”类上市公司的行业指数基金。这类产品里的“中药”主题成分相对纯粹，能够忠实反应资产波动情况。不过由于目前中药指数投资的性价比较低，还是从优秀龙头上市公司身上挖潜更为理智，因此，这种被动型中药指数基金，我们暂时可以放弃。另一种观察角度就是从重仓中药股的主动型基金上入手。像银华富裕主题，十大重仓股里囊括了片仔癀、云南白药等四只中药类品种；该基金在近三年涨幅接近两倍，单月及单季度周期也远远跑赢了同类基准及沪深300指数。因此，大家可以积极挖掘这类优质的中药主题基金，通过是否拿过金牛，不同市场环境表现如何等指标与要求，来精选优质产品，从而纳入到我们的定投候选库当中。简单一句话，就是中药行业的配置策略要慎重，不适宜重仓，如果要选，主动型产品，比被动型更灵活，更适合作为定投对象。

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