结构性改革 7

结构性改革7：住房公积金该如何改革？

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，结构性改革，昨天我们说到了，作者对资本市场的12点建议，来看第10点，建立中国系统重要性股票监测制度，并以其为成分股，重新设立中国成分股指数，说的就是重新弄一个代表中国的指数。上证综指现在被广泛关注，但是他是全部加权平均指数，已经被权重所影响，不太能反应市场全貌了。新搞一个成分股指数，可以突出国家意志，比如你鼓励什么，你就加大那一块的配置比例。这样可以引导更多的资金，进入自己重点发展的行业。

11针对成分指数，设立平准基金，替换证金公司，平准基金是市场稳定剂，他还肩负着主权资本定价的问题，一旦股市太低了，很容易被国际资本洗劫。所以作用非常重要，涉及金融安全，甚至是金融主权。目前汇金和证金都算是平准基金性质的机构，总规模不足2万亿，其实担子很重，而且资金来源很多都是商业借贷，利率4%，每年光利息就800亿，所以成本很高。所以他只能在资本市场上低吸高抛，增加资本收益，但这其实就违背了不与民争利的原则。而针对成分股指数，推出的平准基金，可以直通央行，也可以发行特别国债，额度由需求决定。这样降低了成本，也增加了威慑力。一旦遭遇危险，可以同时号召养老金和企业年金，入市低吸，国企回购注销股票，稳住中国资本市场基准盘。平准基金的盈利还可以划归社保。

12建立金融市场预期管理的长效机制，舆论决定预期，预期决定价格，价格变化决定资本流向，资本流向又决定了经济结构。所以预期管理是一门高超的艺术，我们的股市大幅波动，牛短熊长，说白了就是我们在预期管理上存在着严重的短板，美国这方面水平就高很多。他们甚至会玩数据，先公布一个初值，然后在修订一个终值，这就是在利用初值影响预期，等他修正的时候，已经成了过去时，也就没那么大杀伤力了。所以初值其实就起到了一个过渡的作用。有的时候就是故意公布错误的数据。而我们则比较直，经常自己就把股市给玩崩了。非常耽误事。

在这12项建议当中，作者还特别强调了两个事，一个是退市，一个是注册制，美国过去30年，每年上市两三百家，退市也是两三百家，所以基本上平衡，上市公司一直保持在4000家左右。而我们这么多年来，加起来退市的恐怕都不足百家数量非常少。于是成了一个光吃不拉的貔貅，特别是市场化的自然退市非常的少。退市搞不好，那么想推进市场化上市也就比较艰难。所以股市总是易跌难涨，晴雨表功能和资源配置功能丧失。目前，我们已经开始着手这个事情的改革了。目前已经有创业板实行，20个交易日内，收盘均价连续低于1元面值的，就会自动退市的规定。这条规则已经让不少企业自然退市。

下面作者又谈了注册制，中国股市最大的缺憾就是20年来，没有培养出太多的高科技企业，资源配置能力不强，那些高科技企业，都通过风险投资，募集资金，然后成熟后通过VIE结构到海外去上市了。主要是我们的市场不太成熟，没有同股不同权的安排，说白了就是外部投资者，可以分红享受公司成长收益，但是投票权不能太多。公司控制权还是要掌握在创始团队手里，这样人家才愿意上市，因为上市后不会影响企业的经营决策。

作者还建议，改革公积金，这东西是原来为了支持住房而建立的，现在住房贷款25.75万亿，公积金不到5万亿，不到20%，所以作用没那么明显了，如果能够针对特定人群给予一些优惠的利率，基本可以弥补取消公积金带来的20%的贷款空缺，或者换句话说，作者不是要取消公积金，而是要用优惠的商贷来取代公积金。因为公积金现在效率太差了，每年收益只有1.5%，还不如银行存款，应该把它用的更有效率，比如变成企业年金，那么这笔钱，大概是14.6万亿资金就全都活了。可以补充社保，养老，也可以进市场投资。比如美国的年金收益一般都在7%左右，他们就是很简单的股债均配组合，股票平均收益10%，债券3-4%，所以平均下来就是7%，所以公积金变成年金之后，效率会大幅提升。作者简单算笔账，一个人20万公积金，还有10年退休，他最后只能拿回23万，而如果是年金运作，最后能拿回35万。

