财务管理基础——资本资产定价模型

知识点：资本资产定价模型
　　一、基本原理
　　某项资产的必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
　　资本资产定价模型的核心关系式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf）
　　（1）自变量β：系统风险
　　（2）因变量R：必要收益率
　　（3）Rf：无风险收益率
　　（4）（Rm－Rf）：市场风险溢酬
　　（5）某证券或证券组合的（系统）风险收益率＝β×（Rm－Rf）

　　【提示】
　　Rm－Rf：市场风险溢酬，是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿（β=1），反映的是市场作为整体对风险的平均容忍程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度。市场对风险越是厌恶，市场风险溢酬越大，否则越小。
　　资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑系统风险，不考虑非系统风险，因为非系统风险可以通过资产组合消除，理性投资者都会选择充分投资组合，非系统风险与资本市场无关，资本市场不会对非系统风险给予任何补偿。

　　二、证券资产组合的必要收益率
　　证券资产组合的必要收益率＝Rf＋βP×（Rm－Rf）
　　【提示】市场组合的β系数等于1，无风险资产的β系数＝0。
　　【例题·单项选择题】（2014年）
　　某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，则投资者投资该公司股票的必要收益率是（　）。
　　A.5.58%
　　B.9.08%
　　C.13.52%
　　D.17.76%
　　『正确答案』B
　　『答案解析』必要收益率＝3.5%＋1.24×（8%－3.5%）＝9.08%

　　【例题·判断题】（2017年）
　　依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（　）
　　『正确答案』正确
　　『答案解析』资本资产定价模型一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿”。该公式中并没有引入非系统风险即公司风险，也就是说，投资者要求的补偿只是因为他们“忍受”了市场风险的缘故，而不包括公司风险，因为公司风险可以通过证券资产组合被消除掉。

　　【例题·多项选择题】（2014年）
　　根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（　）。
　　A.β值恒大于0
　　B.市场组合的β值恒等于1
　　C.β系数为零表示无系统风险
　　D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险
　　『正确答案』BC
　　『答案解析』βi＝第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差，由于相关系数可能是负数，所以选项A的说法错误。β系数反映系统风险的大小，所以选项D的说法错误。