百佳年代撤回IPO申请：光伏IPO过“窄门” 进入拼家底时代

又一家光伏板块企业“弃考”，光伏胶膜企业百佳年代在冲刺15个月后选择撤回IPO申请。

6月4日，百佳年代方面向贝壳财经记者确认了撤回IPO申请事项，但并未透露具体原因。

作为典型的资金密集型行业，光伏极为考验企业的经营能力。通过市场融资“回血”日益困难的当下，光伏或走向“拼家底”时代。

据Wind数据统计，光伏板块多家头部企业截至2023年末的货币资金较上年末出现增长，例如晶科能源截至2023年末货币资金为278亿元，同比增长近40%。

北京大成律师事务所高级合伙人李晓峰告诉贝壳财经记者，如果拟上市的企业本身募资规模并不是特别庞大，可以考虑将银行贷款作为代替资本市场的另一融资渠道。

历时15个月百佳年代撤回IPO

上交所官网6月3日显示，原计划在主板上市的常州百佳年代薄膜科技股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，上交所根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定终止其发行上市审核。

最终决定撤回IPO前，百佳年代经历了并不短暂的等待。其上市申请于2023年3月被上交所受理，后曾在当年6月与当年12月两度更新财务资料。

有IPO律师向贝壳财经记者表示，撤回IPO申请不同于终止，选择撤回可能是由于不具备上市条件或不满足发行条件，也可能是由于资本市场原因。

百佳年代成立于2007年，主营对组件进行封装所用的光伏胶膜，在光伏全产业链中属于辅材环节。公司原计划募资15.97亿元，用于光伏胶膜扩产、研发中心改造项目及补充流动资金。

就核心经营指标来看，百佳年代招股书披露的报告期内，公司业绩持续上行。2022年上半年实现营业总收入19.87亿元，归母净利润1.88亿元，超过2021年全年。

在主营业务光伏胶膜这一领域，百佳年代近年市占率虽然持续攀升，但与以福斯特为代表的行业龙头差异依然较为明显。2019至2021年度，百佳年代光伏胶膜产品在我国的市场占有率分别为4.78%、6.25%以及8.89%，而相同时期福斯特的市占率均在50%上下，另一上市光伏胶膜企业海优新材市占率则在10%上下。

国内主要光伏胶膜企业市占率。图/百佳年代招股书

生产规模决定了边际效益。百佳年代招股书披露，公司主营业务毛利率整体低于福斯特，主要原因系福斯特在光伏胶膜行业处于龙头地位，较高的毛利率与其市场地位相匹配。

此外，贝壳财经记者关注到，同样注册于江苏常州的天合光能自2020年起成为百佳年代第一大客户，销售收入占比约在20%左右。

多家企业货币资金增长，光伏进入“拼家底”时代？

“现在市场融资环境确实比较难，尤其是外来资本，没有好的团队，退出的还是比较多的。”一家年初递表的光伏企业向贝壳财经记者表示。

IPO曾被视为是企业的“鱼跃龙门”。而随着新能源行业整体景气度下降，通向成功上市的大门正在收窄。

去年8月，证监会提出阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。在此背景下，同年9月，原计划募资50亿元的高景太阳能撤回IPO申请，通威股份终止160亿元定增项目。

今年一季度光伏板块上市公司普遍的业绩不振延后了反弹的预期。贝壳财经记者据Wind光伏板块统计的85家上市公司中，超过八成今年以来股价下滑，其中逾两成下滑超过30%。

“估值太高了，没敢买。”一家此前过会的光伏企业中层向贝壳财经记者坦言，虽然公司距离IPO仅剩最后一步，但出于对破发的担忧，自己并未认购公司股票。

不过也有企业依然在坚持。高景太阳能撤回IPO申请仅两个月后重新在广东证监局办理了辅导备案登记。去年6月撤回IPO申请的原轼新材则在今年1月重启上市辅导。

对于企业而言，成功上市可以获得持续的、规模可观的融资，有效改善财务状态。而作为典型的资金密集型行业，光伏极为考验企业的经营能力。“现金流为王，没有了现金流，企业就是等死。”有光伏上游企业如是表示。

通过市场融资“回血”日益困难的当下，光伏或走向“拼家底”时代。

据Wind数据统计，光伏板块多家头部企业截至2023年末的货币资金较上年末出现增长。隆基绿能截至2023年末货币资金为570亿元，较上年末增长约5%；晶科能源货币资金278亿元，同比增长近40%；天合光能货币资金243亿元，同比增长近30%。

一家头部光伏企业向贝壳财经记者表示，目前的市场已是“僧多粥少”，需要淘汰掉部分劣质企业以促进行业整体发展。

北京大成律师事务所高级合伙人李晓峰此前向贝壳财经记者表示，如果拟上市的企业本身募资规模并不是特别庞大，可以考虑将银行贷款作为代替资本市场的另一融资渠道。但如果企业融资体量较大，选择贷款的话或许经营利润难以覆盖融资成本，仍需考虑继续申请IPO。

中国光伏行业协会金融专业委员会秘书长刘译阳认为，从募资端来看，银行将保持对优势企业、先进产能的支持。就投资端而言，二级市场融资收紧突出扶优限劣，加速行业回归理性。站在退出端的角度来讲，IPO阶段性收紧影响显著背景下，光伏企业将更加重视并购重组机会。