第六章｜6.3先存疑后验证的信息解读方式

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期货市场与股票市场有些不同，可能在期货市场上并没有那么多内幕消息，所以在消息的获取上，对所有交易者相对公平一些，只是在获得信息的时效性上稍微有一些差别，这也是没有办法的，毕竟大机构确实在信息获取上比散户有一些优势，但好在不会存在机构知道而散户不知道的信息。当你在期货市场中交易久了，你会发现，这个市场最可怕的不是你不知道信息，而是信息泛滥。

期货市场上存在太多信息，这些信息很多是虚假信息，有的是把历史信息当做最新信息来发布，有的甚至是无中生有的信息。所以对于交易者来说，不再是急需寻找各种信息，最重要的是学会识别和分析信息，对信息进行过滤。很多交易者对市场出现的信息不进行任何思考和求证，就盲目当做是真实的消息，从而仓促地做出了交易决策，这样的交易者大概就是市场中所谓的“韭菜”。

当市场中出现了某种信息或某些数据时，在我们未经求证之前，务必保持存疑态度。求证的方式有两种，一种是交叉验证，一种是逻辑验证，如图6-5所示。所谓交叉验证是指，寻找不同的信息发布来源来对数据或信息进行交叉验证，看一下不同的信息发布源的信息是否相互矛盾。

图6-5 信息验证的两种方式

例如，我们想了解一下黑色系钢材的库存情况，突然我的钢铁网给出了一个数据，我们不能不假思索地就以这个数据为准去做交易决策，我们要做的第一件事情就是进行数据求证，我们可以比较一下西本新干线、银谷网、找钢指数、唐宋钢铁等同类型平台发布的该数据，看一下数据或信息是相互验证的还是相互矛盾的。

求证的另一种方式是逻辑验证，有时候对于某个信息或者数据，我们可能没有其他信息来源进行对比，这个时候我们可以运用逻辑分析去思考一下，这个信息或者数据是否可靠。可以参考时寒冰先生的利益分析法，首先分析一下主要的利益主体有哪些，然后分析一下各个利益主体的诉求是什么，再次分析一下各个利益主体实现其利益的渠道有哪些，最后分析一下利益主体中趋势左右者的成本和收益，从而得出相应的结论。

当然，对于我们没有办法去进行交叉验证或逻辑验证的信息和数据，我们尽量回避，继续保持怀疑，不参与这类的行情。

除此之外，我们对市场信息的解读往往分为两种方式，一种是定性分析，另一种是定量分析。定性分析比较容易理解，就是分析某个消息对价格的影响是利多还是利空，只要懂得相应的经济学常识一般都能够做出合理判断，因为这类消息无非是影响供应端或者需求端，根据供求对价格影响的规律，比较好判断信息对价格的影响。

但是定量分析最大的问题在于，市场中的信息往往并不是孤立的，有时候可能多个信息同时发生，而这些信息有利多的因素，也有利空的因素，这个时候哪个因素对市场的影响更大，这是大多数分析者比较难以判断的问题，也是定性分析的难点。在交易中，定性分析如果分析错了，那么整个交易方向都会做反了。

然而，仅仅对信息进行定性分析，往往难以发挥信息的价值，甚至一些交易者认为没有定量分析的信息是没有任何价值的。因为比如市场上发生了某个利空消息，结果导致相关期货品种的价格下跌了100元/吨，那么问题来了，现在是入场做多，还是入场做空。换句话说，市场下跌了100元/吨之后，是否把已经把这个利空消息price in了。这就是定量分析需要解决的问题。

如果我们通过定量分析发现，这个消息应该导致价格下跌300元/吨，结果现在只下跌了100元/吨，此时我们可以继续入场做空；相反，如果我们通过定量分析，发现这个消息应该导致价格下跌50元/吨，结果现在却下跌了100元/吨，此时你可能会考虑入场做多。

但是，定量分析是比较困难的，还是接着上面的思路，通过计量经济学的方法，就是构造一个p=f（A，B，C，D，E，F）的函数，假设其中的变量D就是某个国际政治事件的影响，通过复杂的计量模型进行回归分析，得到原油价格p与D之间的关系，有一个系数。    

在其他条件不变的情况下，D的变化对p的影响就是这个系数，但问题是，每次发生相同的政治事件时，其他的变量A、B、C、E、F都和之前的不一样的，所以没办法保证“在其他条件不变的情况下”，即控制变量法的思维在复杂的现实社会中几乎不可能实现，所以通过这个思路来企图量化某个政治事件对价格的影响，实在是难之又难。计量经济学中有一种方法叫做event study，专门进行事件研究，这种作为理论研究是可以的，但是作为现实应用，难度较大。

此外，定量分析还有一种更加简单的方法，不走计量的思路，而是走传统的微观经济学思路。

举个简单的例子，例如伊朗封锁霍尔木兹海峡，预期在6月份封锁15天，首先，你要做一个全球原油的月度平衡表，了解原油的6月全球供需情况，然后计算霍尔木兹海峡每天游轮运输原油的量，15天封锁影响多少桶原油的供应，然后计算原油的供给弹性是多少，根据减少的供应量以及供给弹性来预测原油价格的变化。

当然，伊朗这边封锁了，其他地方可能增产，所以你还需要对你预期的平衡表进行事后的修正。这是利用供需平衡与弹性来分析发生供应或需求缺口的情况下，价格的变化。

对于交易中的一些问题，要么你想尽一切办法弄懂它，然后利用它，要么你想尽一切办法规避它。如果你对它感兴趣，并且你认为你可以搞懂它，那你就投入时间和精力不断去研究它，在研究的过程中，你也会感到快乐。如果你对它不感兴趣，或者认为你没办法搞懂它，那你就想尽一切办法规避它给你的交易带来的影响。

了解一个品种，要去研究它的过去，了解它的现在，分析它的未来。在研究的时候，不能够天马行空，要有依据，所以最好要有理论分析，然后是逻辑分析，因为你是做交易的，不是搞研究的，所以最后还要搞实证分析，拿着行情来复盘一下。关于对商品基本面的研究，我个人有两点小小的建议：

1）研究过去→了解现在→分析未来；

2）理论分析→逻辑分析→实证分析。