【股市复盘】（三）关于A股近期妖娆的走势

各位听众大家好，欢迎收听《东西情报站》，我是大白。

今天我们说回股市，这个更新时间可能会有点尴尬，你们听到这一期最早也是2月10号周三早上，已经是年前的最后一个交易日了，不过其实也无所谓，我也没什么投资建议或者石破天惊的结论，也不用指望直接根据我的内容来做什么操作，我只是帮助大家理解市场。

一、年前投资股市常见的问题

第一个问题，持股还是持币过年？

我知道挺多人关心这个问题的，但坦白讲这根本不是一个问题，就不应该从过不过年的角度去考虑仓位。

过年期间，大部分企业的经营基本上是停滞状态，资本市场也不交易，央行和监管层也不上班。说白了，基本面、技术面、资金面全部都被锁定了，唯一能剧烈影响节后市场的也就只有不可预期的天灾人祸，比如去年的新冠疫情。但这种事情发生的概率实在太低了，不能因为去年撞上了，就开始担心是不是以后每一个长假都会撞上。

如果这种概率水平的不确定性都要去规避的话，那我觉得股票就没法操作了，岂不是三天两头就要清仓？因为比这概率高的不确定性到处都是。

所以根本就不该从过年的角度去考虑仓位，你要是看好你的标的、看好后续走势，那你就持仓或者加仓；你要是不看好，那就减仓或者清仓；你要是没什么看法，那就不要瞎操作，过年不是一个操作的理由。

第二个问题是最近挺多人关心的，就是很多听众可能拿了点年终奖，手里突然多了笔钱，这时候就比较关心怎么使用，要不要投入股市。

这个问题实际上需要你对自己的财务先做一个整体规划，理清楚自己的资产、负债和现金流，哪些钱是要配置到房子上的，哪些钱是要用于医疗、保险、养老、教育的，哪些钱是负担日常生活的，最后看能剩下多少可以承担比较高风险的资金，再去想投多少进股市，确定了这个数额，再去考虑选股和择时，这是个系统性工作。

不能一时兴起，想着最近多了笔钱，正好股市好像又比较好，要不进去搞一把。这是把股市当成提款机了，一次两次也许可以搞成，概率问题，但搞多了恐怕结果不会太好，还不知道谁是谁的提款机呢。

股市虽然是一个高频交易的地方，要变现非常容易，点点屏幕就可以完成清仓和提现，随时可以走，但实际上投入股市的资金需要是中长期风险资金。

两种钱我不建议投入股市：

1.不能承担太高损失的钱。这个损失的最低标准是30%，如果感觉30%都承受不了，那这个钱就不要进股市了。股票型基金也是一样的，它本质跟股票没什么区别；

2.一两年内，甚至几个月内就要用到的钱。股票收益兑现是需要时间的，再好的股票都有回调和震荡的时候，甚至一两年长时间低迷，如果你因为需要用钱而半路退出，那是不是很冤？

事实上你也知道现在不是卖的时候，后面可能有很大机会，但没有办法，迫于用钱的需求只能卖掉。这种事情我见多了，以前经常遇到一些人买房的首付是股市里割了带血的筹码凑的。

有一些基金其实也是被这种期限问题给搞崩的，尤其是一些有封闭期的基金，封闭期一结束就迎来汹涌的赎回潮，基金管理团队为了应对赎回需求只能不加选择地被迫大量卖股票。他要是买的全是白酒、银行这种盘子很大的票可能还好，流动性足够承接，要是买了一些追求潜力的中小盘股，那短时间内剧烈退出，直接自己就把自己砸死了。

关于这一点，有兴趣的听众可以去看一下曹名长管理的那只三年期定开，2020年11月进入开放期，因为业绩一般般，导致遭遇了巨额的赎回潮，自己把自己给砸得生活不能自理，他几只持仓量比较大的股票直接抛盘抛得漫山遍野。

当然我不是说业绩不好的基金不能赎回，我只是在解释这种剧烈赎回导致的被迫短期卖出行为，会形成自己杀自己的局面。

目前有一些风口上的基金也是存在这种潜在风险的，特别是某些规模比较大、持仓又比较集中的基金，一旦市场转向，出现剧烈的净赎回，可能会比较危险。

二、近期的市场情况

1.对一个现象的提醒

上次直播我说完行情还没结束之后，估计中间这段时间有些人心理压力不小，连续回调而且振幅比较大，尤其是1月25号到29号那一周，网络上都在喊“牛市没了没了”，然后上周稳住了，这周又给拉回来了，于是又开始喊“牛市又回来了回来了”。

没有那么多“来了又去、去了又来”，从市场自身的内生结构来看，行情一直都没有正式结束，牛市出现几根剧烈的长阴线是很正常的，甚至很大一部分长阴线都是出现在牛市当中，因为估值偏高、浮盈盘比较大，一有风吹草动就容易出现分歧，导致长阴线。

反而熊市的典型特征是中短阴线持续阴跌，然后长阳线反弹，弹完接着跌。老股民经常吐槽A股喜欢诱多，就是因为这个特性，所谓骗炮型走势。

要给大家提的醒就是，现在有一个外部影响因素可能会产生比较大的影响——央行。

1月25号到29号那周，央行回收了一点流动性，虽然量不大，但市场当时正好也处在调整边缘，心态相对比较脆弱。如果强势连涨的时候，可能市场也就当没看见，但这种时候就很敏感，平衡很容易被打破，所以客观上确实加深了调整的幅度。

