【时事02.01】GME事件：超越多空的对立

各位听众大家好，欢迎收听《东西情报站》，我是大白。

开始正题之前，说两句A股，周二直播完之后，大盘的走势估计把很多人给吓到了，到处都在嚷嚷牛市结束了，纠结要不要清仓。

我还是维持原判断——这个幅度的调整依旧不足以作为大尺度趋势判断的依据，更何况这次调整，受到了美股局势混乱的外部映射和央行流动性操作的波动这两个因素的放大，导致市场情绪起伏也被放大了。

多的我就不分析了，不是怕说错了打脸，是怕调整的当口我说的越多，有人脑子越乱，越是要瞎操作。总之我维持原判断，行情到了下半场了，但是到结束还有距离，如果错了，我们等到趋势确立了再来审视和纠错。

关于这次波动的两个放大因素——美股和央行，其中美股的事情是我们今天的话题重点，后面会详细展开，央行的问题我先解释一下，上周央行回收了一点流动性，导致股市有点慌，担心是不是央行要紧缩了。

首先要明白，我们国家，中央层面的大机构做事情，是要讲究有章可循的，也就是如果有大的转向，那需要有比较正式的会议或者文件来定调，并且有比较高级别的领导来发话，不会存在默不出声就把事情给办了的情况，这不符合我国中央机构的流程原则，也不符合官僚系统的责任机制。

那么现在有没有流动性转为收紧的文件或者会议来定调？没有。既然没有，那就不要瞎想，央行的大方向没变，还是中性稳健的货币政策，外部不确定性那么大，这个政策态度一时半会儿都不会变。

上周的流动性回收更像是对一些短期资本过热的敲打，本周开始一直到除夕之前应该会回归流动性净投放，预计投放规模在1.2-1.7万亿之间，这作为一个观察指标来跟踪。

至于为什么央行前两天的流动性操作会搞的股市那么慌呢？

这个问题我以前解释过，金融系统天然就是偏好流动性的，所以他们对流动性的变化特别敏感。而我国的央行，是一个不会单独为了资本市场去考虑的央行，它考虑的是全国全局的经济金融、社会民生，所以它做事的时候，一般不会把股市的反应作为一个需要顾及的点，其实这本身并没有什么问题，像美联储那样被股市绑架了才是问题。

但不巧的是，我国央行跟资本市场之间的双向沟通机制建设得不是很好，沟通不足，导致经常把资本市场给吓到，不单是股市，债券市场也给吓尿了，所以金融系统的从业者在这个问题上对央行颇有微词。

这就好比，一个男同志，在一个美女很多的地方上班，出于工作需要，经常要跟一堆美女交流合作，乃至出去应酬，然后他又不跟家里好好沟通，那老婆乱想也是很正常的事情。

所以关键还是在沟通，我也觉得央行要好好建设一下跟资本市场的沟通机制，不能每次都搞到央行报警说有人造谣，然后市场才知道怎么回事，这确实有点一言难尽。

然后我们来说今天的正题——美股散户暴打空头的大戏。

事情的经过其实也不复杂，美国有一家公司叫GameStop，游戏驿站，股票代码就是GME。

这公司是个卖游戏机和游戏卡带的线下零售商，以前日子过得挺红火的，但现在是互联网时代，游戏程序都通过网络发布了，游戏机销售也被电商抢走很大份额，这日子也就越过越差了。中间虽然尝试过转型自救，但效果不太行，眼瞅着就要被时代碾压过去了。

出于这个基本面、大背景，做空这只股票的机构挺多的，包括知名做空机构香橼和百亿规模的对冲基金Melvin capital，但反过来，有不少散户挺喜欢这家公司的。

这种现象在A股也有，一家公司曾经辉煌，后来没落了，股价跌了很多，这时候总会有一些散户，一方面由于锚定心理作祟，股价越跌，越觉得划算，跟买菜似的，另一方面又由于跟企业过往的一些共同记忆，容易沉迷于再现辉煌的幻想当中。这种思维方式通常来说，当然是会导致亏钱的，大家千万不要抱着这种心态去买股票，但美股这次情况就不太一样。

这只股票表面上，形成了一边散户持股比例比较高，另一边对冲基金死命做空的多空对立局面，但深层次，实际上是美国社会近二十年来不断吃亏的中下层普通人，跟贪得无厌的金融资本之间的阶级对立，这个问题我们讨论过很多遍了。

于是散户在一个叫做WallStreetBets的论坛上面聚集，开始大规模地买入做多这只股票。然后香橼在1月19号发布了一篇怎么看都带有嘲讽味道的报告，说股价很快会回到20块钱，做多的都是傻子，就差直接说你来打我呀。

那行，满足你，散户就暴动了，开始大规模疯狂买入，股价直接五倍十倍地往上飙，不单拉升GME这一家，AMC院线、高斯电子等一些空头头寸很大的股票也遭到了拉升。其实到这个时候，很多散户的目的早就不是赚钱了，就是想跟华尔街金融资本对着干，就是想出一出这些年受的气。

各位有兴趣上外网的可以看一下各大平台上的言论动向，很多人都在提2008年的遭遇，次贷危机对美国普通人确实杀伤太大了，很多家庭一夜之间资产归零，甚至还倒欠一屁股债，从此再也没有缓过来，彻底就阶级坠落了，甚至掉进了酗酒、吸毒的颓废当中。

