三年内，值得关注及把握的大机会

给思想加满油，让财富滚雪球。

喜马拉雅的听众朋友，你好，我是马文亚。

今天我来跟你分享一下未来三年中国宏观经济和政策的大背景。

从全球来看，目前中国在经济、军事、科技等多个方面都已经成为世界第二，并且与美国的差距在不断缩小。作为守成超级大国的美国自然会想办法遏制中国的发展势头。所以在未来很长一段时间里，中美之间的摩擦将会不可避免。即使中国在贸易方面让步，还是会受到其他方面的压力和打击。美国在国际社会最在乎的是“输出价值观”，你必须按照美国的理念和方法治国，美国觉得这是唯一正确的解决方案；中国在国际社会提倡的是“建设人类命运共同体”，希望根据不同国家的国情，设计不同特色的崛起道路。整体来说，中国模式明显更温和、更容易被接受。所以，未来除美国以外的任何国家都可能成为中国的亲密伙伴。我们在投资和工作上都要注意这些新变化，密切关注政策的动向，争取把握住能够改变人生命运的大机会。

从国内来看，未来三年经济领域的核心主题就是“在2020年要全面建成小康社会”。全面建成的意思就是无论东部沿海地区还是中西部落后地区，无论城市户籍人口还是外来务工人员，都要在总体上进入小康社会。所以新时代北上广热议的“消费降级”其实就是四五线城市的“消费升级”；精英白领喜欢吐糟的个税改革，给中低收入人群带来了大大的实惠；让政府部门和国企领导工作量大增的精准扶贫，给了数千万老百姓自食其力的机会。了解国家的战略方向，跟政策永远保持一致，才是投资的正道。

中美贸易摩擦升级，钱可能会更值钱

在过去的二十年中，钱一直都在变得“不值钱”，我们去看看M2的增长，就能感受到钱在以多快的速度贬值。正因此，大家拿到钱后都喜欢去投资，特别是买房，而那些加了杠杆的，比如用按揭贷款买房的人更是获得了超额的回报。

但是从2018年以后，情况可能会有所不同。

在中美贸易摩擦不断升级的大背景下，美联储持续加息，并计划“缩表“；欧洲央行也正在跟随美联储的脚步退出QE；随着未来部分国家退出欧盟，欧洲的前景可能会更加扑朔迷离。

中国为了坚决守住不发生系统性金融风险的底线，成立了国务院金融稳定发展委员会，并且将银监会和保监会合并，提高监管效率，延续了近十年的金融大创新时代已走向终点。金融强监管将是未来几年中国资金面的最大变量，“破刚兑”、“去杠杆”、“期限配”、“穿透看”，中国的金融去杠杆大幕才刚刚拉开。

在此背景下，所有以货币计价的资产都有价格重估的可能性。钱，或者说现金管理类资产，可能会变得更值钱。

国家要求“房住不炒”，房地产市场没有系统性机会

在楼市方面，从2016年10月起，全国范围内的限购政策，已经给全国的房产投资者敲响了警钟。在2017年“房住不炒”的指导思想下，各大城市共推出200多次调控政策，从“限购”、“限贷”、“限价”直到“限售”，彻底冰冻了房地产市场。没有买卖，就没有伤害。国家密集出台政策，就是为了打击“短炒”，从本质上大幅抬高交易的摩擦成本，真正限制的其实是流动性。

对于房产投资者来说，还有一把达摩克利斯之剑悬在头上，那就是未来五年内会推出的房产税，将极大提高房产的持有成本。由于限售政策的影响，近期买入的房产很难在房产税正式出台前卖出。

当下的房地产市场，一二线城市的房价已经在短期内翻倍，未来增值潜力并不大。而那些人口持续流出的三四线城市，房价也非理性的跟风上涨，未来不排除下跌的可能。

综合分析，2018年房价整体上横盘的概率较大，这也符合国家的防风险战略。国家既然要求“房住不炒”，那么，别买，也别卖，咱们不给国家添乱，肯定是上上之策。

你可能会问，那到底什么时候才是我再进入房地产市场的良机呢？我的存款已经饥渴难耐了！别着急，请耐心等待。等到什么时候？放心，国家会主动告诉你。等下次再放开限购的时候，等买房送户口、买房返契税的时候，等下次媒体再喊出“买房就是爱国”的时候，我们再来。

听党话，跟党走。侠之大者，为国接盘。国家不会亏待你的。

一切固定收益类资产，都会变得不安全

原来钱多的时候，是一个美好的年代，随着央妈的扩表，整个债市都可以玩“借新还旧”的游戏，虽然好项目越来越难找，但不妨碍大家吃着火锅唱着歌，躺着把钱挣了，因为钱整体是变多的。在这一季里，没有人受到伤害，结尾是部喜剧，于是皆大欢喜。

