【同读一本书】《彼得·林奇的成功投资》第5讲：A股上，关注500亿以下的公司

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昨天我们讲到了彼得·林奇对于股票的看法，他说你在买股票前，要了解你买股票的市值，市值越大，涨幅越小。

比如你买入工商银行，想通过它赚取翻倍的收益是基本不太可能的。越大的企业，获得利润大幅增长的可能性越低。即使快速增长了，比如2017年的地产股，但这种业绩增长也基本上不可持续。

所以在A股上，大家应该关注的是500亿以下的那些公司，这些企业翻一倍的概率还存在。如果你说一个企业已经几千亿了，再让它翻倍机会确实很低了。

彼得·林奇将股票分为了六种，分别是缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型和隐蔽资产型以及困境反转型。他说这六大类基本上能涵盖所有的公司类型。

首先看缓慢增长型，这种公司一般预期增长速度比GDP稍微快一点，它属于过了快速增长期，如今达到事业高峰的。比如公用事业，比如银行，基本都过了快速增长期，现在业绩很稳定，而且很容易被别人猜透。

这类公司有个最大的特点，就是会支付大量的股息，因为它们的业务已经变成摇钱树，而拿着钱也不知道该干什么，所以就会把钱都分给股东。彼得·林奇说，他不喜欢这样的公司，因为公司失去增长，股票也就失去了成长的意义，那么还不如去买债券稳妥。

其次，稳定增长型公司，比如美国的可口可乐、宝洁。它是一个庞然大物，但它们的增长还可以，基本上是斜着向右上角发展的公司，比如云南白药、伊利股份、茅台都属于这类，它的盈利年均增长基本都在10%-12%。

彼得·林奇说，在这些公司里赚钱，其实取决于你的买入时机，也就是说你给公司估值的能力。如果你低点买，长期持有年化收益率大概有10%-15%；如果高点买，年化收益也就6%-8%。如果你长期还坚持不下来，也是有亏损可能的。老齐给你出个主意，对于这种公司你应该打开它的月线图，在回调到30-60月均线的位置再去买。

另外，再次强调，在这类公司上要想获得好的回报，那需要长期持有。你拿它做波段还是算了，因为它反应比较慢，涨的也不是那么激烈。所以降低预期，你不太可能在10年以内，从这些股票上获得太多回报。

彼得·林奇说，他的经验是，一般如果购买了这些公司，只要上涨了50%，他就会抛掉，不管后面还能不能涨。至于买入的点，通常都是那些股灾的时候，因为你知道这些公司的业绩没问题，也不可能因为股灾而破产，所以大胆抄底。越是危机买入这些白马股越划算，它们很快就能恢复到原来估值水平。

第三，快速增长型公司。这是彼得·林奇的最爱，规模小，成长性强，年均增长20%-25%，这其中绝对有很多的10倍大牛股的机会。你可以猜10-20只，只要让你猜对1-2只，那么你的业绩就能脱颖而出。

彼得·林奇特别喜欢那种，在一个平庸的行业里，却有不平庸业绩的高增长公司。他举例酒店行业，年增长只有2%，而万豪却在它那个年代年均增长20%。还有沃尔玛什么的，这些都是普通行的牛逼公司。

这类公司的风险在于，你要随时追踪它的增长，一旦它的增长回归行业平庸，那么也就意味着股价会迅速回落。所以你必须弄清楚它的增长期什么时间结束，还得知道是否它现在的股价已经反映了这种增长。

第四类，周期型公司股票。这种公司包括地产、汽车、航空、轮胎、钢铁、化学、有色煤炭、猪肉养殖等等，这些企业都是周期型。

经济繁荣它们都会涨，而且涨的很多，越涨市盈率越低。而当经济衰退，它们会快速下跌，估值全都反过来，越跌反而市盈率越高，甚至巨亏。

所以正是这种特性，让很多小白投资者误以为十分安全，明明股价已经涨了几倍，但市盈率还是非常低，让他们误以为这是一个稳定增长的公司了，但其实完全不是这么回事。一旦景气不在，这些股票跌一半都是轻的。下跌的时候，什么负面消息都会出来。

第五类，困境反转型的公司。这类公司已经受到严重打击，它们已经没有任何增长可言，也不是周期类的业务，就是纯粹的不行了，业务衰退的很厉害。

比如2013年的茅台，当时大家都说白酒行业完蛋了，反腐让白酒消费已经跌倒了谷底，年轻人不喜欢喝白酒了，所以茅台也走下神坛。一家伟大的蓝筹公司，遭遇到了趋势性改变。但谁都没想到的是，突然它从危险中又杀了个回马枪。

