【投资晚报】美国那边又爆出利空！资金都在紧急避险了（09.08）

周五晚公布的美国8月非农新增就 Y 人口数据为14.2万，市场预期是16.5万，上个月是11.4万，所以8月份的非农就 Y 数据比市场预期低但比上个月高。

评价为：差但没有很差。

影响是：9月19日美联储降息0.25%的概率提高到70%，降息0.5%的概率下降到30%（上周四跟大家分享的时候是55%概率降0.25%，45%概率降0.5%）。

数据披露出来后，各类资产的表现差别很大：

①美股指数基本都是下跌。道琼斯工业指数-1%，标普500指数-1.7%，纳斯达克100指数-2.7%，罗素2000指数-2%。

结构上很明显，传统行业多前期涨幅小的道琼斯指数跌得少，科技行业多前期涨幅大的纳斯达克100指数跌得多。这说明美股市场内部出现了“避险情绪”，行情出现了分化。

②美债基金先涨后跌最终小涨。SHY（美国1-3年期国债）+0.18%，IEI（美国3-7年期国债）+0.23%，IEF（7-10年期国债）+0.14%，TLT（20年以上国债）-0.01%。

结构上也很明显，7年以下的短债涨得多，7年以上的长债涨得少，20年以上的超长债甚至是跌的。

这是因为债券时间越长，对利率越敏感，对经济衰 T 的预期反应越大。虽然9月19日美联储降息概率仍然是100%，但降息0.25%的概率比0.5%大，因此短债涨长债跌。但如果后面出现新变化，美联储降息速度、幅度加大，那长债会涨得比短债多。不做判断做资产配置，长短各50%最简单舒服。

③另外资产基本下跌，黄金-0.76%，白银-3%，原油-1.7%，大饼-6%，二饼-8%。

我在7月12日文章里面跟大家讨论了美联储降息后利好什么投资品种呢？我按照优先级顺序列举了几个：

1、确定性最高的必然是美债

2、确定性第二高的是黄金

3、美国中小盘股（罗素2000指数），但要观察美国经济是否会衰 T ，导致美国企业盈利下降

4、港股，但要观察我们的经济是否能够复苏

5、中债券，但要观察央妈是否会打压

现在回头看，还真的基本都符合

美债方面，我们持有的固若金汤组合配置的大部分美债基金最近都新高了。黄金方面，最近虽然没涨但也没跌还行吧。

而最近美股指数不涨反跌，确实是市场开始担心美国经济会衰 T ，导致美国企业盈利下降。

特别是AI，由于前期涨幅巨大，赋予的预期太高，只要业绩稍微不及预期就会大跌。比如英伟达2024年二季度收入同比+122%，净利润同比+168%，但自8月29日财报披露以来英伟达的股价跌了20%。类似的，还有微软、亚马逊、美光科技、高通、博通、特斯拉等，就不一一列举了。

所以我特别提醒那些重仓AI行业，或者之前买了“含英伟达”较高权重的基金的朋友，注意风险。

AI产业趋势目前是有点边际恶化的，从ChatGPT爆火到今天，已经差不多两年时间了，但是新的爆款AI应用还是没出现

所以市场会开始担忧，科技公司持续大量投入资金研发AI，未来能不能有好的回报？

相信的人，肯定会说AI是新一轮技术革命的引擎。但也是有不少不相信的人。正如两年前身边很多人都坚持开油车不买电车，到今年身边买油车的人越来越少。没人能够穿越看清楚未来，所以这种担忧是很正常的，也说不清谁对谁错，我们不需要判断对错，但要理解市场这种担忧。

由于市场对AI未来收入的担忧增加了，所以对AI科技股的业绩考核要求也就大幅提高了，只要业绩不及预期，股价就很容易暴跌。

针对这种担忧，我们持有几个基金组合里面配置的国富全球科技（006373）的基金经理的应对方案是：

1、大幅减仓英伟达，保留观察底仓

2、卖掉英伟达的小弟们（配套产业链），比如美光科技、超微电脑等

3、加仓台积电、苹果、META（以前的facebook）

4、尝试增加一些其他更有成长性的行业，比如医疗行业做减肥药的礼来。

以上调仓动作基本都体现了在二季度报里了。

看最近一段时间的表现，国富全球科技基金经理的调仓确实有效果。

年初以来，国富全球互联净值累计+16.2%，纳斯达克100ETF累计+11.1%，拥有13%权重英伟达的纳指科技累计+22.2%。

但从下半年7月以来，国富全球互联累计-4.1%，纳斯达克100ETF累计-4.4%，纳指科技累计-8.1%。

AI全面上涨的时候虽然跑赢了纳指，但跑不赢重仓英伟达的纳指科技，毕竟纳指科技是最锋利的矛。不过当行情开始分化，英伟达高速增长的业绩也已经无法满足市场过高预期，那国富全球科技作为主动型基金，提前调仓回避风险的优势就体现出来了。

根据市场传统经典理论，“业绩大增+股价低走”，这是见顶的信号之一。这是因为市场总是存在一些聪明资金，它们会在财报数据转好（转坏）之前就提前买入（卖出）了。反之，“业绩爆雷+股价高走”，这是见底的特征之一。

美股的AI符合第一种情况，A股的光伏符合第二种情况。

但我不会放弃配置AI行业，我还是觉得AI行业会是未来驱动经济增长非常重要的引擎。组合为了应对分化行情，重点配置能灵活调仓的国富全球互联，而不是一动不动的指数基金。

比如无人驾驶，我觉得它最大的使用价值并不是在城市里面跟滴滴司机抢饭吃，而是到一些“偏远山区”带动当地旅游经济。

比如一对情侣出门旅游，但他们都不会开车，如果想去一些偏远地方玩，比如XXX山，XXX瀑布，这些地方没有地铁，高铁站也不一定经过，他们只能够从高铁站转坐旅游大巴，或者乘坐包车去，过程痛苦，也非常麻烦。

如果无人驾驶技术成熟了，这对情侣就可以在高铁站上车，让无人驾驶载着他们到一些偏远地方游玩。相比旅游大巴和包车，游玩体验会提升一个档次，而且价格成本也会下降不少，肯定会有消费者愿意买单的。

而且，复杂的路况其实主要是来人和来车，都不知道从哪里突然钻出一个路人或者电瓶车，这是最讨厌的。如果只是单纯的崎岖山路，反而问题不大。让AI天天跑一座崎岖难行的山，绝对会比我们一个从外地来自驾游的新手熟悉路况。

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