为什么t+0会引发券商单日暴涨？

今天是6月2日，星期二。

昨天六一儿童节市场送给我了我们一份节日礼物，三大指数齐涨，收盘涨幅都超过了2%，成交量也有明显放大。特别是券商板块，在地板上趴了3个月之后单日大涨超过4%，成交金额接近了400亿。其中一个特别重要的原因就是关于科创板单日T+0交易制度的讨论。

上交所对外宣布将研究引入单次t+0交易制度。虽然还在讨论中依然引发了投资者的热情。周末这个消息一出，很多投资者就觉得券商要涨了。为什么这样一个制度会引发券商股以及大盘的大涨呢？

咱们先从T+0交易制度讲起。我们A股目前现行的T+1制度。当天买入的股票当天是不能卖出的。而实行T+0交易后，当天买的股票当天就可以卖，卖出后的资金还可以再买。一买一卖一买，无论是普通投资者还是机构都更方便进行短线交易，这就大大提升了提高了市场的活跃度和流动性，也更以利于价格发现功能的实现。而T+0前面还带有一个单次，意思就是一买一卖，对交易次数做了一个限制。

其实这并不是A股第一次实行T+0，回顾A股历史，早在1992年12月24日，上交所率先推出A股“T+0”规则，当天沪指大涨了3.63%。此后沪指开启了一波凌厉的上涨走势，至1993年2月16日，短短的36个交易日，沪指从730点附近一路狂奔至1558点，涨幅超过100%。但在1995年元旦起将又改为T+1交易。

从1995年开始到现在已经25年了，有关恢复T+0交易制度的讨论一直没有中断过，但监管层态度一直很谨慎是什么原因呢？——这也就是硬币的正反面，T+0有利也有弊，而且是弊大于利，或者说在当时的市场环境下可能弊大于利才会被叫停。最直接的弊端就是投机猖獗引发市场动荡。

目前A股市场上依然有一多半都是散户投资者，散户投资最大的特点就是追涨杀跌，频繁买卖。如果交易规则改成了t+0，更加会增加买卖的频率，对于这些中小投资者并不算一件好事。越频繁的交易可能损失越大。而对于机构来说大资金的动作更会推动股价的上涨下跌，增加市场波动。

但T+0带动的活跃度和流动性对市场短期的巨大的推动作用是肯定的，从之前的历史经验上我们也能看得出来。同时还有一个效果就是随着资本市场改革的深入，对于提振市场信心也有很大的作用。而对于股市来讲，有一句话是信心比黄金重要。目前的市场最缺乏的就是信心。所以这个消息引发了昨天市场的大涨。

其中最直接收益的就是券商。我们知道券商最直接的收入来源就是经纪业务的交易手续费，t+0制度的实施自然会增加券商的经纪业务收入，提升企业盈利。券商是市场的牛市指标，是最直接受益于资本市场改革红利的板块。所以接下来券商依然是我们可以关注的重点，如果T+0政策落地，很有可能会成为带动A股上涨的急先锋。另外还有一个原因，就是最近一段时间一直强调的券商估值还比较低。

但是目前这个政策正在讨论，推出的时间还不确定；第二推出后也是先在科创板试点，不会快速大范围实行，并且交易次数单次的限定对于交易的活跃度也有一定的抑制作用；所以我们也没必要对此进行过度解读。

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