积极性资产配置指南1｜了解经济周期的5个问题

大家好，今天我们继续读书，给大家带来首本投资类书籍《积极性资产配置指南》。之所以把这本书作为咱们的第一本投资类书籍的读物，主要是希望大家在学习这本书内容之后，能对市场规律有一个清晰的认知，建立对整个经济发展的逻辑体系，了解自己此前是如何在股市中赔钱的，通过什么样的方式可以确保自己处于不败之地。

老伊现在提出5个问题作为本书的前言，尽量用简单的语言概括书中的思想，让大家快速入门。

1.了解经济周期有什么用？

经济发展不会一直平稳，总会有自身的波动，这就有了周期。经济增长的波峰与波谷不断运动的过程就叫做经济周期。著名的美林时钟就把周期分为过热、滞涨、衰退、复苏四个周期，分别对应的投资品种是商品、现金、债券和股票。了解周期可以在相应的时段知晓什么是最好的投资产品。有色属于大宗商品，在衰退期持有大宗商品就是一种相当不明智的表现。虽然经济周期会像一年四季一样循环往复，但总有一些额外因素对其干扰。比如对于股市来说：市场上的钱多股票少就会制造涨势，钱少股票多制造跌势。如果在复苏期遇到银根紧缩的情况，也可能直接跨越过热回到滞涨周期。同时CPI也是判断经济周期的一个重要依据，一般经济复苏到滞涨都会伴有通货膨胀的上升，央行看到经济过热后会开始考虑加息，造成市场上的钱相对的越来越“少”，从而影响经济发展。

2.何时布局周期

提前布局周期，那么要提前多久呢？这没有一定之规，尽量在大众都没有意识或者动作的时候去布局。股市是经济的晴雨表，在经济已然复苏的时候，股票往往已经上涨。《大投机家的证券分析》中提到过，当大家都认为好事情或者坏事情将要发生时，就会直接对市场进行反应，反而当好事情或者坏事情发生当时，市场却不会有啥动静了，毕竟参与者已经将情绪提前进行了释放。这时一旦有一点点相反的消息传来，市场将会根据消息的方向直接做出反应。

3.经济周期的类型

经济周期可以简单分为两长一短三种类型。一个是朱拉格周期，也称之为10年周期；另一个是康德拉季耶夫周期，也称之为康波周期，康波一般是50-54年。

最短的一个是基钦周期，发现者约瑟夫基钦。它受朱拉格周期和康德拉耶夫周期支配的。

经济周期是人们决策导致并组成的。比如说：08－09年受4万亿经济计划和购置税优惠政策影响，购车数量大幅上升，各大品牌厂商加大工业投入，加快新车产出。据说仅09年一年，在我们这个城市，新车购买量可以首尾环绕绕城高速4圈。由于人们的需求被提前释放，或者经济过热导致产量大幅上升，产品库存就会增加。但人们不可能一直维持着高需求不变，当家庭的汽车数量已经足够时，新车需求就会减少，于是汽车厂商就形成了去库存的压力，业绩开始滑坡，新建工厂出现停工状况。这与经济周期是一个道理，经济好，加码生产，当需求满足后便转为下降，产生库存，于是开始去库存的过程。经济滑坡，产品减产，库存见底，经济走向触底，央行考虑降息，经济反弹，于是又开始补库存的过程，这就是经济的周而复始。

4.如何避免投资风险

投资风险最大的原由来自波动，波动越大的投资品，人们认为其风险越大。管理风险最常见的方式便是分散投资。巴菲特的那句名言，不要把鸡蛋放进同一个篮子里，相信大家都听过。通过购买多种不同类型的资产，让风险平均分配出去。还有一种方法，不过这类方法散户可能很少用，它是机构构建投资组合的常用方法，效果非常好，那就是通过投资不同类型的资产，控制波动率，减少资产的回撤。比如股票和债券5:5均配，就是一个不同类资产的配置方式。就拿A股来说，长期按股债均配的方式来投资，年化收益率不会低于10%。最后一种方式使用率比较低，那就是等到可投资品的价格对你极为有利的时候再出手买入，比如股灾之后，例如08年，13年和16年以及18年。这种方法的好处是可以拿到价格很低的筹码，坏处是随着市场参与者越来越聪明，拿到便宜筹码的机会越来越少，容易错过股市长期的投资回报。

