218.smartbeta基金的浅思考

SmartBeta基金的浅思考

来自南侠赵云的雪球原创专栏

 主播：小陆

Smart Beta基金就是聪明的指数基金，由这个定义可以看出以下几点：

1. Smart Beta基金本质上仍然是指数基金，仍然拥有传统指数型投资的优势，同时要想持续盈利仍然要克服预期收益较高、缺乏长期坚持定投的心态和资金、没有制定止盈策略等四个问题，仍然要坚持闲钱投资、低估为先、坚持定投和耐心持有，所以没有必要把Smart Beta基金看得有多么高大上和高深莫测。

2.与传统的指数基金相比，Smart Beta基金主要是在投资品种上做了升级优化，改正了普通指数基金按照规模大小论英雄选择股票和仓位配置，以确保尽可能地有效地跟踪市场的主要趋势，来获取市场的平均收益；同时通过优化普通指数基金收益来源的各种策略来对冲一部分市场风险，提高投资者的额外市场收益。

从目前来看，Smart Beta策略主要有动量、质量、小盘、价值、红利、低波六个方面。个人觉得，质量、价值和红利这三个方面更靠谱。原因如下：

1.历史业绩证明了这一点。

从历史业绩来看，红利、基本面、价值面策略排名靠前，在近3年、近5年收益率都大幅跑赢沪深300，时间越长效果越好。

2.质量、价值和红利策略基金具备持续盈利内在逻辑

质量策略基金：也就是基本面指数基金，类似于成长价值投资，主要从收入、现金流、净资产和分红四个维度进行选择，这好比股票投资中选择好企业，然后综合低估为先+闲钱投资+定投+指数基金四个优点，其成功的概率自然增大？

比如嘉实基本面50指数基金，它选取的就是沪深收入、现金流、净资产、分红综合排名最高的50家优质公司。

价值策略基金：也就是低估值投资，主要投资逻辑是运用格雷厄姆式价值投资原理，利用市盈率、市净率等指标，来选择那些在历史分位很低、相比同行业企业股票估值很低的股票组合，以低估值买入、高估值卖出获得稳定的收入。

红利策略基金：也就是选择股票股息率最高的股票组合。其盈利的逻辑就是：一般而言，能够持续稳定分红的公司，说明公司实力强、盈利稳定、尊重股东、值得信赖；所获得的分红还可以再投资，从而获得复利效应。

个人最认可的顺序是红利策略基金大于价值策略基金大于质量策略a基金。这不是说红利策略基金收益更大，而是说收益更确定、更持久。

3.质量、价值和红利策略基金具备持续盈利的基础。虽然与过去相比，国家GDP增速更加稳健匀速，但未来国家的速度仍然会高于世界上绝大多数国家，很多行业的空间很大、结构不均衡、集中度不强、品种不丰富和海外市场的开拓，加之消费者人数巨大、收入稳步增加和消费升级趋势，这些都为企业发展提供了优质雪道，也为我们进行策略基金投资增加盈利奠定了坚实的基础。

那么，策略基金投资就没有问题吗？除了一般指数基金投资存在的四个问题以外，还存在以下几个方面的问题和隐患：

1.国内大多数策略基金成立较晚，未经历过一轮完整的牛熊市考验，其效果到底如何还值得观察。

2.大多数策略基金的管理费、托管费、认购费明显较高，这无形增加了投资者的成本，降低了收益。

3.策略为少数人知晓时，按照价值规律的观点，其收益可能较好，因为是狼入羊群、粥多僧少、供不应求；然而当众多人知晓时，其效果会不会打折扣？特别是当未来A股投资者理性化程度、投资水平越来越高时、价值投资者越来越多时，smart beta策略的效果将会削弱。

作者：南侠赵云

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来源：雪球

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