日股大跌！政策不确定性增加及经济数据偏弱推动市场担忧情绪升温

9月30日，日本东京股市两大股指大幅下跌。至收盘时，日经225种股票平均价格指数下跌1910.01点，收于37919.55点，下跌4.80%，创下8月5日以来最大单日跌幅。东京证券交易所股票价格指数下跌95.00点，收于2645.94点，下跌3.47%。

从板块来看，东京证券交易所33个行业板块中，除银行业板块有所上涨外，其余板块全部下跌，运输机械、房地产业、证券及商品期货交易业、电力及燃气业等板块跌幅靠前。东京电子、迅销集团、软银集团等日经股指权重股大幅下挫。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经记者表示，9月30日，日本主要股指大幅下跌的主要原因是日本新任首相带来的政策不确定性增加，以及日本新公布的经济数据偏弱，推动市场担忧情绪升温。

日本股市的剧烈波动仍主要由短期情绪推动

9月27日，石破茂当选自民党新任总裁，并有望担任新一任日本首相。石破茂的当选，在某种程度上打破了市场原有的预期。市场人士指出，这次日本股市的暴跌反映了市场对政策不确定性的担忧，日本股市的剧烈波动仍主要由短期情绪推动。

当然，投资者也在担心石破茂上台后可能采取的税收政策，这也进一步增强了资金短期流出日本股市的可能性。在选举过程中，石破茂对进一步加息和收紧金融所得税持积极态度，这引发了市场的广泛担忧。市场担心，如果日本央行加快收紧货币政策，可能会对经济复苏造成冲击。同时，对于股票出售收益等“金融所得课税”可能会打击投资者信心。

石破茂在当选自民党总裁后，外汇市场中日元急剧升值，美元兑日元汇价由146.5一路下调至142.15，日元升值幅度近3%。投资者担心，如果跌破上波低点139.57，有可能引发新一轮的套利交易被迫平仓。日元兑美元的升值进一步加大了股市的下行压力，近期日经指数期货显著下跌。日本股市中出口相关股票，尤其是汽车股，遭到了大规模抛售。

白雪指出，与此前日本实施了12年之久的“安倍经济学”的主张完全不同，石破茂支持货币政策回归正常化，并且对财政整顿持积极立场。这意味着今后日本央行进一步加快加息的可能性增强。此外，市场也担心石破茂政府可能会加强面向富裕阶层的金融所得税等金融政策。

不过从石破茂的最新发言中可以看出，石破茂有意安抚市场担忧情绪，表示“鉴于当前的经济状况，货币政策总体上必须保持宽松”。

除政治层面的因素以外，日本经济数据表现不佳，也同样推动日本股市下跌。据最新公布的数据，日本8月工业产出环比初值同比下降3.3%，大幅低于预期的下降0.9%；日本8月工业产出同比下降4.9%，同样大幅低于预期的下降1.3%。

市场对日本央行加息预期迅速升温，日元仍有升值空间

因石破茂在货币、财政政策等方面的鹰派立场，市场对日本央行加息预期迅速升温。考虑到美联储未来还将连续降息，美日货币正常化的进程将进一步持续，在日元汇率的波动幅度相对可控的前提下，预计日元仍有升值空间。

白雪认为，日本央行仍将保持货币政策正常化、渐进式加息的整体方向和节奏。当前日本生通胀仍有望持续，物价问题需要通过加息来解决；当前政策利率仍显著低于名义中性利率，日本央行仍有加息的空间。

日本央行在7月底的会议后就表示，0.5%不是政策利率的上限，希望达到中性利率。目前，日本央行测算日本名义中性利率至少在1%左右，当前0.25%的政策利率仍显著低于名义中性利率。因此日本央行未来继续加息至中性利率仍是大势所趋。

日本央行下次加息时点大概率在12月会议。日本10月CPI的数据为今后日本央行是否加息的重要判断依据，10月为日本下半财年的首月，也是仅次于4月的另一个涨价窗口期，在今年3-4月期间日本的“春斗”中实现了5%以上的涨薪成果，日本央行可能希望通过考察10月CPI数据来判断是否出现“涨薪对涨价带来的传导”。

10月东京与全国的CPI数据将分别于10月25日和11月22日公布，因此，预计下次日本央行加息时期或在12月会议前后。不过，金融市场的稳定也是日本央行加息的前提条件。