小切大？风格要发生切换了？

今天市场出现了大幅度的风格切换，小票开始出现了大面积回调，而且回调力度比较大。大票开始走强，下午有一波直线拉升，是外媒爆出小作文，说的是这次赤字率定在了4%，但我觉得这个可能并非是直接原因，因为之前我们其实一直告诉大家，赤字率就是4%。很多机构其实也都分析出来了，所以有可能是特朗普的表态，美中联手可以解决世界上所有问题起了作用，时间点也刚好就是1点半附近。

从盘面来看，炒作的情绪快速降温，中证2000今天一直都处于是暴跌状态。前期的成长板块，也都表现不好，只有食品饮料，非银，通信，银行，汽车这些大票表现坚挺，整个全指也完成了30天线的回踩。

后面市场，会更加关注美联储降息，以及中国央行降息，现在喊话定调类的政策，对市场的影响已经非常有限，大家更多的可能要看一些实打实的东西。






当前，其实货币政策上方向明确，就是要降准降息，保持流动性充裕，结合前期政治局会议适度宽松的定调，后面降准降息力度可能会超越过往两年的货币政策范式。我们更是认为，明年很有可能会把5年期利率，从3.6%调降，60-80个基点，也就是说，降到2.8-3%这个区间，结合一些加点下限，房贷利率有望降到2.5%的水平。那么一年期利率也要跟国债利率趋同。政策利率，现在明显高于市场利率，这个问题是很严重的，所以还有很大的降息空间。




财政政策上，明确要提高赤字率，发行特别国债，地方政府专项债。但财政对未来经济会带来多大的拉动，目前还尚无定论，一方面化债本身是一个把经济往下拽的过程，还债过程中，是很难再进行大规模投资，进而带动经济往上走的。这块在11月的金融数据中已经得到了体现，政府债高增，但置换了大量的信贷，非标和企业债，导致企业中长贷依旧没有太好的表现。另一方面，增量政策的力度，还需要等待明年4月份两会后，广义财政得到更进一步验证才行。如果广义财政赤字率相较之前有5个点的提升，经济可能会进入强复苏，否则还会有一定堵点存在。



在这种积极的定调下，一些之前明显跑输的顺周期类资产，明年也都是有机会的，特别是当经济数据修复之后，或者，开始用明年的经济预期，去布局投资的时候，也就是说大家现在信心还是不足，所以不愿意抢跑，更愿意等政策落下来之后，再去行动。这个就还需要时间。但应该也不会等太久了，毕竟再有2周就到明年了。




同时，在货币政策明确的背景下，债券市场近期表现异常火热。市场认为后面会有更强力的降准降息到来，这个力度会甚至会更大。只有降息的空降彻底打开，利率下行走在需求下滑的前面，市场的预期才真正可能迎来改变。地产才有可能被稳住。也就是我们刚才说的，房贷利率到2.5%的时候，房地产就止跌回稳了。根据我们最近的了解，现在新房的库存还是很高，收储实际规模并没有明显提升，这也导致目前地产没法通过外部力量托举起来。仅靠自身力量消化的化，至少需要1到1年半，才能把库存消化下来。在地产没有得到大的托举之前，债券还是安全的。但经过近期连续大涨，赔率略有降低，空间有所压缩。那么后面，一些保险资金，可能会从债券上溢出，去投资一些有波动的，高股息红利资产。所以明年初实现风格的大切换，还是很有可能的。