854.单纯二级市场投资能否实现财务自由

单纯二级市场投资能否实现财务自由

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@今日话题 最近看过一篇印象比较深刻的帖子，作者的大体意思是仅仅依靠二级市场是不能取得投资成功的，认为优秀的投资公司很大程度上依赖收购、风投、债券、量化等二级市场之外的投资标的贡献投资收益率，甚至有理有据的以伯克希尔在二级市场股票投资仅占总投资额21%为例进行说明，将伯克希尔的投资定义为以套利和收购私营企业为主，并不是什么长期持有优秀公司的股票。这篇帖子看似很有道理，对于不明所以的人们来说，确实可以起到混淆视听的作用，但对于有一定投资常识和经验的老鸟来说，简直不值一驳。

首先，私营企业股权本质上与二级市场的股票是一回事，收购私营企业是购买一个公司的全部股权，二级市场购买股票是购买公司的部分股权。伯克希尔以收购私营企业股权为主，一方面因为有些巴菲特心仪的公司并未上市，只能以谈判收购的方式进行投资，例如喜诗糖果、内布拉斯加家具；另一方面对于赚钱的好公司，巴菲特更倾向于整体购买，而二级市场想做到这一点并不容易，假如你有足够的实力，相信你更愿意全资拥有茅台，而不是仅仅作为小股东与人分享。可能有人会说一级市场收购价格会更便宜，那可真的未必，1972年巴菲特全资收购喜诗糖果的价格是12.02倍市盈率、3.12倍市净率，如果机缘巧合，二级市场出现比这个估值更低的价格并不罕见，要知道招行也曾破净，茅台也有过9倍市盈率的时候。即便大部分时候二级市场价格确实要高于一级市场，但更好的流动性是值得支付一定的溢价的。还有人说收购私营企业，可以参与管理，从而提振公司业绩乃至提升投资收益，事实上巴菲特并不是一个任何企业都能打理的全才，他所持有的公司主要还是依赖原管理层进行经营管理，大体上我们仍然可以把伯克希尔看做一个被动投资者，当然作为唯一的boss还是具有一定优势的，例如可以任意支配公司的利润，但是这种优势也必须建立在投资能力足够强的基础之上，否则这些用于再投资的利润很容易被昏招吞噬得一干二净。

其次，优秀投资公司大量持有风投、量化、债劵、垃圾债实际上是一个关于分散投资的问题。即使是强调集中投资的投资人们，事实上具体操作起来，也只能做到相对集中，多元化投资对于大资金来说是一个不可能回避的选择，特别是在二级市场没有好的入场机会或投资标的的时候，称职的投资者们不可能让大量资金闲置起来，无所作为。对于散户投资者来说，同样可以按照此思路进行操作，不要为了买股而买股，当没有合适的股票可以购买的时候，完全可以将闲置资金用于打新、可转债、分级基金、逆回购、货基等方面，耐心等待二级市场的机会，当市场出现恐慌价值股被错杀，你才可以从容不迫的用大桶去接别人不要的黄金。

也许巴菲特并不是一个典型的股票投资者，他的成功不能作为一个纯粹二级市场股票投资者的标杆，但是指数基金长期历史投资收益率足矣证明股票是最好的投资标的，没有之一。如果你觉得指数基金的收益率还够不上伟大的投资，那么费雪、彼得林奇、施洛斯这些股票投资家的传奇投资历程和彪悍战绩，也足够成为二级市场成就伟大投资的明证。

投资的赢家永远都是少数，“二八现象”在任何一个市场都是成立的，认为二级市场不行，只能是一个股市投资失败者为自己寻找的理由。在下不才，2007年入市，没有任何专业机构背景，2014年初开始践行价值投资，常年重仓乃至满仓，2014-2018年分别取得88.36%、41.38%、5.79%、52.05%、-14.79%的投资收益率，年化复合收益率22.69%，如果不考虑刚需买房减资，年化复合收益率可达29%，今年截至目前31.12%（9月5日收盘）。我并不认为自己的投资水平有多么牛叉，雪球上高水平的投资人比比皆是，我想投资成功主要是仰仗二级市场给予的机会，区别只在于你愿不愿意去把握，会不会把握。当今中国市场有三大优势是成熟市场所不具备的，一是散户主导的市场无效性更强，出现价值错位的机会频繁（经常可以遇到价值十元的东西五元出售）；二是没有利得税，想想如果你的投资收益征收35%的利得税，收益率立马下降很多；三是打新红利，不要小看打新收益聚沙成塔的效果。

每个投资人都应该珍惜当下的二级市场，把握时代赋予的机会。其实我们和巴菲特的最大差距不是见识和智力，而是他在20岁就明白了投资真谛，时间帮助他撬动复利的杠杆，聚集了巨额的财富。而我们很多人到了30岁、40岁才明白，绝大多数人甚至终身都没有弄明白

作者：长线是金11

主播：小陆

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来源：雪球

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