这类股票由于顺利度过了危机，所以报复性反弹的动力会特别大，而且涨起来往往就没完没了。比如茅台离2014年的低点，3年时间已经涨了6倍。

美国的例子也是一样，2007年老齐就认识一个人，他当时本来都从美国来到中国生活了，但一看到花旗银行跌破了1美元，于是这哥们毅然决然辞掉中国的工作，又飞回美国去抄底。估计他要拿到现在的话，10年涨了70倍。后来老齐再也没见过他，估计抄底成功，从此不用再为谁工作了。

彼得·林奇自己的例子，他从克莱斯勒和佩恩中央铁路上也赚了几十倍的回报，当时用的就是这招。但是这事吧，咱们看到贼吃肉的同时，也得说说贼挨打的事，你怎么知道这家公司是真不行了，还是假不行了呢？

就比如当时的茅台，看起来确实有点真不行了，业绩也下来了，销售价格也跌到了800块钱一瓶以下，茅台酒的价格跌了一半还多。还有花旗，那会雷曼倒了，贝尔斯登倒了，谁规定花旗不能倒闭呢？所以这其实有赌博的成分，你赌八项规定不会一直严防死守，赌美国政府已经感受到痛了，所以会援助华尔街。

彼得·林奇说，有一种东西你还是比较好判别的，那就是多元恶化。由于公司啥都想干，结果没干好，导致了经营业绩差，只要它卖掉不赚钱的业务，立马就能好起来。

但这事吧，恐怕你没这个胆量，老齐觉得，我们倒不妨换个思路，那就是问题发生在别人身上，被猪队友拖累的，我们倒是可以押宝一下。

比如当时三鹿奶粉的三聚氰胺，把伊利也折腾的够呛，瘦肉精让双汇也很受伤，还有塑化剂对于茅台和五粮液，这种恶性事件，其实都跟主角没什么关系，它们只是作为行业大哥要背锅而已。所以这样的情况下，其实我们可以淡定的抄底。

第六类，隐蔽资产型公司股票，说白了就是它有个好东西，没被别人发现。有时候是现金，有时候是房地产，有时候是土地储备。还有的是持有其他公司的股票，A持有B，或者干脆是B的重要股东，而B涨了很多，A当然也要跟着涨。

但这块大家听听就好，你除非亲自调研，或者深处行业之中，否则专业机构都发现不了的东西，凭啥被你一个业余的股民发现出来呢？这东西存在，但跟你关系不大。

说完了公司的六种类型，彼得·林奇要进一步解释了，因为这六类公司不可能永恒不变，它们时时刻刻相互发生着转变。比如从快速增长到缓慢增长，当时的德州仪器就是这样，一旦增速回到正常，就意味着持续的股价下跌。

还有麦当劳，曾经是一个高增长公司，后来大家突然发现，它竟然快成了一个房地产公司，全世界拥有着巨大的门店数量，所以这属于隐蔽资产。于是开始根据这些资产的升值，对麦当劳的估值给予重新认定，结果它的股价开始暴涨。

在A股上，曾经的四川长虹和TCL这都是快速增长的公司，如今却成了稳定增长公司。还有苏宁，这是最典型的，快速增长到稳定增长，趋势性逆转。

所以彼得·林奇说了这么多，就是让大家关注股票的核心，那就是增长以及增长的速度。我们要找的就是那种增速越来越快的公司，应该摒弃掉那种增速下滑，甚至完全没有增长的公司。如果公司失去了增长，那么在股票市场上也就没有了任何预期。失去预期的股票，是不会有好的表现的。

这句话太重要了，必须重新说一遍。

大家最应该关注的核心，那就是股票业绩的增长，以及增长的速度，我们要找的就是那种增速越来越快的公司，应该摒弃掉那种增速下滑，甚至完全没有增长的公司。如果公司失去了增长，那么在股票市场上也就没有了任何想象力。失去预期的股票，是不会被别人看好的。

这其实就是彼得·林奇公式，市盈率增长率的核心，也就是PEG（PE比上G），PE就是市盈率，G就是利润增长率。市盈率如果小于利润增长率，就说明股价还没有反应业绩；如果市盈率超过了利润增长率，那么就是价格已经反映了业绩变化，这样的股票，还是再看看吧。

这就是我们今天的内容，明天我们要说说彼得·林奇的13条选股准则，到现在为止，干货越来越多了。咱么明天再见。