856.投资心得：什么企业具有强大护城河？

投资心得：什么企业具有强大护城河？

来自大树的格局的雪球原创专栏

主播：小陆

投资心得：什么企业具有强大护城河？

在选择股票时，总是要选具有强大护城河的企业，这没错，但有一种情况除外，那就是企业具有强大护城河，但是竞争对手并不直接与你交锋，而是成功地绕过你，如新能源汽车，用的是电机，而不是发动机，所以传统汽车行业的专利保护的护城河再强大，也没用。

其实很多要素都可以称得上企业的护城河，如企业具有的成本优势、规模优势、独特的地理位置和条件、垄断地位、专利保护、低成本优势、提价权、管理层优秀等等，但是一个优秀的企业决不是由一、二个要素所能决定的，而是很多要素共同作用的结果。所以，不能简单地说，一个企业具有上面某几个要素就是优秀企业。因为企业经营的不确定性和复杂性，所以要透彻地分析一家优秀企业护城河不是一件容易的事。

但是，可以说好企业一定具有强大的护城河，这里的好企业是指那些长期稳定盈利的企业。这也就是说选股，不要从护城河入手，而是从过往的企业业绩入手。所以说，不要炒新股，因为你分析来分析去，觉得这个新股具有强大护城河，然后，之后业绩不佳的事实会证明你的认知还有盲区。

此外，企业的护城河具有极大的个性化特征，很少能推己及人的，双胞胎还有差异哪，何况有成百上千人的上市公司。因而，选股时不要拿护城河要求去套企业，而是去找到过往优秀的企业，如你还有闲心，再去分析分析，但不要用这个标准去套其它企业，不好用，不好使，还可能有不好的副作用。

巴菲特就是净资产收益率来选股，也可以说没有丰厚的净资产收益率，就相当于没有强大的护城河。同时，如果不考虑净资产收益率的稳定性，那么未来这个企业大概率会出问题。也就是说，选股时一定要回避具有糟糕和不稳定净资产收益率的公司，除非公司业务出现实质性的好转，但这要看你的运气了，最好不要尝试。

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作者：大树的格局

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