【实战】规模破100亿的基金，后来业绩到底怎么样？这种优秀的基金经理还能不能追？

欢迎收看收听国庆干货系列，本期内容我们来说说“百亿基金”。为什么想到这个话题呢，因为我们之前做了很多优秀基金经理的分享，然后有少部分人就比较担忧：

一是，这些基金都这么优秀了，还能涨吗？这就跟问“基金净值很高了”，是不是太贵了，是一个意思。但是我想也问下大家一个生活中的常识，如果一个优秀的人，通过自己的努力、合规的渠道，赚到了很多钱，你会怀疑他：他还有没有潜力，还能不能赚更多吗？

当然，答案不是肯定的，但是个大概率事件。也就是说，以前能赚钱的人，后面他的能力、资源、经验教训，也大概率能帮助他在未来的投资中占据一定的优势。而基金投资的研究中，就是对过往基金经理的表现、基金的业绩，做透析研究，以判断让他们成功的因素有没有可能延续下去，从而做出“是否推荐这些基金”的决策。

所以，优秀的基金经理不一定后面还优秀，但继续优秀的概率是大于以前表现一般的基金经理、或新手基金经理想变得优秀起来的。我们选择他们，就是选择了更大的概率分布，大数定律。

还有人说，历史不代表未来，过往的没有意义，所以这种梳理都是“马后炮”。没错，“历史业绩不代表未来”说的很好，也是我们经常想给大家灌输的道理，所以不要去追短期热门的基金。但长期业绩表现、对波动的控制能力等等，是有一定的参考意义的，就相当于我们谈恋爱，如果多了解对象一点，是不是后面选错的概率更小一些呢，将来也能更好地包容对方，因为事前心里都有数。

所以了解了这些基金经理的过往业绩表现，他的风格偏好和投资风格，基金的风险收益特征，还有基金经理应对波动的能力，再看他是不是适合你的那个款，这非常重要。

二是，关于基金净值很高了，比如达到3块、甚至5、6块了，同样100块钱，买的基金份额就更少了，不划算。

这里有两点需要解释：

1）数学问题。净值1元的基金，投入100块，得到份额100份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你赚了10块钱。

然后另外一支基金，净值5块钱，还是投入100块，得到份额20份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你还是赚了10块钱，不是2块钱。

所以你的基金赚了多少钱，不是按基金份额数算的，是按总基金资产。或者说这个基金的涨幅，不是按基金份额来计算，而是按单位净值来计算的。这样基金涨了10%，净值1元的基金，净值升至1.1元（份额100份，但总资产不变啊）；净值5元的基金，净值升至5.5元（份额20份，总资产一样不变）。

2）是不是5块钱的东西更贵？1块钱的东西更便宜呢？

显然不是的。比如两只基金现在都买贵州茅台，股价1000元，现在根本不管你基金的净值是多少，只要茅台股价下跌10%，两只基金各自持仓10%的话，基金净值下跌1%，两只基金一样一样的。

所以净值高不高，不重要。重要的是你基金买的资产，是不是高估，是不是存在风险。另外换个角度，净值高的，反而说明它过去给投资人赚取了巨大的投资收益啊。如果基民都害怕高净值的基金，那么基金经理干脆都分红，选择红利再投，都给你更多份额，把净值拉下来，你还是一样会上船啊。

再退一万步，净值低的基金就好吧，新发基金1块就是便宜的吗，都不是。现在很多基金一直在亏钱的，比如很多油气基金，跌幅达到50%都有，净值0.5元的都有。便宜吗？显然不是的。

所以投资不在于净值高低，关键还在于基金经理的能力，选择好资产的能力，以及控制回撤的能力。

三是，关于百亿规模本身的问题，确实会有一些影响，比如盘子太大，操作不够灵活。甚至因为规模过大，一些个股持仓又有“双十”的限制，导致一些问题。

对这里面也要区分来看，如果确实管理能力很强，业绩一步步做起来，自然会有更多人进来，基金本身也盈利越多、规模越大，这个我认为问题不大。100亿以上也还好，但是超过300亿可能有些问题。

对于一些新发基金，尤其是一些投资特定领域的，或者基金经理没有对应管理能力的、后台也没有一个强大的投研团队支持的，可能存在问题。比如之前的数百亿规模的CDR基金，最后沦为了债基。大家当时奔着红筹股回归的，最后没有粥了，但大家风险偏好也比较低，这么大规模，不能出事，只能买债最低波动些。大家不赚钱，也不能让大家亏钱，最后沦为了债基、固定收益产品，还有较长的封闭期，错过了过去两年的股市行情。

最后，我们也做了一个梳理，看看市面上的百亿规模基金，最近几年的表现怎么样：

（数据来源：Wind，数据截止2020.9.29；收益率为%）

可以看到，这些超过100亿规模的基金，我们剔除掉CDR基金后，wind数据显示，截止2020.9.29，今年以来平均收益41%，丝毫不比我们之前统计的34位优秀经理差，也大幅跑赢沪深300的12.8%，超额收益高达28%。

当然，我们反向思考，为什么它们会有百亿以上的规模，恰恰都是明星基金经理，要么通过业绩一步步证明自己、吸引大家来的，要么新发基金，因为以前自己的口碑，吸引了更多的人来的。所以明星基金经理，也用行动证明了：他们还是值得信赖的，至少我们今天拿到的数据验证了这一点！

最后，你也可以从上面这些，反推看看有哪些值得关注的优秀基金经理哦，上百亿了管理能力还那么强。大家也可以积极留言，看是否持有他们的产品？另外，你是怎么看百亿基金的呢？

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