9月国内低通胀局面延续,未来物价走势更多取决于政策支持的效果

9月国内低通胀局面延续,未来物价走势更多取决于政策支持的效果

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10月13日,国家统计局公布数据显示,9月份,全国居民消费价格同比上涨0.4%,环比持平。全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%,环比下降0.6%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示,9月份,消费市场运行总体平稳,价格基本稳定,全国CPI环比持平,同比上涨0.4%。受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响,PPI环比降幅收窄,同比降幅扩大。

民生证券宏观经济陶川团队认为,9月CPI同比涨幅较8月回落,结构延续“食品强,可选弱”的特征,核心CPI同比降至0.1%,处于历史低位,反映需求回升受限;PPI环比连续第4个月下跌,9月末政策对商品价格的提振尚未反映在月度数据中。随着“十一”假期前后金融及财政一揽子增量政策的提振下,四季度名义经济增长有望明显回升。

广开首席产业研究院资深研究员马泓指出,9月价格剪刀差走阔至3.2%,表明工业部门需求不济的问题进一步加剧。展望四季度,主要通胀指标前景有望转暖。翘尾因素拖累程度将逐步减弱。国内推出强有力宏观刺激政策,将加快基础设施投资步伐,改善个人消费和企业投资信心,推动新兴产业提速发展,帮助包括房地产业在内的传统产业降低衰退风险。预计四季度CPI可能小幅上涨,PPI同比下行压力减弱,价格剪刀差有望重新自高位向下收敛。

财通证券宏观首席分析师陈兴指出,受到统计调查时点的限制,下旬部分行业价格上涨的信息也未能及时全面地反映。随着“一揽子”增量政策出台,经济回稳向好的基础有望进一步巩固。

中国银行研究院研究员刘佩忠表示,前三季度价格水平保持低位,未来物价走势更多取决于政策支持的质效。展望四季度,工业品价格或将维持低位,物价水平回升依赖于内需改善,而这更多取决于政策进一步发力的质效。近期我国出台一系列政策,财政、金融共同发力提振资本市场、促进房地产市场止跌回稳,市场出现一定积极现象,但持续性有待观察。未来政策还需要保持更大力度,既要支持实体经济,更要重点扭转居民对资产、收入增长的预期,激活市场消费和投资活力,进而推动价格回暖。

CPI环比持平,同比涨幅回落

据测算,在9月份0.4%的CPI同比变动中,翘尾影响约为-0.5个百分点,上月为-0.3个百分点;今年价格变动的新影响约为0.9个百分点,与上月相同。

陈兴表示,9月CPI同比录得0.4%,较上月有所放缓,环比持平上月。其中,食品价格继续上涨,非食品项价格下降,形成较大拖累。主因暑期结束后出行减少,机票、酒店、旅游价格均有下行。剔除食品和能源价格来看,9月核心CPI环比续创同期新低。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为,主要受出行等服务价格和能源价格快速下行影响,9月CPI同比涨幅比上个月回落0.2个百分点至0.4%,继续处于明显偏低水平,也略低于市场普遍预期。不过,当月蔬菜、水果等食品价格同比涨幅扩大,继续成为支撑CPI保持上涨的主要动力。9月体现基本物价水平的核心CPI同比降至0.1%,创近43个月以来最低,显示低通胀局面较为严峻。背后的主要原因在于,当前各类商品和服务供应稳定,而受多重因素影响,居民消费需求不振,菜价的短期冲高无法改变这一局面。预计10月CPI同比可能回升至0.6%左右,短期内低通胀现象还会延续,这也为宏观政策进一步促消费提供了较大空间。预计接下来财政政策将通过增发国债等方式筹集资金,对居民消费提供较大规模的补贴。

PPI环比降幅收窄,同比降幅扩大

据测算,在9月份-2.8%的PPI同比变动中,翘尾影响约为-0.5个百分点,上月为-0.1个百分点;今年价格变动的新影响约为-2.3个百分点,上月为-1.7个百分点。

冯琳指出,主要受国际油价下跌和国内有效需求不足影响,9月工业品价格延续弱势,环比跌幅仍然较大,加之去年同期基数走高,当月PPI同比跌幅较上月扩大1.0个百分点至-2.8%。展望未来,一揽子增量政策陆续出台对工业品需求预期有所提振,9月底以来铜、铝、钢铁等商品价格普遍经历一轮冲高过程。由此预计在工业品价格上涨动能有所恢复带动下,10月PPI同比降幅有望收窄至-2.6%左右。

陈兴认为,内需不足和外部大宗价格波动拖累PPI。9月PPI环比降幅收窄,主因政策提振市场预期,钢材市场下半月的需求有所恢复,降幅较上月明显收窄。9月PPI同比降幅扩大,主因国内需求相较去年持续偏弱,同时国际油价同比大幅下行带来较大拖累。此外,受到统计调查时点的限制,下旬部分行业价格上涨的信息也未能及时全面地反映。随着“一揽子”增量政策出台,经济回稳向好的基础有望进一步巩固。

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