券商暴涨什么信号？消费电子是否已经过高？

今天是8月11日，星期四

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是8月11日，星期四。美国股市昨夜今晨出现了大涨，A股三大股指明显反弹，表现最突出的券商板块出现大涨。券商被称为牛市旗手，忽然暴涨什么信号？

券商可以说真是一个相当熬人又相当刺激的行业板块，三年不开张，开张吃三年。最牛的那波是在2014年券商股集体暴动，不到两个月，券商指数直接翻倍，龙头股直接2倍，无人能及；但是2019年那波券商躁动几周时间涨幅接近50%，但是接下来的两年都没回到当时高点。往往你意识到券商机会到来时人家已经走完见顶了，所以券商很磨人，也爱套人。

具体怎么判断券商的买入机会，有一个重要前提就是市场热度不断升温，成交量连续的大幅放大。券商的主要利润来源就是咱们股民的交易佣金，你每一笔交易券商都要拔根毛，成交量大了利润自然提升。还有资管投行业务，都需要市场赚钱效应较好的时候有更突出表现。这时候券商的业绩上来了。而上市公司的业绩是股价上涨的根源。

上一轮大牛市从2014年11月开始成交量开始放大，12月已经上万亿。券商股直接涨了一倍。之后波动中成交量热度依然很高，券商继续上涨。直到2015年9月热度退却成交量回到5000亿附近券商暴跌。

还有最近的这次，2020年中，成交量从6月的六千亿一路攀升到7月最高1.7万亿，券商两个月又涨了50%。之后两年都没什么明显表现。所以判断这轮券商暴涨也可以关注成交量指标，今天是突破万亿，接下来如果继续放量那就还会再来一波，但如果成交量依然不温不火，就依然是昙花一现。目前的市场大概率还是以震荡走势为主。

说完大盘和领涨的券商，我们再来看今天涨幅排名靠前的 “消费电子”主题。自4月末和大盘同步见底以来，消费电子本轮最大涨幅已经超过了60%，并且这轮行情目前看还没有结束。

上涨的原因首先是技术更新换代的时代背景。 每一次科技的升级换代，都会带来巨大的机遇，现在“后摩尔时代”已经到来。近期，已经有十余家券商发布了与Chiplet概念有关的研报，可能很多同学还不了解chiplet是什么。其实，通俗理解chiplet，就是一项装载芯片为代表的新技术，可以像拼乐高一样，把芯片拼接起来。做到在提升性能的同时，实现低成本和高良率，这就为半导体实现科技进步带来了升级要求。和以往模式相比，Chiplet具有设计灵活、成本低、上市周期短等三方面先发优势，使得该方案成为半导体工艺重要发展方向。目前，华为、ADM和苹果三大巨头，都在布局Chiplet模式，并积极推出相关产品。平安证券研究团队就表示，2018年Chiplet市场规模为6.45亿美元，预计到2024年会达到58亿美元。

其次，则是海外市场的共振效应

昨夜今晨，海外科技股的大涨，促成了情绪面的刺激。纳斯达克指数已经创出新高，相比6月份低点的最大涨幅已经超过22%，由于全球目前量化交易占比较大，在涨幅超过类似这种重要幅度区间后，一部分机器量化策略下单导致的跟风盘，会自动追涨这类牛市趋势的行业主题，无论是纳指，还是国内“消费电子”主题活跃的背后，都有这种跟风资金追涨效应的力量。

当然，时间周期上看，和苹果发布会即将召开所引发的“日历效应”。

三季度是消费电子传统旺季，同时往往苹果会在每年9月召开新品发布会之前，资本市场会提前发动“苹果”主题等消费电子板块行情。加之此次市场普遍对苹果在下月发布会上的新品期待甚高，并且确实得到了类官方的证实。同时被认为是“最懂苹果”的分析师，来自天凤国际的知名分析师郭明錤也在近期发文表示，iPhone14系列机型的平均售价将上涨15%，而在此次提价前，苹果的业绩好于预期，也是板块主题上涨的重要逻辑。同时苹果此次提价后，将明显利好富士康这类“苹果产业链的成员”。能够拿下苹果手机的大订单，在IPHONE14售价上涨后，自然会对收入明显有利。

加上前期大跌，目前“消费电子”主题的PE和PB仍比近十年85%以上的时间，估值水平要低，价格方面性价比还是可以的。这些都是促进消费电子近期涨幅较大的原因。

但是以上几个因素，无论是美股反弹，还是新技术Chiplet，或者苹果的即将上市，相对看都是短期因素。最根本的还是要看整个行业的发展趋势。无论是PC还是手机的出货量趋势都是下降的，这类主题的风险依然不低。从“消费电子”主题的市场表现规律上来看，大幅波动是它的重要特征。而且像“消费电子”中的相当一部分科技产品，如手机新品、电子竞技设备等，仍属于“可选消费”，在经济周期处于退潮期时，往往会过分反应，也就很容易出现暴涨暴跌的行情。近三年行情中，无论从”波动率”，还是“最大回撤幅度”等指标上，“消费电子”均远远超出沪深300指数的同周期表现。配置这部分主题的同学，一方面，应该坚持逆向配置的策略，反而在行情火爆时，没必要大比例跟进。更应该抓住盈利拐点和估值低点的合理配置区间。