5月经济数据延续回升态势，新动能较快成长国内有效需求仍不足

6月17日，国家统计局公布数据显示，5月份，国民经济延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，国际收支平衡，转型升级持续，运行总体平稳。

国家统计局新闻发言人刘爱华表示，5月份，经济运行总体平稳，主要指标有所回升，新动能较快成长。但当前外部环境复杂严峻，国内有效需求依然不足，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。总体判断来看，下阶段国内经济运行仍会继续保持回升向好态势。

民生银行宏观团队认为，展望下一阶段，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性升温，但外需继续保持韧性，出口短期内仍将保持较快增长，并对相关产业链形成提振。政策继续在扩大需求方面发挥效应，特别是财政政策发力空间充分，有望发挥托底作用。考虑到去年二季度基数偏低，预计今年二季度经济增速有望回升至5.5%左右。

广开首席产业研究院高级研究员罗奂劼对新京报贝壳财经记者表示，从前5个月数据来看，仍存在消费需求不足和房地产持续不振等问题。下一阶段，为了确保实现预期增长目标，巩固当前经济稳步复苏的态势，需要进一步带动内需回暖并企稳，政策需从保障就业、创造就业岗位、提高收入、加大各级民企纾困和继续改善房地产市场销售环境等方面落到实处。

展望6月，随着基建项目建设不断形成实物工作量，工业生产仍能保持较快增长。资金、项目和利好政策带动下，基建投资和制造业投资仍将继续发挥稳投资作用。随着基数效应的褪去和端午小长假，社会消费品零售总额增速有望进一步加快。

工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好

数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。

刘爱华指出，今年以来工业生产增长较快，转型升级持续推进。下阶段推动工业增长的有利因素较多，一是企业生产预期较好；二是企业效益持续改善；加上大规模设备更新等政策逐步落实，效应逐步释放，将为工业生产增添新的动力。

东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经记者表示，近期国内制造业投资和基建投资都处于高位，能够在较大程度上对冲房地产投资较大幅度下滑带来的影响，加之近期出口表现较强，外需回暖也能部分抵消内需偏弱对生产端的抑制效应，这些因素支撑今年以来工业增加值维持较快增长水平。前5月工业增加值累计同比增长6.2%，增速要明显高于同期需求端投资和社会消费品零售总额累计增速，显示当前宏观经济“供强需弱”特征较为明显。

展望6月，工业生产实际增长动能有望边际增强，背后是短期内外需有望延续回暖势头，“三大工程”全面推进，大规模设备更新持续推动，以及在耐用消费品以旧换新等政策支持下，居民商品消费还有修复空间。不过，去年同期实际增速基数明显抬高，会对6月工业生产同比增速有一定下拉作用，预计6月工业增加值同比增速将回落至4.3%左右。

固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快

数据显示，1—5月份，全国固定资产投资188006亿元，同比增长4.0%，其中，民间固定资产投资97810亿元，同比增长0.1%。从环比看，5月份固定资产投资下降0.04%。

刘爱华认为，从近期看，下阶段有利于投资稳定增长的因素在逐渐增多。一是要素保障不断强化；二是政策支持持续增强；三是重大项目建设加快；四是从先行指标看，建筑业企业对行业发展的信心稳定。总的看，下阶段投资有望继续保持规模扩大、结构优化走势。

5月制造业投资同比增速录得9.4%，4月为9.3%，再次小幅提速。对此，东吴证券宏观经济团队指出，制造业投资再次成为经济增长的支点。新质生产力的发展——与科技相关性更高的行业，大多都成为制造业投资的主要拉动项，包括但不限于电子设备、通用设备、专用设备、汽车制造、电气机械等行业。在科技创新政策的持续刺激作用下，这些行业的景气度将继续维持在不错的水平。

王青指出，展望未来，短期内制造业投资有望延续2023年四季度以来的稳中有升势头，估计全年增速将达到8.0%左右，较上年加快1.5个百分点。这显示今年经济内生增长动能改善。其中，高技术制造业投资将达到两位数高增状态。

市场销售增速回升，升级类商品销售增长较快

数据显示，5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。1—5月份，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额176707亿元，增长4.4%。

民生银行研究团队指出，5月消费之所以反弹，主要受“五一”假日、消费品以旧换新政策显效、“6•18”提前开卖等因素影响。此外，今年“五一”假期全部落在5月份，比去年多两天，节日需求释放带动相关消费表现良好。

从消费意愿来看，五一假期出行人数创历史新高，反映居民消费意愿仍在，但主要体现为假期时点的集中释放，假期过后即出现回落，且客单价恢复率仍然相对偏慢。从消费能力来看，5月以来就业市场平稳，为消费回暖提供基础。

刘爱华表示，今年以来，消费市场总体上来看持续呈现恢复向好的态势。展望下阶段，尽管居民的消费能力和消费信心仍待进一步提升，但是支持我国消费市场持续增长的有利因素也比较多，主要有促消费政策措施持续发力显效，新型消费快速成长，市场供给持续优化。上述因素将会支撑下一阶段的消费市场继续加快恢复。