一轮带背Day6 P24/2.3-P28/3, P106/9-P109/12

3.3. 收入再分配效应

·定义：即由于通货膨胀形成的物价上涨而造成的收入再分配。

·谁受损害：

① 以工资薪金为主要收入者会受到损害。工资的增长常常落后于物价的上涨

② 以利息和地租及其他租金为主要收入者会受到损害。利息、租金的调整也存在时延问题；

③ 以利润为主要收入者可能获利。利润因货币工资调整时延长短而受影响，货币工资调整的时间间隔越大，或者增长的相对减少，利润增长得越多

3.4. 货币幻觉 ——名义工资↑,实际工资//, 有货币幻觉的人认为生活变好了

·欧文▪费雪提出，是货币政策的通货膨胀效应。

它是指人们往往只重视货币的名义价值，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。因此，当货币工资与一般价格水平同比例增长时，实际工资虽然不变，但具有货币幻觉的人却会觉得他们的生活境况比以前更好。

·货币幻觉可用于解释货币短期非中性和长期中性：短期内，假定实际工资不变，货币工资与物价等比例上升，工人感受到名义货币收入的增加，从而增加消费支出，使实际消费水平上升。长期来看，当通货膨胀普遍化后，这一效果就不复存在。

关联知识点

货币需求理论

通货膨胀目标制

通货膨胀的种类

（二）9. 收购与兼并

（1）横向并购：

同一行业内经营相同业务的公司之间发生的兼并收购。

主要目的是追求规模经济，

横向并购减少了行业内竞争企业的数量，容易诱使行业内企业合作，共同谋取垄断收益。

（2）纵向并购：

处于生产、经营不同环节的公司之间的并购。

目的：实现纵向一体化，

有利于减少与上游企业和下游企业合作的成本，有利于信息更有效地流动。

（3）混合并购：

没有业务关联的公司之间的结合。

目的：多元化经营，降低经营风险，改善资源配置。

混合并购完成后，收购方控制了不同行业中的一系列经营活动

关联知识点

【协同效应】

1）并购后公司的竞争力增强，其净现金流量超过两家公司预期现金流之和，或者合并后的公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。

2）并购产生的协同效应包括经营协同效应和财务协同效应。

10. 杠杆收购

·定义：一些投资者通过大量举债收购目标公司。

如果杠杆收购由目标公司的管理层推动，则称为管理层收购。

·杠杆收购与一般并购的不同点在于：

一是大部分资金来自债务融资；

二是采取私募方式，一旦完成对目标公司的收购，上市公司将转为非上市公司

·杠杆收购促进了垃圾债券的发展。

关联知识点

【管理层收购】（重要）

·管理层收购(MBO)是杠杆收购的一种，指公司的管理者利用举债的方式收购本公司的股权或资产，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，改变公司所有制结构。

·MBO实现后，管理层既是所有者，也是经营者。

·好处：减少了代理问题。

关联知识点

11. 要约收购

·要约收购是指收购人向被收购的公司发出收购要约，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。这是目前各国证券市场最主要的收购形式，其本质上是一种特殊的证券交易行为，其标的为上市公司的全部依法发行的股份。

·特点：

在所有股东平等获取信息的基础上由股东自主做出选择，因此被视为完全市场化的收购模式，有利于防止各种内幕交易，保障全体股东尤其是中小股东的利益。

12. 反收购计划

（1）毒丸计划（出题常青树）

·定义：指股权摊薄反收购措施

一个公司一旦遇到恶意收购，通过大量增发新股的方式来保住自己对公司的控制权。

（2）白衣骑士

·定义：是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购企业

如果收购企业出价较低，目标企业被白衣骑士拯救的希望就大；

一般来说，受到管理层持的"白衣骑士"的收购行动成功可能性很大，并且公司的管理者在取得机构投资者的支持下，甚至可以自己成为“白衣骑士”，实行管理层收购。

（3）驱鲨剂条款

·定义：指公司为防御其他公司的敌意收购而采取的一些正式的反接管手段。

董事会可以预先召开股东大会，在公司章程中设立一些条款，增加收购者获得公司控制权的难度。这类条款被称为“驱鲨剂”条款。