金价 “过山车”！避险资产风险增加 专家提示上车需谨慎

本周，黄金价格上演“过山车”行情。5月9日，黄金价格在前一日冲高回落后继续震荡。Wind数据显示，COMEX黄金价格盘中再度回升至2326.5美元每盎司，随后再度震荡回落。

而此前一日，黄金价格则出现了 “M型”行情。Wind数据显示，5月8日COMEX黄金价格突然下跌，最低跌至2314.1美元/盎司，随后震荡上行，最高触及2329.6美元/盎司。但随后再度下跌，最低跌至2314.6美元/盎司。

今年以来，国际黄金价格突飞猛进，却在“五一”期间“踩下刹车”。COMEX黄金价格在北京时间5月3日盘中一度回到每盎司2300美元下方，较前期的高点2448.8美元/盎司累计回调6.68%。

一向被视为“避险资产”的黄金，走出了“过山车”式的行情。这意味着传统的“避险资产”风险不断加剧，而投资也正在举棋不定：是趁着黄金价格下跌补仓进入，还是果断清仓逃出？

值得注意的是，黄金投资也出现了两极分化。5月8日除了黄金价格盘中回弹外，多只黄金股亦出现大涨，部分黄金股ETF也随之逆势走强。但反观实物黄金消费却不尽如人意。有多位金店老板透露，今年“五一”假期间黄金价格已向下调整，但销量比去年同期销售额出现大幅缩水，消费者购买黄金的意愿正在降低。

中国宏观经济研究院经济研究所副所长郭丽岩指出，应理性看待近期黄金大幅上涨，注意规避投资风险。从历史上看，任何一种国际大宗商品价格都不会一直单边上涨，受多因素叠加影响，一般在高涨后都会有震荡回调，普通投资者应关注风险，不要盲目追涨。

热情高涨的黄金股逆势上涨

近两日，黄金股持续逆势上涨。根据Wind数据，西部黄金在5月8日涨停后，5月9日收盘涨幅仍超4%。同时，赤峰黄金5月9日收涨1.68%，中金黄金收涨1.56%。

随着黄金股的上涨，部分黄金股ETF也出现了连续两日的上涨。5月9日收盘，华夏黄金股ETF涨幅达0.814%；永赢黄金股ETF收涨1.039%。

在消息面上，黄金作为重要的储备资产之一，已获央行连续18个月增持。央行最新数据显示，截至4月末，黄金储备报7280万盎司，3月末为7274万盎司，环比上升6万盎司。

不过，针对央行增持能否支撑黄金持续走高，业界看法不一。

根据高盛的预期，新兴国家央行的“淘金热”尚未结束，将继续增加黄金储备，并提到自2022年区域冲突爆发后，估计央行每季购入黄金数量达1000万盎司，当中大部分未见披露。高升重申金价今年底升见2700美元的预测。

中金公司则认为，全球央行购金行为，或成为冲击传统框架的第三因素。但全球央行的购金和售金行为或非取决于资产价格的短期涨跌，其目的在于规避美联储货币政策的中期不确定性，或是对冲地缘政治局势的长期风险。在央行购金需求企稳后，溢价可能不会持续抬升。而当货币政策和地缘局势相关不确定性下降后，央行购金的“反身性”可能带来溢价回调压力。

冷清的金店 黄金价格回调黄金消费却下降

“头一天买的金饰，第二天金价就便宜了好十几块。”有消费者在社交上分享了五一期间购买金饰的感受，这也让她对于黄金消费处于观望情绪。

与投资黄金股相比，在年初火爆一时的金店如今却少有人问津。据贝壳财经记者了解，今年“五一”期间，随着国际金价的触高回调，各家金店的价格也进行了相应的调整，部分金店在标价上降价数十元，部分店面金价回调至“5字头”。

但多位金店销售人员却指出，尽管黄金价格在五一期间出现了回调，生意依旧“不好做”。

“去年五一一天销量顶得上今年5天。”一位来自江西的金店老板表示，今年“五一”假期销量惨淡，仅有20万元左右。而去年“五一”期间，店面总体销量至少在50万以上。

另有福建的金店老板也表示，“五一”期间其店面销量不足10万，其中一天营业额还不到千元。

事实上，黄金饰品消费在今年金价快速走高之后就已经有所滑落。根据中国黄金协会发布的数据显示，今年一季度，黄金首饰消费183.922吨，但同比下降3.00%。

中国黄金协会表示，今年一季度，快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。

不过，与黄金饰品相比，实物黄金投资仍然保持高位。中国黄金协会表示，由于避险需求的激增，黄金溢价相对较低的金条及金币消费出现了大幅上涨。今年一季度，金条及金币消费106.323吨，同比涨幅达26.77%。

黄金价格震荡加剧 不宜过度非理性加仓

当前黄金价格震荡行情加剧，对于投资者而言是否还是上车好时机？

郭丽岩认为，导致这一轮黄金价格高涨的成因复杂，从每一种影响因素分析，后市都具有不确定性，要全面理性客观研判，谨慎投资决策。

在郭丽岩看来，全球经济尤其是国际需求恢复基础尚不牢靠，海外需求尤其是工业需求仍然较弱，与国际原油等资源类商品价格之间有关联性的黄金，不可能脱离经济基本面持续高涨。 同时，美国通胀率、非农就业等宏观数据短期波动明显，降息操作不确定性很大，而美联储下半年降息的预期已在这段时间高涨走势之中提前透支，待后续降息“靴子”落地也恐难以支撑金价持续高涨。

“黄金是典型的避险资产，当前金价涨幅中有相当比例是地缘冲突放大避险情绪导致的溢价。”郭丽岩指出，展望后市，随着多方斡旋，中东局势料难以演变成更为激烈的冲突事件，需警惕前期避险情绪支撑的高溢价短期回调风险。投资者还应清醒认识到，通过金融衍生品盲目追涨金价的风险不小。

中金公司亦认为，当前黄金价格中存在远期泡沫风险。在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，美联储降息靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。而当市场从降息预期交易转向降息交易，随着经济预期改善，周期的大宗商品可能更受青睐。

多家机构亦给出了低配黄金的建议。如国泰君安在近期发布的研报中指出，当前A股可适度乐观，乘势而上，配置上建议以“红利+科技制造”双轮驱动。但在黄金方面，伴随当前地缘政治冲突相对平稳，以及多头获利了结，短期内或存在一定调整压力。

此外，郭丽岩还指出，总体看，黄金作为长期可配置资产之一，在优化丰富多元投资组合中，操作得当可有利减少异常波动风险。但在当前时点，普通投资者对于金价高位回调要保持警惕，不要盲目追涨金价，不宜过度非理性加仓，谨慎投资操作为安。