3-3【基金】保底型：货币基金的最佳买入时机是什么？

你不一定熟悉货币基金，但你一定知道余额宝。余额宝其实就是一个对接天弘、华安、博时、中欧四家基金公司的货币基金产品。货币基金是公募基金的一个重要组成部分，从规模上来看，甚至是最重要的一部分。最早接入余额宝的天弘余额宝货币市场基金现在资产规模已接近1.7万亿，成立一年就超过了别人十几年的努力，成为规模最大的基金产品。要知道，公募基金总规模也只有不到13万亿，单单天弘余额宝一只就占了13%。整个市场来看，货币基金占了公募基金总规模的60%左右。

什么是货币基金？简单来说，就是投资于货币市场工具的基金。货币市场工具是存续期最短的证券，有着像货币一样的流动性，所以叫货币市场。按照《货币基金管理办法》的规定，货币基金可投资的资产包括现金、期限1年以内的银行存款、大额存单、债券回购、央票以及一定期限的债券和ABS。货币、债券、股票是资本市场的基本组成部分，三者是期限递增、风险递增、权益递增的关系。

相比其他证券基金产品，货币基金的优点主要集中在安全性、流动性、成本、收益、门槛等几个方面。

第一，安全性高。货币基金可投资的资产基本都是银行、政府和央行为信用主体的，比如大额存单、国债和央票，这些基本没有违约风险。而按法律规定，货币基金是不可以投资股票、长期限债券、低等级信用债，通常只有收益风险，没有本金风险。

第二，流动性好。能否方便的变现是投资者衡量一个资产的重要标准，这方面货币基金是有优势的。货币基金的投资者赎回基金份额基本可以在T+2日到账。零钱通、余额宝甚至可以用作支付，并且实现当天到账，这使投资者既可以享受现金般的流动性，又可以获取高于存款的收益。

第三，成本低。货币基金通常不收取申购和赎回费，仅收取较低的管理费用。比如天弘余额宝的管理费率仅为0.63%，低于传统基金1%-1.5%的管理费率。

第四，收益相对较高。和同等流动性的资产相比，货币基金的收益算比较高的。比如2018年货币基金的收益率基本维持在3.5%以上，一些中小型货币基金的收益率稳定在4%以上，远远高于当前3年期定存2.75%的水平。

第五，门槛低。和理财不同，对于普通投资者来说，货币基金基本没有投资门槛，很多货币基金起购金额仅为0.01元。

当然，货币基金的缺点也是非常明显的。

第一，货币基金的收益没有想象空间。货币基金作为一种低风险的流动性资产，虽然相比存款收益较高，但相比其他较高风险资产来看，收益率区间很窄，缺乏想象空间。过去十几年货币基金平均收益仅为2.6%。2015-2016年市场流动性过剩的情况下，余额宝收益率最低甚至达到2.3%。即使是2013-2014年间货币基金最牛的时候，余额宝收益率也不过6%左右，天花板是很明显的。

第二，市值法货币基金风险较高。从类型来看根据估值方法不同主要分为两类，摊余法货币基金和市值法货币基金。摊余法货币基金将由预期收益平均摊销。在剩余期限内，基金净值固定为1元，涨跌体现在所持份额的变动。根据规定基金管理人需要使用风险准备金或者自有资金弥补潜在资产损失，存在潜在的“刚兑保本”保障。而市值法货币基金按照市值计价，涨跌体现在基金净值变动。因此市值法货币基金不存在潜在资产损失，将基金管理人的部分风险转移给投资者，投资者也要承担亏损的风险。

了解了货币基金的特性，那么我们应该怎么投资货币基金呢？从购买方式看，一方面可以通过以余额宝、零钱通为代表的货币基金集合，可以当天赎回，还可以直接用于支付。另一方面也可以通过其他渠道直接购买各大基金公司的货币基金，从以往的表现来看，大部分货币基金产品的表现差异不会超过1个百分点，比如2017年，大部分货币基金收益都在3.5%-4.5%之间，选产品、选公司并不是最重要的，最重要的在于时点的选择。那么问题来了，什么时候购买货币基金最合适？

从宏观配置的角度来看，货币基金收益率跟着市场利率跑，经济过热和滞胀时是最好的配置时机，尤其是滞胀期。当流动性紧张的时候，市场利率上行，货币基金的收益率就会随之上行。比如2013年经济过热，资产价格和通胀上行，倒逼央行制造两次钱荒，收紧流动性，货币基金收益率达到6%，是近几年来最高的，2014年初甚至达到6.7%的历史最高位。而且这个时候一般股票、债券等资产都会受到流动性收紧的冲击，所以配置货币基金是最合适的。反之，当经济和通胀低迷，市场利率下行的时候，货币基金收益就会受到冲击，从2014到2016，由于经济和利率不断下行，货币基金的平均收益从4.5%左右一路下行到2.6%左右。而且，这个阶段由于流动性极度宽松，所以股票债券商品等资产都会有不错的表现，所以投资货币基金的性价比就很低了。

从微观交易的角度来看，周四之前申购，周三之前、周五赎回较为合适，月末、季末、年中和年底申购收益比较高。首先，基金交易日按工作日计算的，周五申购，不能享受周末的收益，因此应在周四之前进行申购。周四赎回的话，同样会损失周末的收益，因此应该在周三之前、周五进行赎回。其次，一般资金面的变动受制于监管、生产的特点，在月末、季末、年中和年底这几个时间点会偏紧张，在此期间购买货币基金，收益率会比平常高一些。

总结一下，货币基金是一种比银行存款流动性更好、收益更高的类存款投资品种。在经济过热尤其是滞胀的时候，货币基金的相对收益较高，相对风险较低，是一个非常不错的避险选择。