【每日投资内参】上证综指修订开启指数牛市？科创50指数基金值得投吗？

今天盘面亮点不多，延续震荡行情，主线也和昨天差不多，休闲服务、食品饮料、科技板块表现占优，创业板比主板强劲，涨幅为1.19%，上证综指则从1.84%回落至0.37%。昨天火热的蚂蚁金服概念股也出现了明显的降温，涨幅只有0.68%，大概三分之一的股票是红的，仅个别涨停，可见短期炒热点的风险还是很大的，很难持续。但今天还是很特别，应该算是载入A股史册的重要一天，主要有两件大事：一是上证指数30年来首次调整，二是科创板开市一年后科创50首次推出。

我们先来看上证指数的变化及其影响，主要有三点：

一是扩大了样本覆盖范围，优化指数结构。之前样本股是全部A股和B股，没有开市不久的科创板，这次修订后，纳入了科创板和红筹企业存托凭证（也就是CDR），科创板包含了众多新兴科技创新企业，CDR是中概股科技公司回归发行的，两者是衡量中国科技创新能力的重要指标，可以优化上证指数的行业结构，更全面地反映企业真实发展和资本市场运行情况。

二是剔除了异常风险样本，利于指数稳定。原先样本股包括了ST股和 *ST股，存在一些被实施风险警示的异常状况，剔除后，可降低ST股和 *ST股带来的不确定性，更能代表市场主流情况，避免不必要的波动，有利于指数的相对稳定。

三是修改了新股纳入规则，提高稳定性，也更有代表性。先前新股上市后第11个交易日就被纳入指数，但是新股波动比较大，很有可能还在连续涨停，进而对指数产生扰动，不太客观。现在新股要上市一年后才能纳入，可以提高指数的稳定性。当然，特殊情况也会特别对待，日均市值排名前10的新股，3个月就可以纳入，尽早体现其代表性。

基于以上三点，修订后的上证指数会更加稳定，更有代表性，更真实反映市场，对于市场是一个小利好。短期来看，由于历史包袱太重，指数不会有太大的变化，只是结构性微调，今天已经采用了无缝衔接的方式进行调整，整体还是比较平稳，并没有出现跳涨，但对市场情绪有提振，是一个积极的信号，从公布修订到现在的一个月内，行情风向标券商板块涨幅已经超过30%，上证指数涨幅超过10%，短期上升空间还有，但不会太大，指望靠指数调整就上4000点也不太现实。长期来看，对样本股及时进行优胜劣汰，指数会比原来好看点，可传递出正确的价格信号，有利于市场长期健康发展，指数慢牛格局已经开启，当然内部的分化也会越来越明显。

科创板开市一年后迎来了科创50指数，非常及时和必要。一方面，弥补了科创板上市一年来的指数空白，可为投资科创板提供重要的参考；另一方面，有利于科创板ETF等指数型基金的推出，降低了普通投资者间接参与科创板的门槛，共享高新科创企业的成长红利，也会带来更多的增量资金。现在科创板包含140家企业，总市值超过3万亿，50个成分股总市值超过1万亿，市值代表性高、流动性较强，电子、计算机、医药、机械设备四类占比高达80%。关于科创板指数相关基金的投资价值，我们周末也和大家提到过，会和科创板投资一样风险比较高，指数中会有一些大牛股，但也肯定也会有爆雷股，像第一批上市的工业人工智能第一股天准科技不到四个月就出现了业绩爆雷，净利润暴跌80%，股价跌幅超过40%，首家上市亏损的容百科技跌幅超过20%， 第一批25只科创板股票持有一年的收益率只有10%左右，同期沪深300涨幅为15%、中证500接近40%，创业板指数为54%，可见科创板指数投资性价比不太高，因此不建议大家选择指数基金，可以关注一下主动管理能力比较强的优质基金。

另外，今天还有几件事情值得关注：

1、金价持续创新高，金银比达到历史巅峰，白银出现补涨。由于美元指数持续走弱，已从103降至95附近，再加上全球局势动荡、避险需求上升，金价持续走高，已突破1866美元/盎司，创下9年新高。而此前白银涨幅较慢，金银比达到历史巅峰，3月份高达122倍，历史大部分时间都在12倍左右，出现了明显的背离，白银被严重低估。其实从今年3月触及11年低点后，白银就一直在补涨，至今涨幅超过70%，比黄金还要强势，尤其是这几天出现了明显的暴涨，今天更是直接涨停，站上23美元/盎司，创7年以来新高，港股中国白银集团涨幅一度超过42%，十分疯狂。未来随着经济复苏，工业需求回暖，再加上货币宽松、实际利率下行，黄金价格上行的提振，白银仍有补涨机会，大家可适当关注。

2、欧盟发行联合债券，美国酝酿新刺激计划，新一轮海外刺激来袭。为了应对疫情冲击，帮助度过二战以来最严重的衰退，欧盟将发行7500亿欧元的联合债券，其中3900亿欧元从欧盟复苏基金中拨款，还有3600亿欧元以低息贷款形式发放，虽然有些不及缩水，原定拨款规模为5000亿欧元，但可以看到财政刺激在不断发力，助力经济从低谷中爬出来，受这一消息催化，欧元区股票和债券受到提振，欧元创下四个月新高，未来还有空间。

全球疫情重灾区美国在3月底推出的2690亿美元巨额补贴，只能持续到7月底。由于疫情持续恶化，死亡病例高达14万，影响还在继续，新一轮的万亿美元刺激计划正在酝酿中，预计8月出台，除了继续向居民、企业、公共部门发钱，还有一系列减税政策。新一轮刺激计划来袭，市场预期通胀风险加大，而且资金面十分宽松，实际利率持续下行，加剧了美元贬值压力，所以近期表现较为疲软。与此相对的，黄金作为硬通货还是在升值通道中。

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