“国联+民生”“浙商+国都” 券商并购整合按下加速键

“国联+民生”“浙商+国都” 券商并购整合按下加速键

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5月16日,国联证券再度一字涨停,封单额超34亿元。截至5月16日收盘,国联证券报收12.66元/股,总市值359亿元。

5月14日晚,国联证券宣布,拟以11.31元/股的价格通过发行A股股份的方式,向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份,并向不超过35名特定投资者募集不超20亿元的配套资金用于发展民生证券业务。5月15日,国联证券复牌后一度涨停,涨停价封单超820万手,近95亿元。

近日,多家券商并购整合迎新进展。5月8日-5月10日,浙商证券三天内连发两则计划参与国都证券股份竞拍的公告。

华龙证券分析师杨晓天认为,券商行业并购重组仍然是2024年投资主线,头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强,中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证,券商板块并购重组将持续发酵,行业将持续受到并购重组事件催化。

国联证券出手背后:民生证券投行业务“抢眼”

4月25日,国联证券就曾表示,筹划通过发行A股股份的方式收购45名交易对方所持的民生证券95.48%的股份。而在5月14日,国联证券又宣布,拟收购民生证券的股份比例提升至100%。

国联证券称,民生证券拥有分布在全国近30个省的经纪业务分支机构及具有显著竞争优势的投资银行业务。本次交易完成后,上市公司的投资银行业务、证券经纪业务等实力将得到全面显著提升。

从业绩上看,2019年-2021年,民生证券营收、归母净利润均稳步增长。民生证券虽在2022年营收、归母净利润分别同比下降46.43%、82.76%至25.32亿元、2.11亿元。但在2023年,民生证券实现营收37.99亿元,同比增长50.05%;归母净利润6.81亿元,大涨超两倍。

官网显示,2020年到2022年,民生证券保荐IPO上市数量68家,行业排名第5位;2020年到2022年,民生证券保荐IPO过会数量84家。截至2023年底,民生证券在审IPO数量行业排名第5。

而近三年,国联证券归母净利润持续下滑,2023年增收不增利,营收同比增长12.68%至29.55亿元,归母净利润同比下降 12.51%至6.71 亿元。其中,收入占比最高的经纪及财富管理业务收入同比下降3.62%至7.49 亿元,投资银行业务收入同比微增0.72%至5.17亿元。

今年Q1,国联证券营收、净利双双下滑,仅实现营业收入1.73亿元,同比下降74.44%,净亏损2.19亿元,同比下降205.5%。

东吴证券研报指出,民生证券投行业务属行业第一梯队,2023年A股IPO承销规模 200.67 亿元,排名行业第6位,远超国联证券。待整合完成后,国联证券投行业务能力预计将大幅提升。

另外,上述研报认为,参考2023年情况,若不考虑摊薄,国联证券与民生证券合计归母净资产335.71亿元,叠加后续通过定增募集配套资金,预计合并后归母净资产可排名行业第20位。

多家券商并购整合迎新进展,能否实现“1+1>2”

并购整合有新进展的券商不止国联证券、民生证券。

5月8日,浙商证券宣布,董事会同意公司参与国华能源所持国都证券4.49亿股股份的竞拍。5月10日晚间,浙商证券又称,同方创投、嘉融投资公开挂牌转让其分别持有的国都证券5.9517%股份、1.4642%股份,转让底价分别为9.11亿元、2.24亿元;前述两笔挂牌转让为捆绑转让,合计转让股份比例为7.4159%,浙商证券拟参与上述竞拍。

早在3月29日,浙商证券曾发布公告称,公司拟通过协议转让方式受让5名转让方合计持有的国都证券19.1454%股份。如上述交易全部顺利完成,浙商证券将成为国都证券的第一大股东。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对贝壳财经表示,国联证券并购民生证券,浙商证券收购国都证券股权等案例表明券商行业并购逐步风起云涌。政策背景方面,监管层明确鼓励培育一流投行及投资机构,支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。并购是做大进而做强、做优的重要路径。

从中外对比看,即使是中国的“券商一哥”与发达国家知名券商相比仍有不小差距。市场化的并购有助于做大,提高资产规模。

不过,对于券商并购后的结果,券业资深人士王剑辉对贝壳财经指出,并购会改变券商行业竞争格局,但是不一定能使并购后的相关券商更好。并购不是绝对的保证,只是一种方式和手段,并购真正的难点在于双方后期整合情况和文化融合情况。

王剑辉进一步指出,正因为看到了并购后期融合的难度,所以并购并不是券商普遍选择的方式。并购逐步增加会使得券商行业常规业务方面呈现“红海”竞争格局。券商并购后要更有竞争力,应该扬长避短,如在交易能力、投研能力或销售能力上突出长处个性化竞争。只有形成独特竞争力,才能出现“1+1>2”的结果,对券商行业带来良性推动。

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