很多人担心，公积金变年金之后，就拿不到企业缴存的6%了，这已经成为了一个隐形福利，但这其实就多虑了，年金企业该交还得交，这个福利是不变的。职工只会占便宜，不会吃亏。另外，现在一个重大的问题就是养老保险，再过几十年肯定是不够用的，如果公积金转年金，能产生十几万亿的基数，再好好运作产生增值，将很大限度的弥补养老金不足的情况。

至于谁来运作？完全可以交给专业化机构，举个例子，比如黑石和KKR为什么规模那么大，就是因为他手里有60%的各种养老金，所以这种年金制度，其实另一个利好就是，有利于中国大型投资机构的诞生。

最近一段时间，很多人对于香港股市跌跌不休都表示担心，但作者却告诉大家，未来香港股市很重要，香港是国际的中国金融中心，而上海是中国的国际金融中心，二者相互互补。境外人民币50%以上的存量在香港，香港上市企业总市值相当于中国GDP的40%，未来十几年，如果我们的GDP持续增长达到200亿规模，那么香港将是一个80万亿的市场。现在内地企业去港交所上市的比例已经占到了一半。已经成为内地经济和金融市场的桥头堡。也是非常重要的离岸金融中心。所以没啥好担心的。港股近期表现越不好，未来就越有重大机会。

下面我们看本书的第四章，数字化重塑经济社会生态，这其中包括云计算，大数据，人工智能和区块链，这块作者肯定是不专业，所以我们就简单来看看，一个官员型经济学者对于这些东西的思考，先说云计算， 3大特点，数据存储在服务器中，算力也在服务器，然后通过服务器连接终端屏幕，主要是会让效率更高，调动大量的闲置资源。大数据方面，先是要收集信息，然后挖掘信息，最后再通过这些信息作出重大决策，他也是人工智能的基础，人工智能虽然依靠算法，但是更重要的是通过大数据来喂养。没有一定的数据积累，人工智能肯定也是没啥用的。

之前有一本书叫做奇点临近，说的是二三十年之后，计算机的算力就能超过人脑的每秒10亿亿次，现在更多讨论的话题，也都成了，未来人类会不会被人工智能所圈养，现在各有各的说法，但从科学的角度来说，计算机智慧不断增强，这已经是不争的事实，而人类的大脑却不可能在短期内进化。未来已来，我们走过了互联网时代，正在经历移动互联网时代，而未来将是万物互联的物联网时代。

那么这就对于信息记录，提出了更高的要求，区块链也就应运而生，他的主要特点就是分布式记账，农业社会是流水账，工业社会是复式记账，但问题就是容易被篡改，而分布式记账最大的作用就是，每个人都是信息的节点，你要修改一个信息，就要把无数区块里的信息全都改掉，这个难度就变得非常大。所以他也是去中心化的。这就保证了我们的信息安全，数字财产安全。他最大的问题是解决信息不对称的问题，实现多个主体之间的协作信任，这个东西将在金融行业，供应链和物流行业，以及公共服务行业，大有作为。或者说凡是信息不对称，信息容易被篡改的地方，区块链技术，都能有施展的空间。

未来的数字化，对于人类社会将有5个方面的重大影响。

1颠覆全球个人支付方式，现在其实很多人出门已经不带现金了，支付宝微信已经覆盖了14亿人，线上到线下，全都可以通过移动支付完成。我们的移动支付，要远比欧美日更加先进。别小看移动支付，他的最大价值是数据沉淀，通过这些支付数据，完全可以判定每个人的信用，这就为未来的共享经济提供了基础。

剩下4项重大影响是什么呢？咱们明天接着讲。