多晶硅期货“上新”在即，能否帮助硅料企业平稳过冬

继工业硅与碳酸锂之后，广期所第三个新能源金属品种即将“上新”，多晶硅期货合约、多晶硅期权合约将分别于2024年12月26日、2024年12月27日上市交易。

我国是全球最大的多晶硅生产、消费和进口国，多晶硅产业近年供求关系变化较快，价格波动幅度较大。中信建投期货高级分析师王彦青告诉贝壳财经记者，考虑到当前多晶硅行情已至底部，未来行业利润有修复空间，上市初期期货价格或显著高于现货价格。

部分企业尚在观望。12月18日，一家硅料企业向贝壳财经记者表示，公司有团队专门研究多晶硅期货，不过目前仍以基本面的经营为主。

多晶硅价格波动较大，预计期货上市初期价格将显著高于现货价格

我国是全球最大的多晶硅生产、消费和进口国。据中国有色金属工业协会硅业分会数据，全球多晶硅产量分别从2014年的30万吨增长至2023年的159.7万吨，年均复合增长率均为20.42%。2023年，全球多晶硅供应中，中国产量比例达92.08%，占据绝对主导地位。

多晶硅产业高速发展的同时，受产业政策、投产周期及技术进步等多方面因素影响，供求关系变化较快，价格波动幅度较大。数据显示，近年来多晶硅价格波动幅度明显提高。2021年至2023年，多晶硅价格年度振幅高达226.63%、63.49%和280.17%。

不过贝壳财经记者了解到，目前部分企业对于参与期货交易尚持观望态度。

12月18日，一家硅料企业向贝壳财经记者表示，公司有团队专门研究多晶硅期货，不过目前仍以基本面的经营为主，会保持关注，但暂无立刻参与盘面操作的计划。

“当前硅料上下游对参与期货市场多呈观望状态，因阶段性供需格局的问题，上游积极性略高于下游，或呈现盘面先高价吸引上游参与，再低价吸引下游参与的顺序。”中信建投期货高级分析师王彦青告诉贝壳财经记者，头部企业硅料在期货市场上与二三线同台竞争，品牌溢价无法体现，因此后续需关注交割品牌注册情况。此外，当前多晶硅以上下游直供为主，贸易环节稀缺。在期货上市后，贸易商进入的节奏仍待观察，若上下游对中间贸易环节接受度提升较慢，或一定程度影响市场参与度与活跃度。

就多晶硅期货价格前瞻，王彦青表示，硅料行情见底已成共识，资本市场普遍有看多情绪，分歧在于未来行情的修复路径。考虑到当前多晶硅行情已至底部，未来行业利润有修复空间，上市初期期货价格或显著高于现货价格。他同时表示，对比广期所已上市的工业硅品种来看，由于工业硅已有大量企业参与套保，实体企业的资金参与较多，产业资金与投机资金之比较大，工业硅期货的波动性日渐降低，而多晶硅期货上市初期，考虑到企业参与的谨慎性与投机资金的强烈关注，或呈现出比工业硅期货波动更大的特性。

降低开工率蛰伏过冬，硅料企业等待拐点

此前结束披露的A股三季报显示，硅料企业依然陷于亏损。头部硅料企业中，大全能源前三季度亏损10.99亿元，自硅料布局全产业链的通威股份前三季度亏损39.73亿元。

在供需尚未平衡的当下，多家企业的开工率已降至较低水平。

“目前多晶硅产业处于底部，多晶硅价格大幅下跌导致全行业亏损是客观的。”特变电工在12月16日回复投资者提问时表示，公司作为多晶硅行业主要生产企业之一，在行业高峰时积累了充足现金流，有足够的资金储备过冬。在多晶硅全行业亏损时,公司主动采取经济测算最优的减产方案、低库存策略。

特变电工董事、总经理黄汉杰在此前的业绩说明会上曾透露，特变电工目前多晶硅的开工率25%左右，四季度产量指引为1.5万至1.6万吨。公司就这一开工率解释称，经过经济性测算，在目前的多晶硅价格下，保持现在的开工率更有经济性。

而根据公司2023年报披露，其两大10万吨/年产能的多晶硅项目产能利用率分别为93.30%、71.00%，2023年8月新投产的另一期10万吨/年产能多晶硅产能利用率也达到了64.80%。

另一硅料企业大全能源三季报披露，预计第四季度多晶硅产量3.1万吨至3.4万吨，2024年全年预期产量为20万至21万吨 ，较公司在2023年年报中预计的2024年全年产量28万至30万吨有大幅下降。

有硅料企业向贝壳财经记者表示，对于明年的价格走势目前较难判断，“希望能出现拐点”。

兴业期货在近期的一份研报中指出，海外市场虽为中国出口端贡献增量，但上游供给端资源大量释放，2025年工业硅、多晶硅供需结构宽松大背景难改，价格依旧承压。对2024、2025年海外主要国家的光伏需求空间进行测算，即对应127、135万吨的中国多晶硅需求量。而2024、2025年中国多晶硅预估产量为184、191万吨，仍存在较明显的供应过剩量。