1195.【热点】满屏10万亿，这4大方向或有大肉！

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫满屏10万亿，这4大方向或有大肉！来自老司基一枚。

刚过去的这个周末，满屏都是10万亿化债的新闻。高层会议审议通过了近年来力度最大的化债举措，引发市场高度关注。

我们看到，最近化债概念股震荡拉升，拉长时间周期来看，化债已成为近两个月A股市场最热门主题之一。数据显示，化债AMC指数自9月10日至11月8日已悄悄大涨46%，跑赢同期主要宽基指数。板块中，涌现了上海电气、凤凰航运、华闻集团等多只翻倍牛股。

那么，化债到底是个啥，对我们投资有何影响？10万亿市场大蛋糕，哪些指数和基金有望跟随吃肉？

首先，化债落地，支撑A股走强

媒体上关于化债的科普，相信大家都看了N多版本，这里我们不再赘述。简单来说，本次高层直接增加地方化债10万亿元，并不是提供了10万亿现金让地方去还债，而是提供“化债资源”给地方政府。发现金还债的意思就是把钱还了，债务从此消失；而化债的意思是化解债务，债务并不会因此消失。

许多小伙伴估计好奇，这玩意用处大么？看上去只是帮地方还债或者减轻债务压力，但背后的好处显而易见。

第一招：短债换长债。把那些1年期、3年期等短期债务，给换成10年、30年甚至50年的长期债务。只要没到期，债务就可以先不还，30年后到期的债务那就30年后再说，这30年只需要每年付利息就够了。

第二招：高息债换低息债。当前地方债最头疼问题是利息太高。过去利率高的时候，有些地方债利率高达7%。而2024年新发行的地方债，其平均利率已经低至2.24%。如果把之前利率3-7%的债务给置换成利率2%债务，每年地方政府需要还的利息就会大减。

比如，某城市以前欠了很多债，每年仅仅利息就得拿出一大笔钱，就没余钱去搞企业补贴，经济园区建设。化债之后呢，政府就能拿出钱来给这些中小微企业减税降费，企业就有更多钱去买新设备、研发新产品，还能多雇些工人，经济就活跃起来了。再比如，以前因为债务压力没钱修的路，基建项目也会启动起来，修路就得买材料，雇佣工人。工人有活干能挣钱，钱挣了又会拿去消费，买吃的、买穿的，整个经济链条就动起来了，刺激了经济发展。

如果你实在搞不清化债的细节，也没关系。只需要记住一点，化债规模超预期将支撑A股震荡偏强，未来或进一步提升A股估值和基本面预期，牛市基础进一步夯实。

那么，接下来我们聊聊哪些板块有望吃大肉。这次化债方案明确且总体规模超预期，很多行业迎来利好催化，大致包括以下四大方向。

第一个大方向：大金融地产

化债措施有助于缓解地方政府的财政压力，同时房地产企业的融资环境也可能得到改善，将有利于房地产开发企业获取土地资源、推进项目开发，提升企业的经营业绩。另外，房地产市场的稳定和发展会带动建筑装饰行业的需求增长。

对金融行业利好体现在两个细分方向。一是银行板块。地方化债后，地方政府的财政状况改善，银行的不良贷款风险将降低，资产质量得到提升。同时，地方政府的融资需求增加，也会为银行带来更多的业务机会，如贷款业务、债券发行承销等。二是资产管理公司，也就是AMC公司。在化债过程中，AMC 公司将承担不良资产处置的重要任务，业务量有望增加，从而提升企业的盈利能力。

跟踪金融地产的指数有很多，像上证金融、300金融、800金地和金融地产指数的2024年以来涨幅均超过了35%，位居前列。另外，像中证银行指数跟踪基金较多，跟踪规模较大，自基日以来的长期年化收益高达10.41%，相对沪深300的超额收益不错。

第二个大方向：大消费行业

化债政策实施后，地方经济发展有望加快，居民就业和收入水平可能提高，这将增强消费者的购买力，对家电等可选消费品的需求将增加。另外，消费市场的活跃也将带动食品饮料行业的发展，企业的盈利水平将提高。跟踪基金数量居前的消费类主题指数，像消费电子、800消费、中证消费50等位居前列。以消费电子指数为例。该指数从沪深A股中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股，自基日以来的长期年化收益达到11.77%，大幅跑赢同期沪深300指数。

第三个大方向：大科技行业

比如，半导体企业。地方政府获得更多财政空间后，可能会加大对科技产业的支持力度，半导体作为国家重点发展的战略性产业，有望获得更多的资金投入和政策支持。再比如，计算机企业。化债后地方政府可能会加大对数字经济、智慧城市等领域的建设投入，为计算机企业带来更多的业务机会。除此之外还有，新能源企业。地方政府在化债后可能会加大对新能源产业的支持力度，推动电力设备的更新换代和智能化升级，相关企业将受益于市场需求的增长。以今天涨势最猛的半导体芯片行业为例，目前基金跟踪指数主要包括以下这些，像中证半导体、国证芯片的年内涨幅均超过36%。

第四个大方向：顺周期行业

例如，大型建筑央企以及地方建筑企业有望受益。化债措施实施后，地方政府的资金状况改善，能够加快项目结算和支付进度，改善建筑企业的现金流状况，提升其资产质量和盈利能力。还有，基建项目的开展需要大量的工程机械，地方化债后资金投入增加，会带动工程机械的需求增长。

另外，资源行业同样受益。比如，煤炭企业。地方主导的基建项目开展会增加对能源的需求，煤炭作为重要的能源资源，需求有望进一步增长。基建项目建设还需要大量的金属材料，如钢铁、铜、铝等，这将拉动工业金属的需求，从而提升企业的盈利水平。