重大利好！A股市场稳了

昨天证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，自发布之日起实施。这是A股市场保护中小投资者、贯彻落实新国九条的重大举措，是一个重大利好。

《市值管理》要求上市公司依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

这段文字是什么意思呢？就是上市公司必须对自己公司的股价进行管理，不能让自己公司的股价长期低迷。可以运用并购重组、加大分红、股份回购等方式提升自己公司的股票价格。

现在依然有不少上市公司对于维护本公司股价做得不够。表现为不少公司的股价长期低于净资产，有些公司的股价长期低于发行价，但是这些公司大多重视度远远不够，并没有拿出一个完整的方案或计划来做针对性的解决。

本次的《市值管理》要求上市公司对上市公司市值、市盈率、市净率或者其他适用指标及上述指标行业平均水平的具体监测预警机制安排；上市公司出现股价短期连续或者大幅下跌情形时的应对措施等等。

而且以往上市公司都没有压实管理层的市值管理责任。也就是说如果未来多年本公司股价低迷，最后这个责任应当谁来承担，本次《市值管理指引》做出了明确的认定：“要明确负责市值管理的具体部门或人员。”

如果上市公司股价长期低迷，本公司市值管理的相关人员肯定是要负有责任的。很容易受到监管部门的处罚甚至严重影响相关人员的晋升。这是对新国九条文件精神的贯彻落实，上市公司必须拿出具体的方案措施，以及必须要有专人负责。这样将来打板子也能找到相应承受的人。

本次文件中特意指出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估后需要完善的，应经董事会审议后披露。并在年报中进行专项说明。

长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司。“新国九条”内容中有相当一部分是针对央企股票，这次的《市值管理指引》通过破净公司的角度再次针对一部分央企股票提出了要求。

央企股票里有很大一部分多年处于跌破净资产的状态。例如，上市公司工商银行当下的市净率为0.6，股价长期低于净资产。按照此次《市值管理》的要求，公司就必须要制定上市公司估值提升计划，你工商银行是要继续加大分红啊，还是要进行回购？你必须得制定出一个方案来，然后进行披露。而且要在每年的年报中进行专项说明，以说明估值提升计划的进展情况，下一步还有什么打算等等。

这明显对于以央企股票为主的“中特估”板块是一个重大利好。银行、基建、水泥、地产、钢铁等央企为主体的板块股票大多处于跌破净资产的状态。现在管理层要求你们必须要想办法让股价涨回到净资产以上。

A股市场长期在3000点左右徘徊有三个重要原因：一个是垃圾股太多。垃圾股不断创出行情新低，拖累了指数的上涨。现在管理层通过加大退市力度，已经开始处理。新股上市监管不到位。现在相关部门已经加强监管。

还有一个是原因以银行为首的传统行业股票大面积处于跌破净产的状态。这些权重股的破净导致了A股市场指数的上涨困难。传统行业股票的股价处于跌破净资产既有经济转型的原因，也有A股估值体系扭曲的因素。

长期以来A股市场对央企股票怀有偏见，给央企股票以过低的估值。完全无视央企股票具有行业的规模性、垄断性、稳定性等优势。同样的银行业股票为什么美国银行股票的市盈率是16倍，市净率在1.3倍左右。而我国的工商银行市盈率不足6倍，市净率只有0.6倍？

现在有的人评估国内和国外资产时用两个不同的尺度。评价国内时就死死盯着国内的房地产坏账不放，评价美国时就对美国的几十万亿国债风险视而不见，天天唱美国赞歌。在A股市场也是如此，很多人A股跌破2700点，遍地10倍市盈率股票了，还在唱空。美股都快涨破天了，满眼都是三四十倍市盈率股票，还在为美股唱多。这些人在我看来非蠢即坏。

总之，《上市公司监管指引第10号——市值管理》是A股市场的一个重大利好，是新国九条的重大落实。有利于A股市场的长远发展，为未来A股的超级牛市打下了坚实的基础。