其实，不论是分散投资还是资产配置，最主要的原因是为了防止波动过大，波动是对心理最严厉的考验，一旦你只按照一个方向去布局，很可能由于市场风格的原因让自己的投资品处于阶段性亏损的状态，很多股民就是在这个时候悲愤离场的，从而损失了很多钱。分散投资和资产配置没有被广泛应用的一个主要原因就是--懒惰。从参与者常常购买被媒体、券商大肆宣传或者推荐的股票的行为上就能看出来，他们几乎是不会耐下身子仔细阅读和分析股票的基本面与财务状况。

每个人经常犯的错误就是用不远的过去推测未来。要知道股市是经济的晴雨表，往往先于经济提前做出反应，大多数人都忽略了新的经济指标其实正是对股市前期涨跌幅进行判定的结果这句话的含义。所以作者提醒我们，如果非要用经济指标来判断股市，只能去参考那些领先指标，比如货币供应量，房屋开工率等等。简单来说，货币是一切资产的对手盘，当货币越来越值钱，市场投资品的价格就会走低，反之投资品的价格便会上升。而利率是影响货币价值的一个关键因素。就像是当下，随着2018年央行多次降准，市场利率已然开始走低，债券牛市便开始启动，随后就应该是股市和商品的牛市。之后随着通胀的逐渐走高，利率会走回上升的通道，经济上涨便会承压，直到转向通缩。于是央行看到了经济的不景气又开始进行降息。这就是为什么老特多次怒怼美联储加息伤害经济的原因。不过这都是源于理论性的循环，历史上很多突发事件往往会打破这种规律，我们后面会谈论到。

5.长期看哪种资产的表现最好

如果老伊现在提问，哪种资产是最适合投资的，相信大多数人的回答都是房子。可实际上房子在经济历史上表现不是最好的。以美国举例，在美国最近的100年经济历史中，房子只能勉强与通胀保持一致，最多可以用作保值，是无法获取超额收益的，不过比债券是强一些。那么哪种资产跑的最快收益最好呢？是股票，没错，就是被大家吐槽最多的股票。它是唯一一个能跑赢通货膨胀的可投资类资产。不过股票的波动性很大，如果没能把握投资股市的一般规律，不仅没有收益，反而会赔掉很多钱。有些人说我不投资行不行，可以，你自己的钱自己说着算，但是不投资面临最大的问题就是通胀。举个例子，如果在1800年投资1美元进入股市，中间不做任何操作，现在的受益将超过1000万倍。如果1800年投资1美元货币，到现在其购买力至少要损失90%以上。之所以大家觉得股票的风险大，是因为总想短期获利，用投机赚取差价的思维来看待和投资股市。长期看股市一定是上涨的，但短期谁都说不好，没有耐心和恒心是投资股市最大的对手盘。记得老伊刚入行的时候，我的老师提醒我，你一定要记住，在货币与黄金脱钩之后，不投资就是最大的风险，在这里，老伊也把这句话送给大家。

如果你问我，投资股票至少要持有多久，老伊的答案是至少10年，一旦不以这个视角参与股市的话，投资的险就会大于利。虽然大概率你不用持股10年就可以获得预想的收益，可能是明年，也许是3年后。但即使你算对了股票的估值，公司的盈利和现金流也在按照你的预期发展，可你并不能确定市场什么时候让股票应有的价值回归到正常水平。因此你必须抱有极大的耐心和恒心，长期看10年这个时间维度可以让大部分股票回归其应有价值的。关于债券方面，你最好做持有5年的准备，长期关注老伊的朋友可能会问了，不对啊，你前几天不是还是持有债券至少1年就可以吗？没错，这并不冲突，因为我说的是现在投入持有一年获利概率极大，可是我不知道听到这本书的朋友会在什么时候入场，所以才讲到5年的投资时长。债券的价格与利率可以看成是负相关的关系，当市场利率走低时，债券的价格便会上升。道理很简单，比如说债券给出的票息是4%，当市场利率达到了5%时，债券的价格很难再按原价售出，因为新发债券的票息基本不会低于5%。当债券票息是4%，市场利率降低到了3%时，老债券的价格便会因票息更高的原因上涨。

不知道您对经济的周期是否有了一个清晰的概念了，如果听不懂没关系，明天我们就开始一步一步的对经济周期问题进行讲述，请不要错过。