3-5【基金】股票、QDII和私募基金如何控制风险

课程精华笔记

前面两节课我们讲了保底型基金和稳健型基金的投资逻辑，对很多投资者来说可能觉得不够过瘾，今天我们就来介绍一下风格相对激进，投资风险较高的激进型基金，主要是股票基金、QDII基金和私募基金，这也是近年来最受青睐的基金产品。

受青睐的原因只有一个，这些基金的收益的确更有想象空间，收益和稳健型基金不是一个量级的。以2017年为例，整体市场其实不算很好，但得益于海外市场和A股市场尤其是价值股的优异表现，几类激进基金的表现都还不错。股票型基金平均收益率高达11.98%，QDII基金平均收益率为16.20%，管理规模50亿以上的私募基金表现最好的前三家平均收益高达73.39%。这些数字让我们无法不关注他们，下面我们就来逐个介绍，看看如何利用它们实现超额收益。

先讲一下股票型基金。顾名思义就是主要投资于股票的基金，股票仓位不低于80%。通过第二章股票投资的学习我们知道股票是长期收益最高的投资品种，但是大部分散户投资股票都是亏损的，A股的“一赚二平七亏”法则就是很好的印证，2017年的结构性行情给投资者上了生动的一课，指数和价值股上涨，但超过70%的个股是在下跌的，投资难度加大。

对于大部分投资者而言，直接买股票还不如买股票基金，主要有四大原因：一是专业性强，专业的人做专业的事，基金经理比一般投资者更加专业，收益更有保障，2017年股票型基金平均收益为13%，有30只年回报率超过50%，股票基金赚钱效应凸显，基金经理的专业价值得到充分体现。二是分散风险，股票基金的投资对象是多样化的，多为股票组合，有的还有少量的债券等其他投资品类，能够通过分散投资种类而降低投资风险。三是流动性好，股票基金配置的多为流动性较好的股票，可以及时变现。四是成本优势，基金通过集合资金具备规模优势，投资者可享受规模效益，降低投资成本。

在进行股票基金选择时，除关注之前提到的四条标准外，还应结合经济周期分析股票走势，经济形势好也就是经济复苏和过热的时候股票通常表现较好，可以适当增加股票基金的投资比重。具体配置策略可参考股票投资课程，经济复苏时主要关注侧重金融股和周期股的基金，经济过热时，主要关注侧重消费股的基金。经济形势不好也就是经济衰退和萧条的时候股票通常表现一般，应适当减少股票基金的投资占比，衰退前期机会不大，后期货币宽松可关注侧重金融股的基金，萧条时以避险为主，侧重价值股的基金受益。在具体进行股票基金产品选择时，应仔细研读基金招募说明书，了解拟投资方向，优选契合宏观经济周期性轮动与行业轮动的基金品种。

再讲一下QDII基金。简单来说，就是投资海外资本市场的基金。由于我国资本项目尚未完全开放，直接投资境外市场存有限制，只允许部分境内投资者投资境外证券市场，是一项过渡性的制度安排。QDII即合格境内机构投资者，是在国内设立、经批准后可进行投资境外市场的投资机构。有一个名单可以查询，目前国内大银行（五大行等）、国际大银行内地分行（渣打、汇丰、花旗等）和少数基金已有相应的投资额度。投资者可通过认购这些QDII设立的QDII基金间接参与境外市场投资，享受海外市场的收益。

前面我们讲过，发达国家的资本市场较为成熟，经常出现稳定的慢牛，收益相对稳定。中美近十年股市的数据足以说明一切，2008年5月30日，道指12638.32点，上证3433.35点；2018年5月30日，道指24361.45点，上证3041.44点。十年内，美股保持慢牛，指数几乎翻倍，而A股指数跌幅超过10%。因此越来越多的投资者开始关注海外市场，关注投资海外的QDII基金。2017年在国内基金表现平平的时候，QDII基金在全球经济复苏的带动下表现强势，成为 2017年公募基金中平均收益最高的类别，平均收益高达16.20%，远超国内市场。

QDII基金听起来很高大上，实际上投资起点并不高，很是亲民，只需1000元人民币，广大的普通投资者都可参与。QDII基金通过参与全球化投资实现全球配置，既可获取海外投资收益，又能通过多元化组合有效规避单一市场风险，还可通过多币种投资，分摊汇率风险。

但是需要注意的是，QDII基金在进行境外投资时面临着更大的不确定性，需要承担更多风险，如政治风险、汇率风险、市场风险等，导致QDII基金风险级别较高，属于高风险投资产品。现有的QDII基金有的是进行全球资产配置，有的是专注于某一地区，在实际选择QDII基金时，应事先结合对各市场资产和汇率走势的基本判断，确定投资目标市场，选择对应的QDII基金，如看好美股和美元，就选择购买目标市场是美国资本市场的QDII基金，看好港股和港元，就选择购买目标市场是香港资本市场的QDII基金。 

除股票基金、QDII基金外，激进型基金还有一个非常重要的品种——私募基金，与公募基金相对，通过非公开方式向不超过200名的特定投资者募集资金。私募基金近几年发展迅猛，2016年10月，私募基金管理规模首超公募基金，2017年8月，私募基金实际管理规模突破10万亿，现已超过12万亿，保持快速发展态势。

私募基金的一大特点是操作灵活，投资收益较高，投资风险较大，鉴于此，投资私募基金的门槛较高，需要满足合格投资者要求，金融资产不能低于300万或者最近三年平均年收入不低于50万，投资于单只私募基金的金额不能低于100万，具备相应风险识别能力和风险承担能力。

私募基金发展如火如荼，呈爆发式增长，但考虑到监管相对宽松，多通过协议约定，经营管理自由度较高，私募基金行业存在不少违规乱象，非法集资、违约和跑路层出不穷，亟待规范。所以投资者在选择私募基金产品时，首先应关注合规性，私募基金管理人和私募基金是否在基金业协会办理登记备案、是否经由独立第三方托管、是否对应真实项目、是否违规承诺收益等。其次，再从管理团队、投资风格、历史业绩等方面综合考虑管理人的能力，择优选择私募基金产品进行投资。但需要注意的是，私募基金的很多团队来自于公募基金或其他行业，而公募基金的风格和私募基金有很大区别，所以很多公募的大牛出来做私募之后业绩并不好，大家也不要迷恋所谓的大佬，更多的还是要看其能力是否适应当前的市场。一是是否有成熟的投资理念，二是是否有规范的投资模型，三是是否有稳定的投资策略。

最后总结一下今天的课程，股票基金、QDII基金和私募基金投资风格相对激进，如果操作的好，有一定的超额收益。但需要慎重选择，股票基金应结合经济周期分析、QDII基金应判断相应市场和汇率的走势，私募基金重点关注合规性和规范性。另外，需要注意的是，激进型基金波动较大，不要太迷恋历史业绩。