银华贲兴振：关注受益于国内政策的内需方向

主讲人 

基金经理：贲兴振

硕士学位。历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金管理股份有限公司。

自2016年11月2日起担任银华优质增长混合型证券投资基金基金经理，自2018年5月22日起兼任银华混改红利灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2018年12月3日起兼任银华行业轮动混合型证券投资基金基金经理，自2021年2月3日起兼任银华稳健增长一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

主要内容

近期市场表现整体是震荡的格局，但结构上小盘风格方向超额收益明显，市场选择投资标的进一步下沉，热点题材轮动加快。流动性和政策预期驱动的系统性估值修复后，目前除了科创方向PE估值处于历史较高分位外，其他市场综合类指数PE估值分位都在历史中枢附近。绩优股投资方向在等待企业盈利的实质改善。

临近年底，我们认为结构方向回到价值风格的概率在增加，目前股票价格位置偏低的方向主要是内需相关方向，对美出口关税加征时点和税率是不确定的，关注受益于国内政策的内需方向。12月政治局会议和中央经济工作会议对明年的政策定调会给市场增强对经济基本面的信心，更多的增量政策储备并可能出台。随着化债和刺激需求的财政政策落地，PPI和企业ROE水平可能会有所修复，市场进入基本面驱动的上行空间可能会更加持续和稳定。

（数据来源：Wind，截至2024.11.29）