【2001】 03 “赌场”大争论与银广夏事件

3、“赌场”大争论与银广夏事件

2000年讲到《基金黑幕》，吴敬琏在怒斥基金黑幕后，抛出几大观点：中国股市是个大赌场，全民炒股是非正常现象，中国股市的市盈率过高。2001年2月11日，国内经济学界影响力的5位经济学家共聚一处中关村的科技会展中心一间办公室举行。，针对最近处于舆论焦点的中国股市发表自己的看法。仅厉以宁、肖灼基、董辅祍、吴晓求、韩志国。一间十几平方米的房间就被挤得无法过人。

五位经济学家几乎完全一致地表示：应该正确理解投机，合理的投机应鼓励而非打击，赌场与资本市场有本质不同，在所有特质上均不同；全民炒股是件大好事，表明包括发展资本市场在内的市场经济改革方向符合社会发展的要求，符合公众的意愿；对中国股市的发展现阶段来说，市盈率并不高。总之，他们认为吴敬琏的观点是缺乏经济学家应有的理性思考与专业眼光，“以‘不规范’为由，把资本市场打入冷宫的看法，不可取”。

1、历经十年风风雨雨，我国资本市场正进入新的发展阶段：股市规模扩大，创业板即将建立；机构投资超常规发展，战略投资群体正在形成；国有企业在“有进有退”战略调整中肩负重任，成为国企按现代化企业制度改革的重要途径；资本市场在推进我国经济持续、快速发展中的作用越来越大。在这个关键时刻，对股市的看法出现重大分歧是正常的，而且有些分歧由来已久。讨论的中心是沿袭传统的市场经济还是建立适应新经济发展的现代市场经济。

2、投资基金并非全盘漆黑。遇到的问题是企业的不规范操作造成的，应增加政策透明度，加强市场监管，提高人员素质。中国现在是缺少机构投资者，他们的存在会使股市趋于稳定。

3、当前证券市场出现的违规操作问题，我觉得对这个问题是有法可依的，可以调查、处分它，这不会影响中国证券市场的基本情况。我对中国股市充满希望，它有着美好的前景。

4、赌博与股市有根本不同。赌博与股市有根本不同，赌博是一种财富再分配，是非正常的经济活动，绝不会增加社会财富。股市的二级炒作则推动了一级市场的发行，加快了货币向资本的转化，加快了小资本向大资本的集中，具有重要的筹资功能，而且具有特殊功能，那就是推动国企改革，建立现代企业制度。广大股民正在做着前无古人的事情，把他们看成不务正业的赌徒，无助于市场经济的改革进程。全民炒股或者越来越多的公众炒股，表明包括发展资本市场在内的市场经济改革方向符合社会发展的要求，符合广大公众的欲望，有什么不好？越来越多的人参与资本市场的活动，增加了公众的市场意识、投资意识和风险意识，表明发展资本市场是人心所向，也表明人们收入在大大增加。对我国资本市场应该关怀爱护，而非打击。股市不可能一产生就很完美股市不可能一产生就很完美，中国股市在特定条件下产生。中国股市的特殊功能是为改革开道，中国证券市场是学习市场经济的伟大学校，把它比做赌场很不合适。

5、说中国股市市盈率高低问题得有正确的角度。国与国之间股市市盈率很难比较，都是具体情况下有高有低。我国股市是60倍的市盈率，但日本这些年是80倍，最高时还到过103倍。深圳股市的市盈率比美国低。证券市场上投资和投机是同时存在的，有人长线投资，有人短线投机，做投资与投机是可以相互转换的。对我国的证券市场，我们可以找出许多毛病，这没有什么奇怪的。因为它还是新生的婴儿，对于它的各种毛病，我们应该从历史和发展的眼光去看。它有病也不能用猛药，如果对股市人为打压，将来问题就大了，后果不堪设想。

如果股市就是赌场，中国5800万股民不就成了赌徒？1200多家上市公司不就成了“赌具”？把股市比做赌场是很情绪化的评价。

《财经》杂志8月号发表封面文章《银广夏陷阱》，揭露深圳股票交易所上市公司银广夏1999年度、2000年度业绩绝大部分来自造假。【打脸】

银广夏是近两年来的大牛股，从股价到业绩，均创下了令人眩目的记录：1999年，银广夏的每股盈利0.51元；股价则从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。

银广夏的利润神话源自其从德国进口的一种设备——二氧化碳超临界萃取设备。1999年7月，第一条500立升×3的生产线在银广夏在天津的子公司天津广夏试车并投入生产。根据银广夏公告，天津广夏在1999年度、2000年度向德国诚信公司出口萃取产品达5610万马克(约2.2亿元人民币)、1.8亿马克(约7.2亿元人民币)。天津广夏因此在1999年创造的利润占银广夏的75%以上，2000年更几乎囊括了银广夏的全部利润。

银广夏又在芜湖和银川投资设立了两条1500立升×3和一条3500立升×3的萃取生产线。并自称为"亚洲第一、世界第三的萃取基地"，前景似乎十分光明。

2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司(Fidelity Trading GmBH)签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收益就将达到2至3元！但《财经》杂志遍访业内专家，专家们普遍认为：第一，以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量；第二，天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。

银广夏的同行亦向《财经》指出，如果天津广夏真有如此大的出口量，按照现行税法，应向有关部门办理至少几千万的出口退税，并在财务报表上体现出来！事实却是：银广夏的年报里根本找不到出口退税的条目。《财经》亦从天津进出口退税分局查实：天津广夏从未办理过出口退税。

《财经》经调查确切获知，银广夏从1999年开始在市场上散布的"利润神话"全系子虚乌有的编造，其出口额据公司自称在2000年达1.8亿马克，而事实上仅为3万美元；其签下60亿合同的德国买家据称为一家百年老店，但事实上是注册资金仅5万马克的小型贸易公司；其据称出口创汇创利的"超临界萃取产品"，在产量产品和价格上均被专家证实不具可能性。据了解，中国工商银行在调查的基础上，已经于2001年5月提前对其终止贷款。

银广夏的欺骗性质恶劣，还在于其为此项无中生有的神话不惜假戏真做，一掷亿金。虽然整个公司在事实上根本未出现利润，银广厦竟投资2.8亿人民币，于今年6月在安徽芜湖开通"超临界萃取"的生产线，以示扩大生产之姿态。据悉，公司还有一批总值5亿元的设备，目前正在申报中。

《财经》在天津海关查到了最关键的证据：天津广夏1999年度出口额仅480万美元，2000年度更是只有3万美元。这表明其所宣称的1999年出口5610万马克、2000年出口1.8亿马克的说法纯为编造，从而证明，银广夏在过去两年间创造的"巨额利润"神话，完全是一个骗局。