但接下来的这个赛季，可能会不一样。

今后整个金融行业很可能面对的情况是：锅盖正在变少，而锅却越来越多了。原来拆东墙补西墙的老套路已经玩不下去，随时可能会砸手里，到时候怎么办？

国家也看到了这一点，所以最近密集出台了很多金融行业新规，目标就是一点：打破刚兑。啥意思？该怎么办怎么办。一个债券，违约了，在华尔街那是多正常的事情，历次产业革命的后期，都是过剩产能带来的全行业大规模破产，债券违约。比如100年前的铁路投资狂潮、20年前的互联网浪潮，最后都是由几家从尸山血海之中爬出来的大公司整合小散乱弱、支离破碎的行业，促进了经济的再次腾飞，推动了人类历史进程。

至于微观层面，具体的金融企业，他们与监管层是一种典型的二元博弈情境。在国家引导打破刚兑的政策预期下，部分金融企业可能会为了完成政治任务而刻意释放风险，形成“好企业”和“坏企业”一起“认错”的奇观。如果投资者买固定收益类产品，收益不再“固定”，甚至本金都可能亏完，那是不是还不如去买那些不带杠杆的权益类产品？

结论：要么拿着钱，要么拿着股权

所以，在未来的三五年里，请保护好你的现金或现金管理类资产，希望在大机会到来的时候，你口袋里还有钱。

整个2017年，中国股市都在经历“一九行情”，上证50迭创新高，大部分股票跌破“股灾底”。指数失去了参考意义，市场被生生“涨”出来一个新低。在2018年，所有的股票无论业绩好坏，不分行业板块，都经历了大幅下跌。而大部分股票所对应的公司，其实跟中美贸易摩擦没关系，跟经济结构调整也没关系，甚至部分公司跟去杠杆都没啥关系。在我录制本期音频的2018年9月份，在A股和港股市场上大量的行业龙头股票估值已经低过十年前的2008年，而此时的美国股市正在创造着历史新高。

但我们一定要理性的关注到美联储缩表就意味着以后全世界的美元总量要变少了。这个缩表行为并不常见，在20世纪漫长的100年中仅仅发生过三次，分别是1929年开始的大萧条、第二次世界大战后以及1990年的石油危机时。值得一提的是，最近一次美联储缩表执行之后，日本就恰好出现了股市、楼市的大顶，经济发展停滞，过了三十年都没有涨回去。幸好中国当时还没有融入世界经济的版图，所以并没有受到影响。而今天，中国已经是世界经济最重要的发动机。

而美联储不断提高的利率，在金融世界中，是对“钱”的定价，利率越高，钱就越值钱。利率变化，所有金融资产，包括房子、股票、债券的价值都会发生变化。就如同物理学中的重力，会将所有资产的价格拉回地面，现出它的本来面目。

你可以设想一下，眼前有一栋很高的写字楼，只要电梯数量安排合理，在上班的时间内，让成千上万的人顺利到达所在楼层是不难做到的。但是如果这栋写字楼在装满人之后突然失火，还能否做到有序撤离？这时候都不用去考虑什么建筑学、统计学、心理学，一切理性思考都不再重要，求生的本能会让人们四散奔逃，甚至出现恐慌和踩踏。在金融市场上，这种大家集体撤离少数几只股票的情况会导致什么结果？结果就是流动性的极度稀缺。之前通过统计历史数据得出的波动率都不再适用，逃生的本能会让波动率向下突破理性的极限。

眼前有不少好公司的股票价格已经回到2014年，股票估值已经回到2008年，如果这些股票继续跟随大盘深跌，将可能会出现十年一遇的历史性买入机会。

什么时候是“抄底”的最佳时机

最后，我再跟你分享一下我认为什么时候是抄底的最佳时机：

当你看到朋友圈开始疯转《中国资本市场要推倒重来》的时候；

当上市公司大股东和高管开始实质性大比例回购股票的时候；

当腾讯和阿里巴巴开始在二级市场直接买买买的时候；

当还未上市的一级市场公司开始直接并购二级市场公司的时候；

当那些在美国和香港上市的中国公司不再提回归A股的时候；

当你的亲戚朋友因为你买了股票而流露出悲悯目光的时候；

请把你早就准备好的闲钱取出来，一起为国接盘，买入这历史性的大机会。

好的，资产配置课程的全部内容就跟你分享到这里了，在下一期课程中，我会跟你一起探讨“怎样选择最适合自己的房子？”这个话题。如果未来有自住需求，请不要错过。最通俗的金融知识，给最好的你！感谢你的聆听，下期善道学院，我们不见不散！