一揽子增量财政政策，有力推动市场信心企稳 | 新京报专栏

围绕稳增长、扩内需、化风险，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

据新京报报道，10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

这是近期继央行及金融系统、国家发展改革委之后，又一令市场瞩目的发布会。三场发布会虽来自不同的部门，但具有相当的系统性和一致性，都体现出对9月26日中央政治局会议部署经济工作的落实。

按惯例，涵盖经济议题的政治局会议，主要是在4月、7月和12月，有时会在10月会议研究经济。这次在9月中央政治局会议分析经济形势，主要因会议中提到的“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，要“增强紧迫性”。

基于此，三次发布会较为集中释放政策信息，体现了对中央政治局会议精神的落实快速、及时。

9月的中央政治局会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，货币政策“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”等。

此次发布会上，财政部有关负责人就表示，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，“保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作”，并且特别提出“促进房地产市场止跌回稳”。

再结合前两次发布会看，中央政治局会议强调的相应内容已经形成了工作实践，或在三次发布会上得到了体现。这充分显示了当前经济工作的系统性和统筹性。

从“防风险”转向“化风险”

此次发布会上，财政部有关负责人表示，将推出一系列增量政策，包括“加力支持地方化解政府债务风险”“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”“支持推动房地产市场止跌回稳”“加大对重点群体的支持保障力度”。

这表明，当前经济工作的统筹中，“化风险”已经成为重点。而此举也会提振市场预期。

众所周知，中国经济高速发展的过程中，有许多成功的经验，但也不乏一些风险的累积。为此，近些年，相关方面不断推出“防风险”政策，对相关风险进行查漏补缺和纠偏。

与此同时，“防风险”也必须面对几个事实。首先是一些风险的形成由来已久，虽然近年来不断排除新风险点，但固有风险的存在仍然需要有一揽子解决方案。

其次，经济上行周期中，一些风险点会在经济增长中被淹没或消解。但当全球政治经济都面临较大压力，市场本身化解能力会变弱，风险点更容易爆发甚至引发连锁反应。再者，“防风险”政策往往偏向于紧缩，而逆周期中更需要宽松、扩张性政策。

从这个角度看，当前市场所关心的地方债、房地产、基层收支问题等，对其进行合法、合规性要求，予以相当的调整、限制、清理等，都是为了市场的长期健康发展。

与此同时，已经形成的风险也需要积极化解。尤其是在经济逆周期中，市场对风险愈加敏感。

因此，“防风险”是长期工作，但目前将“化风险”作为重点，能够更好解决现实问题、防止固有风险引发更多风险，也能够给市场信心，将“逆周期调节”的效用发挥更好。

值得注意的是，在逆周期调节中，货币政策因其市场敏感性极强，往往“打头”，为市场流动性提供更加充裕的空间。但当市场“紧迫性”较高时，则需货币政策和财政政策共同发力，才会有更好的效果。

也即，在货币政策出台后，财政政策的及时出台具有锚定意义，也会对市场信心企稳起到关键推动作用。

财政政策加大力度势在必然

此次发布会上，财政部有关负责人也介绍，逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

新增国债、增发特别国债等具有较大的补充财力空间，近年均在万亿量级。历史上，特别国债的发行，一般由国务院提请人大常委会审议增发，并相应调整本年国债余额管理限额，随后由财政部根据议案规定执行发行工作。

回顾历史上五次特别国债发行来看：1998年、2007年、2023年特别国债的发行均由全国人大常委会审议通过，2020年、2024年是当年两会审议的政府工作报告提及拟发行特别国债。

1998年，为缓解国有四大行资本充足率较低等问题，财政部向四大行定向发行2700亿元特别国债，用于注资国有四大行。2014年以来，针对地方隐性债务问题，财政政策亦持续加码。2015年至2018年间，置换债发行规模超12万亿元。

2023年四季度，在“制定实施一揽子化债方案”要求的指引下，全国二十多个省市发行特殊再融资债券，用于偿还存量债务。

2024年以来，一般公共预算支出和新增专项债发行节奏均低于往年同期，政府性基金收入与支出累计进度也弱于历史同期，且收支矛盾边际加大。

因此，财政政策加大力度势在必然，调增赤字率、发行特别国债、扩大专项债券使用范围等均是可能的方式，除了稳地产、稳投资，或需将更多聚焦促消费、惠民生领域。

从近50年来的跨国数据看，随着人均GDP提高，各国经济建设支出占财政总支出比例有所下降，而民生支出占财政总支出比例总体上升。因此，财政发力的结构性调整或也在所难免。

当前市场主要问题还是需求不足，对于低收入人群、民生需求等，已有部分政策推进，但总体力度似乎还有加强的空间。

财政政策加码可期，但也需提高转移支付资金使用效率。同时，加强与货币政策的协同，宏观政策、产业政策和政策落地、执行，亦需要达成更好的一致性。如此一揽子有针对性的增量政策举措，更能够切实推动经济高质量发展。