管清友：人性和货币幻觉的消失

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本期原文 

听众朋友你好，上一期的内容，管清友博士用龙王下雨的故事来讲货币分发与金融改革，这一期的内容，他继续为你讲述货币与人性故事。

人性和货币幻觉

在龙王不断下雨的时候，人间每个人都有不同的角色，也许你是一个创业者，也许你是一个投资家，也许你是一个政府的官员，也许你是一个学者，也许你是一个股民，但不管你在哪里，你都或多或少的享受了丰沛雨水带来的红利。

在这种流动性过剩甚至是流动性泛滥的环境里，你会发现人性发生了很微妙的变化。无论你在人间承担什么样的角色，你都会有一种财富幻觉，或者叫货币幻觉。就是你突然觉得自己很有钱，而且觉得赚钱很容易。

创业者会觉得融资非常容易，大把的资本追着你投；企业家会觉得自己法力无边，因为自己想怎么扩张都有人支持，而且市场能买单；投资人会觉得自己都是巴菲特，投什么都能估值翻番；金融机构也会觉得自己的业务能力大增，稍微一创新就能项目拿到手软……

任何人在这种顺风顺水的环境里，内心都很难不起波澜。
尽管理性告诉你说，天上上不会随随便便掉馅饼。但是，当你看到你身边的人，张三、李四、王五，你的同事朋友似乎都奔跑在财富自由的路上。
有的人靠创业赚钱了，有的人靠买房赚钱了，有的人靠拉资金皮条赚钱了，还有的人靠抖音带货都实现了财富自由，你能不心动？很难。

结果就是，每个人都觉得自己账面上有很多很多的钱，有的是房子多，有的是股权多，有的是股票多，有的是现金多，纸面富贵，有点迷失了我们自己的人性和双眼，乱花渐欲迷人眼，我估计说的就是这种状态。

所以那个时候大家都很难淡定，很难不焦虑，整个社会的风气、市场的氛围也变得焦灼，甚至暴躁。不是因为挣不到钱，而是觉得挣钱挣的比别人慢，为什么我要现在才挣到10个亿，你看谁谁谁的市值都过200亿了。

那些离龙王近的群体也不例外，他们自己也开始变得不淡定。既然我有这么多水，还有很多人得不到水，雨水还下不到他那去，我应该把龙王这种恩泽，普惠于天下。

不缺水的我们要告诉他，你需要这样的水。缺水的更不用说，我要让他花更高的价格来买我的水，于是很多人成了资金的二道贩子，很多机构急于把自己的水以各种说辞卖出去，或者用出去。

到现在，这变成了一件很讽刺的事。前几年整个投资市场里面最大的困扰在于，手上这么一大把钱怎么投出去，而转瞬之间大家这两年可能看到的是，最顶级的VC、PE机构都开始缺水，签好的合同发现能不能再给我半年的期限，项目我们挺看好的，但是对不起我的钱还没到账，还没募完呢。

人性在龙王下雨的时候发生了变化，这种变化体现在方方面面。一级市场是这样，二级市场更不用说了。2015年成为一个典型的代表，股票市场在2015年上半年出现加速的上涨，市场充斥着焦虑的情绪。

我当时在券商工作，我也很焦虑。因为你在这个行里面，你每天接触的都是这些人，结果证监会还规定了从业人员不允许炒股票，我事后再反思，证监会对这些从业人员最大的保护可能就是这一条。

在上半年你会发现，无论是北上广深，甚至是远在边疆地区的小镇上，每一个人都成为了股神，大家吃着小龙虾，谈论着股票，人人都可以买股票，人人都可以买到涨停板，人人都是股神，人人都觉得自己账面上有很多钱。于是开始买房、奢侈消费、出国旅游，整个经济似乎进入了看起来非常和谐、非常繁荣的状态，大家觉得好像很正常。

在那个疯狂的时刻，你会有一种幻觉：只要龙王能够持续的下雨，我这个游戏就可以继续玩下去，我可以不断地卖水，不断地当二道贩子，不断地把我的水转给别人，整个世界都特别的美好，每天大家看着自己的机构、企业、个人户头上的数字，在不断地增长，整个世界都陷入了繁荣的幻象。

那么问题来了，这种情况真的能够持续一万年吗？显然不可能。很简单的道理，如果龙王天天给深圳下雨，深圳这个地方就不可能是宜居城市了，深圳的土壤也不可能再长出庄稼来了。

如果说靠下雨（印票子）就能解决经济的结构问题，那人类社会最发达的国家一定是津巴布韦。

津巴布韦的最大特产就是货币。当时有位央行的朋友去那儿出差，回来带了两沓票子给我说，管老师，送给你，你从今天开始财务自由了。我一看，果真是如此，我说根本不用两沓，一张我就自由了，因为那一张纸币是100万亿，你们自己写写后面大概是几个零，那是我人生当中见过最大面额的纸币。

中国虽然没有这么极端，但过去十年的货币宽松的确也是史无前例的。一个最明显的指标，M2，大概可以理解为所有存款的总和，从47万亿飙升到现在的195万亿。

如果继续下雨，可能真的要水漫金山了。于是，领导跟龙王说差不多得了，赶紧鸣金收兵吧。

2017年，龙王开始撤了。虽然偶尔还是会下一点雨，不会一下子停，但是大部分虾兵蟹全都撤回去了。龙王把主水龙头（央行和传统商业银行）拧紧了一点，把其它的水龙头（影子银行）基本焊死了，雨水一下子少了很多，甚至有点干旱的感觉了。

前面我们讲了，在下雨的时候人性会陷入货币幻觉的极端，而当雨停的时候，你会发现人性和货币幻觉又到了另外一个极端。

当流动性收紧的时候，每个人一样被趋势裹挟着前进，只不过这次不是令人疯狂的货币幻觉，而是充满了切肤之痛的资本寒冬。

人永远是一种矛盾体，既充满着理性的人类能力，但又受控于非理性的动物精神。动物精神式的人性在寒冬来临的时候体现的淋漓尽致，很多不可一世的成功者踩了坑、爆了雷、吃了亏，整个市场情绪、流动性、投资方式、融资方式、业务模式都发生了非常大的变化。

从金融上行周期一下子逆转到了金融下行时期，资产缩水，负债告急，人们从过去积极甚至激进的状态开始变得保守、谨慎，要投的项目也不投了，现金为王、晴耕雨读成了很多人的座右铭。这是被逼无奈，就像有些企业家跟我感慨的，过去成功的经验突然变成了失败的教训。

货币宽松带来的财富幻觉随之消失。
在金融上行周期的时候，人们都觉得自己的账户上的钱都是自己的，财富似乎每天都在增长。

但是当龙王开始鸣金收兵的时候，人们突然发现自己账户的钱似乎也不是那么牢靠，有的开始缩水，有的甚至直接灰飞烟灭，大家想不到，过去很靠谱的金融机构甚至是一些国企旗下的机构竟然也开始爆雷了。

货币宽松带来的资本幻觉也消失了。创业者突然发现，原来谈了几个月的融资融不到了，有的创业者签了合同，尽调都做完了，突然发现那些知名的大PE，居然一下子被资管新规卡住了，钱出不来了。

这种保守、谨慎甚至恐惧开始慢慢地传递，从二级到一级，从金融到实体，就和下雨时期经历的传递一模一样。