大家可以算一下年份，这次参与暴动的散户很大比例是所谓Z世代，用我们的话说就是95后，95后在2008年正好是刚刚懂点事，但懂得又不多的年纪。

你设身处地想一下，青少年时期要是看到父母在金融危机当中一夜破产，然后从此整个人生都灰暗了，自己的生活也受到了巨大冲击，物质水平从此一落千丈，甚至有的父母没挺过来就自杀了，这时候，作为一个十多岁的孩子，你的心理和情感会受到多大的冲击，你会不会因此而一辈子痛恨金融资本，痛恨华尔街？

这是自然而然的事情，更何况次贷危机是美国第一次没有进行资本出清的经济金融危机，说人话就是没有清算该负责的人，这不就更气人了嘛？一个国家那么大，不可能不出问题，但出了问题要有人担责任，如果出了问题没人担责任，那机制和规则就坏了。

然后在交锋过程中，做空仓位最大的Melvin差点爆仓，紧急从投资方追加了37.5亿美金的资本来补充空仓的保证金，香橼甚至直接受到散户的死亡威胁。

1月28号的时候，很多券商，比如散户最多的Robinhood，比如富途、老虎、盈透等等，出现了限制交易的情况，不允许继续买入GME、AMC等几只飙升的股票。

关于这个问题，阴谋论很多，台面上的解释是这样的，美国的证券交易是使用中央结算机制的，就是散户并不是直接点对点买卖股票，而是通过券商在中央清算所做托管交易。

我举个类似的例子，有的朋友可能注意到过，A股有很多股票的股东列表里面都有一家叫做香港中央结算公司的股东，这就是通过陆股通买入股票的外资，他们并不直接持有股票，而是通过这家中央结算机构来做托管交易。

所以基于这个机制，券商需要向中央清算所缴纳保证金，随着股价非理性飙升，中央结算所大幅提高了保证金比率，导致变成了超额保证金，这就是所谓的margin call。而这些券商资本金不足，散户再这么买下去，他们要交不起保证金了，所以就停止了买入。

我是认可这个说法的，原因很简单，停掉买入交易的全是这些资本实力不足的非银券商或者干脆就是新兴的互联网券商，而不差钱的老牌券商基本都没有做什么动作。

但散户肯定是不认账的，两边大战正酣，你把我手绑了，这不就是作弊，我管你什么原因。这就一步激怒的大众，加剧做多的人气，同时还把Robinhood给告了。

这也是理所当然的，因为金融资本这屁股上有屎，百口莫辩。做空仓位最大的Melvin和散户使用最多的券商Robinhood，背后的控股资本都是Citadel——城堡资本。这个城堡资本前几年又雇佣了一位顾问，这位顾问就是耶伦大妈，奥巴马时期的美联储主席，现在拜登政府的财政部长，典型的旋转门。而现在，国会要求调查“散户操作市场”事件，并由耶伦来主持。

你这一圈绕下来，然后说自己是清白的，你觉得有人信吗？

事实是怎么样的？我不知道，因为我看不到底牌，不单现在看不到，事情过去之后也一样看不到，就像JFK到底是谁策划刺杀的？几十年来有过无数的猜想和阴谋论，但是又如何呢？

甚至事实是怎么样的，其实都已经不重要了，因为结论已经有了。

JFK被刺的结论就是——在美国，金融资本的利益是不能动的。

这次事件的结论也一样——金融资本的利益不能动的，不能动的，不能动的，重要的事情说三遍。

截止到1月29日，这些热点股票的交易已经基本恢复了，散户的战斗还在继续，目前Melvin已经认亏出局，香橼也平掉空头头寸，并且发表声明不再做空，以后改为研究做多，算是把自己拉的屎给吃了下去。

那么散户是不是赢了？当然没这么简单。

股市是个开放系统，散户的队伍真的这么纯洁，一心一意只是想对抗华尔街吗？不可能，长征队伍都没这么纯洁，散户中也夹杂着想要投机套利的人，以及一些趁火打劫的结构，甚至有一些知名大机构都被怀疑已经介入。一定程度上，所谓“散户”只是一个被推出来的概念而已，里面的真实力量对比，只有掌握交易数据的平台清楚，而Robinhood这些平台背后的资本不还是华尔街金融资本，这是一场底牌单向透明的牌局。

同时散户的意见领袖接下来会如何行事也很难判断，美国民众的斗争史有一个传统，就是到一定阶段，领袖把大众卖了来换取加入上层的机会。

我不看好美国的散户们真的能获得什么实质性的成果，这是一个根本性的社会制度问题，哪里是打爆几家对冲基金能解决的。但是怒火还远没有平息，他们还会接着闹下去，这会带来巨大的不确定性。

因为对冲基金大多是多空对冲运行的，如果出于畏惧散户而把空头头寸平掉的话，那相对应的，多头头寸也是要平掉的，所以如果散户闹得足够大的话，那么他们做多垃圾股的力量，实际上通过对冲基金的策略就会转变为做空优质股的力量，进而引发美国股市的巨大震荡，这就是目前最大的不确定性。

所以，吃瓜归吃瓜，这一点要清楚，A股目前内生结构层面没什么大问题，但是外部有个巨大的不确定性，就是美股后续的局面，美股要是又炸了，那A股不可能不受影响。

限于长度关系，今天先聊到这里，后面可能会继续更新一些这方面的进度，那我们下期再见。

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编辑｜何海东   审核｜杨笛