【第47周答*******

喜马拉雅的朋友，你好！这是我们第47周的答疑。

问题一

@DT鹿

陈教授好，请问您怎么看待特朗普贸易政策和中美贸易战的最新进展？这将会给普通美国人和中国人带来什么影响？

现在看起来，在中国方面做出努力之后，贸易战暂时不会恶化，接下来，美国只会对部分中国商品加关税，中国也只会对部分美国产品加关税，所以，从两国老百姓日常生活和消费品价格来讲，不太会感觉到什么影响。但是，有一点是肯定的，美国在许多技术行业会加强对中国的出口限制，尤其对于技术转让会更加谨慎，而中国会把金融、电信等行业对美国企业和投资者更加开放，这会从长远改善国内老百姓得到的金融服务，使金融产品也更加多样化，这对于国内老百姓来讲是好事情。

另外就是，两国的基本矛盾没有改变，包括地缘政治和基本价值观方面的冲突，这些已经使美国和其它西方公司开始减少它们在中国的投资、减少对中国经济的依赖度。这个趋势会继续，一段时间内难以改变。

问题二

@文毁三观

陈老师能谈谈中国联通么，为什么港股和A股差距这么大，明明是一家公司，信息也都是一样的可是为什么差距这么大呢？

目前中国联通的A股价大概5.6人民币，而港股价格为10.3港币，折算成人民币也是7.8元左右，所以，境外的股价要高出40%多。而之所以是这样，第一，是香港市场和A股市场的参与群体不同，所以，两边的投资者对风险和收益的偏好会不一样，对同一东西的估值就会不同；第二，两边的信息不对称程度差异很大，对同一个事情的理解也不一样，比如，境外投资者对中国联通的混改或许更看好，他们不一定明白这些改革和政策到底是怎么回事，当然，也许是他们比国内投资者更加明白，所以，给的估值更高；第三，就是外汇管制造成的差异，因为国内资金不能轻易出去，外资也不能轻易进来，因此，两边价格可以差很多，当然按理说，现在沪港通让境外投资者可以直接买A股，但容量还是有限的；第四，就是两边的交易规则和市场流动性都不太一样，这也会影响两边的定价。但是，不管怎么说，如果国内投资者打算投资联通股票的话，那么，在这种情况下，就更应该买中国联通的A股，而不是它的港股。

问题三

@1343340yykd

请问陈老师，为什么卖出认购期权可以在表外做违规交易？当初买入的认购期权难道不需要做到财务报表里面吗？

当然，正确、公允的做法肯定都应该将认购期权的空头和多头仓位放在表内，这也是会计规则要求的。否则，是违规。但是，对于卖空的期权到底该算多少价值，这个还是有一些灵活性的。比如，如果卖出的期权的行权价跟目前的股价是一样的，那么，很多时候，会计会简单认为这个期权的价格或价值为零，因此，公司潜在的负债为零，但可以把卖出期权的价格算作利润收益。这种估价、估值的灵活性对上市公司的短期利润数字带来影响，有一些灰色空子可以钻。

问题四

@我不想一转身就是一世

请教陈老师，如何分辨各类分析报告出自买方还是卖方？国内有类似于浑水这样的公司吗？WIND上看到的很多报告都是出自证券公司，这个属于卖方吧？

在国内，目前可能没有像浑水这样的研究公司，那些证券公司都是卖方，研究报告一般都偏向于正向推荐的。主要原因在于国内的做空市场还很新、很小，做空也很难，这样就不容易给浑水这样的公司在中国带来生意，所以，即使有人想在国内创办这样的公司，也不容易生存的。希望某一天在国内也有只做空、不做多的基金公司出世，尽管这很难。