如果事情只有这一次，那也没什么，我跟大家说过，我国央行做事情不太会专门去考虑股市的影响，它是考虑全国全局的，有些计划它定了，就不会因为担心股市调整而不去执行。

但不巧的是，上周一二，也就是2月1号和2号，市场连续反弹两天之后，周三央行又抽了一点流动性，导致市场又紧张了，然后又回调。虽然到了周五以及这周，流动性问题已经缓解了，市场又开始浪起来了，但这个时候我反而要提醒大家，需要观察一下3600~3700点这个区间，看后续冲击这个区间上沿的时候，会不会再次受到外部力量的干预。

现在是周二晚上，上证收盘是3603点，之前高点是3637点。实际上上证50和沪深300已经新高了，创50的实线部分也新高了，但上证50、沪深300、创50都是比较机构风格的指数，对全市场的情绪影响能力还是远不如上证指数，所以要控情绪的话，还是要控上证指数。

我这个说法实际上是在揣测上意了，属于在猜央行和监管层的心思，不一定对，但值得观察一下。监管层还是有意愿维护市场走势相对稳定的，这样方便促进A股的改革和上市公司更新，大起大落是一种干扰。

2.这两天的行情现象和长期流动性的变化问题

这两天的行情估计让很多人挺意外的，连续两天涨幅都不小，尤其是今天，已经可以算中长阳线。我也有点意外，后天就过年了，怎么还有心思来股市浪一把。

不过晚饭前我翻了一下图大概就猜到了，应该是1月份募集的那些公募基金在赶着建仓。按正常节奏他们应该在2月底3月初才开始建仓的，可能也是心急了，我直播里说过嘛，基金经理如果出现争强好胜，就会把前高后低的高推得比较急、比较猛。

至于我怎么猜到的呢，其实也没有为什么，就是看图的经验。一般日线出现以下三种形态，那就比较有可能是大机构在批量买入筹码，注意只是可能，并不一定正确，但如果机构偏好的标的大量出现这种形态，概率就很大了：

一是快速拉一下，然后持续横向走平；

二是快速跌一下，然后同样持续横向走平；

三是45度角向上，一路稳定上涨。

这个现象跟他们的资金体量和交易员制度有关，一般用在个股上准一点，但如果建仓规模比较大，导致权重个股走势比较一致的话，指数也可能会被带成这样子。最早是北上那些外资机构这么干的，这几年内资机构跟他们学了不少，也开始这么干。

不过我多说一句，我只是正好看到了这个现象，然后凭经验给出了这个解释，顺便把这个经验告诉你们，但我不建议你看到股市当中这种细小的现象之后，老是去纠结为什么，因为大多数时候股市的细小行为并没有原因，完全就是随机漫步，或者有原因也没有什么意义，太过纠结这种细节对投资没什么好处。

然后是长期流动性的问题，今天公布了几个比较重要的数据：

第一个数据是去年四季度宏观杠杆率，270.1%，比三季度下降了1.1%。这个趋势比较理想，说明目前的经济增长很良性，不太需要依靠杠杆率的提升来拉动经济。今年的宏观杠杆率应该是可以持续下降的，这个判断去年10月23号那期就给过大家，有兴趣的可以去回看一下，我一直比较强调观点的可延续性。

第二个数据是一月份社融，5.17万亿，大超预期，之前预估才4.6万亿，新增人民币贷款3.58万亿，也超预期。我估计有人又要喊放水了，不是的，正好搞反了，M2增速才9.4%，环比下降了，这说明什么？

说明实体企业信贷需求强劲，在顺利地从金融系统当中融资，从而扩大资本开支，投资各种新的产能、设施、工程之类的。还记得我上期结尾说的什么吗？企业被中断了一段时间的资本开支周期重启了，近期工业机器人、智能制造设备的订单和出货量在上升，这不就对应上了嘛？一些研究能力比较强的基金前阵子已经在建仓这一块了，有兴趣的可以自行关注一下。

这个趋势如果延续下去的话，那今年的经济情况可能会比我之前预期的要更乐观一些，后续栏目里我会继续保持数据更新的。

有人可能会担心实体经济融资多了会不会导致金融系统流动性趋紧，对股市形成压力？

首先，实体顺利融资是好事，实体是股市之本，实体好，业绩好，股市才能长期好下去，不要沉迷在短期的流动性泡沫当中；

其次，目前看流动性已经没问题了，这两天逆回购利率低得我都有点不想做了，这也间接说明了央行之前只是有意无意敲打一下，并不是真的要大规模收流动性。

今天就讲这些，过年这一周就不更新了，大家好好过个年，多陪陪家人，没必要成天想着经济啊、股市啊，投资是为了生活，不能本末倒置，那我就提前给大家拜个年，新年幸福安康，万事顺心，我们来年再见。

如果你喜欢本集内容，欢迎点击右上角分享给更多朋友。

编辑｜何海东   审核｜杨笛